重點整理
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在瑞士信貸(Credit Suisse, CS)表示 2020 與 2021 年財報程序有重大缺陷以及最大股東拒絕金援後,3/15 CDS 飆升至歷史新高,股價單日一度下跌 -30%,創下歷史新低。由於瑞信為全球系統重要金融機構(G-SIBs)之一,引發市場恐慌情緒飆升。
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瑞士央行緊急發佈聲明救火,瑞士央行將向全球活躍的銀行提供流動性,FINMA 和瑞士央行正在密切關注事態發展,並與瑞士聯邦財政部保持密切聯繫以確保金融穩定。
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全球恐慌情緒蔓延,M平方整理六大重點,其中,從普通股權一級資本比率 ( CET1 ) 與資產結構來看,瑞信與 SVB 有明顯不同,但事件爆發仍使市場利率期貨定價認為歐洲央行今晚將只會升息 1 碼。
MM 研究員
瑞士信貸(Credit Suisse, CS)爆發財務危機,3/15 CDS 飆升至歷史新高,股價單日一度下跌 -30%,創下歷史新低,連帶影響全球金融類股表現。由於瑞信為全球系統重要金融機構(G-SIBs)之一,引發市場恐慌情緒飆升,M平方整理六大關注重點:
1. 事件導火線:重大財務缺陷,最大股東拒絕金援
瑞信 3/14 發布全年財報時指出,2020 年和 2021 年的財報程序有「重大缺陷」(Material Weakness),稱內部控管未能起到作用,客戶資本外流情況也尚未逆轉。
在大股東沙烏地國家銀行(Saudi National Bank)在 3/15 排除增加持股再挹注資金的可能性後,瑞信 CDS 飆升至歷史新高,股價重挫至歷史新低。
2. 瑞信近年財務體質差,去年創 2008 年以來最大虧損
瑞信近幾年來爆發連串問題,包括 2021 年受到對爆發危機的美國避險基金 Archegos 和英國金融公司格林希爾(Greensill)曝險的衝擊。
根據瑞信 2 月 9 日公佈 2022 年度財報,淨損達 73.0 億瑞郎(前 10.3 億),為 2008 年金融危機以來最大年度虧損,客戶存款也大量流失至 2345.5 億(前 3938.4 億),現金流量也在 2022 年底降至 677.5 億(期初 1640.3 億)。
3. 瑞信與 SVB 最大不同
不過從普通股權一級資本比率 ( CET1 ) 與資產結構來看,瑞信與 SVB 有明顯不同,瑞信 CET1 2022 Q4 上升至 14.1%,未出現明顯惡化,也高於監管機構要求;從資產流動性來看,瑞信有 35% 資產可以快速變現,SVB 僅有 20%;從負債端來看,瑞信負債比重長期借款比例較高,短期還款壓力也較低。
整體來説,瑞信營運表現不佳,但作為全球系統重要金融機構(G-SIBs)之一,受到金融監管也較為嚴格,短期內發生倒閉或者無法請款機率較低,與 SVB 、美國簽名銀行等有顯著差異。
4. 瑞士央行緊急發布聲明救火
瑞士國家銀行(Swiss National Bank,瑞士的中央銀行)和瑞士金融市場監督管理局(FINMA)於 3/15 發表聯合聲明說:
5. 市場懷疑歐洲央行週四會議不能履行承諾升息兩碼
歐洲央行在 2 月會議預告,在考量多數可能情境後,3 月會議傾向(intent to)升息兩碼,在瑞信與 SVB 事件發生前,由於歐元區核心通膨再創歷史新高,多位央行委員紛紛表態應持續升息。
然而在 SVB 危機與瑞信股價暴跌後,市場利率期貨定價認為歐洲央行本週四將只會升息一碼,並將針對瑞信造成的危機提出相應的措施。
6. 市場行情
昨日瑞信事件後,全球恐慌情緒蔓延,歐洲 Stoxx 600 指數下跌 -2.9%,銀行類股重挫 -5.4%,美股表現連帶受到影響,但尾盤跌幅收斂,S&P 500 -0.7%,道瓊指數 -0.87%,VIX 指數上升 7.71% 至 23.0,全球債市波動劇烈,美銀美林債券波動率指數[MOVE] 創下 2009 年以來新高。
黃金上漲 0.77% 至 1925.6,美元指數上漲 0.96% 至 104.7,歐元 / 美元下跌 -1.42% 至 1.058,德國 2 年期公債殖利率單日自 2.92% 下跌至 2.38% 。
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