MM短評

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2021-07-23

【歐洲】央行更改利率前瞻指引,追求長期通膨態度更為積極


重點整理

  1. 歐洲央行貨幣政策維持不變,但修改前瞻指引,容忍短期通膨微幅高於目標,追求中長期通膨態度更為明確。
  2. 前瞻指引的更改已透露極低的利率環境將維持更長一段時間,印證歐洲央行的升息時程可能將落後聯準會、英國央行等已開發國家。

MM 研究員

1. 維持現有寬鬆政策規模:

  • 維持三大基本利率不變:PEPP 購債總額度維持在 1 兆 8500 億歐元,並持續購買至 2022/3 月 常設購債計劃 APP 購債規模維持每月新增購債 200 億歐元 持續提供長天期定向銀行再融資工具(TLTRO III)

2. PEPP 購債指引:
重申第三季 PEPP 購債總量將顯著高於年初,與前次會議決議相同。在記者會中,央行總裁也表示日前討論 PEPP 購債計劃退場時間仍為時尚早,並將持續提供有利融資環境。

3. 更動利率前瞻指引:
政策利率前瞻指引的通膨目標從接近但低於 2% 改為到達 2%,並且容忍短期通膨微幅高於目標,此更動與 7/8 號貨幣政策檢視計畫結論ㄧ致,重點在於強力的貨幣政策將支撐中長期通膨預期有明顯改善為止,多數委員均贊同此次前瞻指引的修正。

4. 關於經濟與通膨
第二季歐洲經濟明顯反彈,預期第三季將出現更強勁的增長,整體經濟復甦態勢明確。短期製造業供應的瓶頸對生產仍有一定程度壓抑,同時疫情影響包含變種病毒的不確定性仍然存在。 未來幾個月通膨將出現上升,然而這可能僅為短暫性的,中長期的通膨預期雖然有所上升,但仍遠低於目標。

5. 結論
本次歐洲央行利率會議如預期更改政策前瞻指引,明確表示對於達到中長期通膨目標的積極態度,並且首度於前瞻指引中納入容忍短期通膨走升措辭,呼應月初貨幣政策檢視計畫對通膨目標的調整。

雖然此次利率會議並無對現有寬鬆政策工具有實際性的調整,然而這個前瞻指引的更改已透露極低的利率環境將維持更長一段時間,印證歐洲央行的升息時程可能將落後聯準會、英國央行等已開發國家。

此外,有關 PEPP 購債計劃,由於歐洲央行允許中長期通膨超過目標,因此 M 平方認為年底前延長並擴大總額度(原 PEPP 將進行至明年 2022/3 月)的機率持續存在。

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2021-07-23

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