MM短評 (GMT+8)

2020-08-12

【美國】財政進度更新,未來情境一次看


目前民主黨參眾院領袖Nancy Pelosi與Chuck Schumer於8/8(六)發表聯合聲明,表示願意繼續談判,同時代表白宮的財長Steven Mnuchin也於本週一表示願意答應更大的財政法案。 但沒有進一步確切談判時間,先更新現在想法&情境如下:

美國新一輪財政刺激法案仍未破局,兩黨均有意願重返談判
上週8/8(六)參眾兩院未能就美國新一輪財政刺激達成共識,導致CARES Act提供的禁止驅逐房客禁令、聯邦失業救濟金補貼以及小企業薪資保障計畫無以為繼。因此同日川普簽署3項總統備忘錄以及1項行政命令,希望能延續部分援助計畫,給予美國經濟復甦支撐。M平方簡單統整川普總統行動以及本週後續情境分析如下:

  1. 每周發放400美元/週的失業救濟金,但須由州政府負擔25%
    川普引用Stafford Act作為法源,於國家緊急狀態下,動用災害援助基金Disaster Relief Fund(DRF)440億做為聯邦預算來源,但要求州政府須配合負擔25%即100美元。

  2. 再度延長工資稅繳款期限,但限制年收為10萬美以下民眾
    針對年薪10萬美元以下民眾,延後9/1~12/31期間的工資稅,並在記者會強調若是連任,將會把這些臨時延長繳稅措施變成免稅。

  3. 指示聯邦住房金融局(FHFA)延長房屋貸款以及租客的補貼
    政府支持機構的房貸將能獲得免付利息的寬限期,同時租客也將獲的租金的免繳,目前FHFA已將期限延至8/31。在美國房貸市場中,由政府支持機構持有的房貸佔比僅約三分之一。

  4. 暫緩聯邦機構學貸的利息以及本金償還
    要求聯邦學貸機構,給予貸款者免繳利息以及本金,並將寬限至年底12/31。目前由聯邦機構持有的學貸佔比約8成。

【MM研究員】
川普發布行政命令及總統備忘錄,針對失業救濟金補貼、工資稅延長、學貸寬限以及租屋與房貸免繳四個項目給予支持,但受限於預算以及權限,仍遠小於財政政策規模,同時亦沒有新一輪的現金支票發放以及小企業薪資保障計畫二次貸款等,能夠進一步給予經濟動能的刺激法案。

不過我們認為兩黨重返談判桌機率高。主因為最有爭議的失業補助部分兩黨存有地方預算的考量,在持續談判下,未來情境分為三種可能:

情境一、兩黨於本週繼續談判,順利推出新一輪財政援助

機率高,目前民主黨參眾院領袖Nancy Pelosi與Chuck Schumer於8/8(六)發表聯合聲明,表示願意繼續談判,同時代表白宮的財長Steven Mnuchin也於本週一表示願意答應更大的財政法案。若於本週達成協議,將可以避免川普命令最快需要2週才能實施的中斷,此為美國經濟復甦以及行情延續的最佳情境。

情境二、兩黨持續對抗,新一輪財政至9月才推出

機率中,兩黨對於新一輪財政政策有高度共識,唯一癥結點在於州及地方政府的1億預算援助,由本波疫情重創、人口較多以及請領救濟佔比較高的多為民主黨州,因此川普即共和黨對於高額地方預算援助意願不大。由於兩黨均認同美國經濟需要新一輪財政,最終仍高機率達成協議,只是通過時間問題,而若延宕至9月,將有1個月時間僅使用規模較小的行政命令援助經濟,應會短暫影響經濟復甦進程,但只要財政通過有現金支票、失業救濟金補貼以及小企業貸款援助,美國長線看法未變。

情境三、談判破局,美國經濟無新一輪財政支持

機率低,兩黨目前僅對州及地方政府預算尚未達成共識,因此低機率談判破裂。然而若不幸未有新一輪財政支持,恐會使得美國經濟復甦速度,大幅低於市場預期,雖然長線仍將恢復,但短線震盪將難以避免。

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2020-08-12

【歐洲】歐元區ZEW景氣指數持續回溫


8月德國ZEW經濟景氣指數71.5(59.3)

8月歐元區ZEW經濟景氣指數64(59.6)

【MM研究員】
除了ZEW之外,近期歐洲公布的經濟數據持續回溫:

  1. 歐洲零售年增恢復正成長:歐元區6月 零售銷售 年增率1.3%(前 -3.1%),恢復正成長,其中西歐、北歐經濟復甦領先南歐。

  2. PMI、經濟信心穩健向上:7月製造業PMI 51.8(前 47.4),非製造業PMI 54.7(前48.3),均回到榮枯線之上;7月經濟信心指數82.3(前75.8)連續第三個月反彈,顯現信心面持續好轉。

綜合來看,歐洲就業受政府保障計劃支撐,內需消費、和製造生產數據均展露復甦態勢,歐洲信心與實體經濟數據均呈現持續好轉,M平方認為歐洲復甦趨勢未變。

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2020-08-12

【08 / 11市場收盤行情】