MM短評

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2020-10-30

【美國】Q3 GDP季增年率達33.1%,優於預期


  • 美國Q3 GDP季增年率 33.1%(前-31.4%,預期 32% ),年增率-2.9%(前 -9%)
  • 個人消費支出季增年率40.7%,貢獻25.27個百分點。其中耐久財商品貢獻9.24、一線服務貢獻16.04個百分點。再看細節汽車(1.8個百分點)、醫療(7.61個百分點)、餐飲住宿(4.33百分點)、娛樂(2.44個百分點),顯示美國Q3經濟在財政政策CARES Act的大量移轉性支出挹注下,商品與服務類項目快速好轉。

  • 國內民間投資部分,住宅投資季增年率59.3%,年增率6.6%,由負翻正,房市表現極為強勁。企業投資部分,非住宅投資季增年率20.3%,年增率-5%(前:-8.9%),負值雖然有所收窄,不過在民間庫存貢獻度6.62個百分點的情況下,仍有部分企業投資意願相對保守。

【MM研究員】

上述GDP我們可以看出以下3項重點:

  1. 美國在肺炎疫情衝擊後,仰賴財政及貨幣政策第一時間的大量挹注,成功支持民眾收入、終端消費以及房市。

  2. M平方最關注的實質Q3 GDP絕對值回到18.5兆,距離19年Q4的19.25兆,距離僅1兆以內,因此未來只要有新一輪的財政政策推出,美國經濟就有望回到年增翻正的成長狀況,股市也才有創高可能,否則將轉為緩慢復甦的情境,較不利股市動能。

  3. 兩黨雖然在選前因為政治因素難以快速通過財政法案,但是對於失業救濟金、現金支票、小企業有條件的免除貸款(PPP)三個主要移轉性收入項目均有共識,選後若沒選舉爭端,應仍有一定機率推出,繼續支持美國的經濟復甦。

美國GDP季增年率與年增率
美國GDP貢獻度

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2020-10-30

【歐洲】歐央行利率決議不變,暗示12月可能進一步擴大寬鬆


1. 利率聲明:維持現有寬鬆政策不變,12月會議重新調整評估政策

  • 維持擴大緊急疫情資產購買計畫(Pandemic Emergency Purchase Programme;PEPP)總購買規模來到1兆3500億歐元,直到2021年6月
  • 維持PEPP計畫購買的資產到期將進行再投資,並持續至 2022 年底的決定,意謂疫情期間歐央行擴大的資產規模將至少持續到 2022
  • 維持資產購買計畫(Asset Purchase Programme;APP)每月新增 200 億歐元購買規模,並於2020 年另外再增加 1200 億歐元
  • 維持提供第三輪定向再融資操作(TLTRO III),持續挹注流動性到金融機構以刺激放款
  • 維持三大基本利率不變
  • 維持寬鬆前瞻指引不變:ECB 將保持目前利率直到通膨前景穩健的接近目標 2%
  • 整體經濟環境趨向下行風險,委員會將在12月的季度預測中重新對經濟、疫情發展、匯率等做檢視,並重新對現有寬鬆工具做可能的調整,確保物價通膨重回正常軌道

2. 記者會談話

  • 關於經濟:因為疫情惡化導致政府加大減災措施力道,第四季經濟可能明顯放緩,壓抑就業市場、消費、投資的力道。整體流動性仍維持充裕(M3年增),貸款增長持續受益於低檔的銀行放款利率。
  • 關於通膨:由於原油價格和德國VAT減稅效應,通膨將維持負值一段時間直到明年出,不過目前仍看不到長期通縮的風險。
  • 關於貨幣政策:12月會議重新評估經濟環境和政策工具,並動用所有可能工具。

【MM研究員】
歐央行此次會議如M平方預期按兵不動,並強調近期經濟因重啟減災而放緩的風險,可能會在12月季度會議下調通膨預期。拉加德在記者會暗示12月可能採取進一步行動,同時強調考慮所有工具,意謂除了擴大PEPP額度(QE)也有可能在再融資操作的條款上進行微調。

整體而言,相較前次會議歐央行對經濟復甦的樂觀展望,此次因為歐洲各國減災措施再度壓抑經濟復甦,進一步強化年底擴大寬鬆可能性。

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2020-10-30

【日本】利率會議:寬鬆規模不變,調低今年經濟、通膨展望


1. 貨幣政策:維持現有寬鬆政策與規模不變

  • 殖利率曲線控制: 維持基本利率於 -0.1%、控制 10 年期公債殖利率於 0% 附近目標
  • 購買政府公債:維持每年必要的購買公債規模,而不預設購債上限
  • 購買商業票據、企業債購買規模:維持4/27號會議擴大持有規模各7.5兆的決定,2021年3月前兩者持有規模將達到20兆日圓
  • 購買股票ETF、房地產J-REITs規模不變:維持每年購買規模分別在12 兆、1800億日圓
  • 持續施行特殊資金融通渠道(Special Fund-Provision, New Fund-Provision)

2. 第四季經濟預測:調低今年財年經濟和通膨成長,同步調高明年經濟成長
因為服務業復甦滯後,調低今年財年GDP成長,並同步調高明年GDP成長;由於低油價因素和政府在國內的旅遊補助,調低今年通膨成長。

3. 關於經濟
日本經濟處於復甦軌道,海外需求回升帶動出口和工業生產表現,然而疫情持續壓抑就業和薪資表現。政府支出穩步增長,企業投資惡化然而近期也出現些微好轉。整體而言,疫情的不確定性仍高,不國全球經濟有望在疫情因素逐漸消褪下溫和復甦。

4. 關於通膨
通膨短期內將維持負值,不過隨經濟穩步回溫,中長期通膨預期將逐漸轉正。

【MM研究員】

日本央行此次按兵不動,如市場預期維持現有寬鬆政策不變。第四季展望部分,日本央行似乎對於目前出口和生產的結果感到相對樂觀,也對於經濟復甦路徑顯得比上次更有信心。雖然日本央行對於近期歐美疫情的再度爆發沒有過多著墨,然而其仍然強調疫情的不確定性因素存在,對於是否要再擴大貨幣政策規模保持觀望態度。

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2020-10-30

【10 / 29市場收盤行情】