【主題研究】地緣衝突不斷、催化全球軍備競賽？解析 5 檔國防軍工股 ETF！

我們想讓你知道的是,
近年全球地緣政治格局動盪不安，區域緊張局勢劍拔弩張，引發美中歐俄等大國加速軍備競賽，軍事費用長期呈現增長趨勢，陷入「安全困境」的惡性循環。除了黃金、美元、美債等傳統避險資產之外，投資人還可以如何對沖風險、甚至配置「高信心」（high-conviction）資產？本文我們將解析三大因素驅動全球國防需求、軍工產業獨特「 3高」優勢，最後我們來完整比較 5 檔最常見的國防軍工股 ETF！

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先說在前頭，Ｍ平方沒有接受任何商品推廣的費用，純粹分享我們的研究，期間趨勢若轉變，也將分享相對應關注的圖表與數據，歡迎大家持續追蹤！

隨著近期地緣政治風險頻頻，這次就容我們來分析全新的投資題材：國防軍工股！而引起我們注意的主要原因之一，其實來自下圖 - iShares-美國航太與國防 ETF[ITA]、 Invesco-航太國防 ETF[PPA] 長期向上，並且領漲美股大盤（SPDR-標普 500 ETF[SPY]）。

到底有哪些關鍵趨勢在背後驅動軍工股 ETF？而隨著戰爭型態的轉變與安全挑戰的升級，網路安全、人工智慧等新興技術在軍事領域的應用也日益重要，國防科技將迎來哪些新的發展方向？連結到投資與配置，國防軍工概念股的範疇、龍頭、特性、投資工具（ETF）又有哪些？以下 M平方帶來完整解析！

一、軍強方可國安！三大趨勢支撐全球國防產業需求

MM 摘要：國防產業的三大趨勢，包含隨著後全球化時代的來臨，以及世界格局朝向多極化演變，地緣政治挑戰日漸嚴峻，衝突也愈加頻繁發生，促使美中歐等大國持續增加軍事開支，成為支撐全球國防產業需求的關鍵因素。另一方面，除了「量」的增加，還有「質」的轉變，人工智慧、網路安全、晶片、感測器、軟體 / 系統等新興技術應用日益增加，都將是國防支出成長的主要驅動力，反映現代戰爭型態轉變以及軍備現代化發展。

趨勢一：全球地緣政治衝突頻繁，Not a World War But a World at War

根據英國軍事智庫「國際戰略研究所」（IISS）以及「烏普薩拉衝突數據計劃」（Uppsala Conflict Data Program）統計，2022、 2023 年成為冷戰結束過後全球武裝衝突最頻繁的年份，下圖中，每年全球武裝衝突次數高達 180 次、遇難人數也攀升至三十年高點，這其中包括來自俄烏、以巴、紅海、中非、高加索等地區劍拔弩張的緊張局勢。

地緣衝突加劇往往是支撐全球國防產業需求的關鍵因素之一。觀察聯準會經濟學家編製的地緣政治風險指數（GPR），進入 2020 年代的上升趨勢接近 1980 年代冷戰期間、 2000 年代美國反恐戰爭的動盪程度。⟪大西洋月刊⟫ 稱這個現象為「沒有爆發世界大戰，但是整個世界卻充滿戰爭」，或許正反映著第二輪全球化週期、「美國治世」和平時代來到尾聲，取而代之的將是多極化世界格局，美中俄印等大國爭相競逐關鍵技術、戰略資源與霸權地位。（參考文章：全球化已死？3 個後大溫和時代的趨勢）

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趨勢二：「戰爭財」持續擴大？美中歐大國軍事費用長期穩定增長

瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）指出，全球軍費支出連續八年增長，撇除掉 1990 年代美蘇冷戰結束、 2011-2017 年歐巴馬執政後期曾出現裁軍趨勢，二戰過後全球軍費支出每年平均增速近 7%。儘管我們並不樂見戰爭，但不可否認的是，「戰爭財」無疑是真實存在的。拆解主要區域來看，三大強權均有持續軍備支出的趨勢：

美國：佔全球軍費開支約四成，更高於排在後面 10 個國家的總和。在「 2022 年國防戰略」就已將中國定調為最大挑戰者，疊加東歐 / 朝鮮 / 中東區域的潛在威脅、軍備現代化計畫等因素，美國國會預算辦公室（CBO）預測，2034 年國防開支有望達到 1.03 兆美元，在未來十年以 CAGR +2.3% 速度成長。
中國：2017 年中國提出的「三步走」戰略，包括 2027 年實現建軍百年奮鬥目標、 2035 年基本實現國防 / 軍隊現代化、 2050 年全面建成世界一流軍隊。觀察最新 2024 年官方編列國防支出為 1.67 兆人民幣、年增 7.2%，預期將會實現連續三十年穩定增長。
歐洲：俄烏戰爭促使歐洲積極備軍，東歐、芬蘭、瑞典、波羅的海三國，軍費支出相較疫情前都出現 20%～60% 成長，北約預期 2024 年將會有 18 個成員國實現「國防支出佔 2% GDP 」目標（vs. 2014 年只有美國、英國、希臘符合標準）。

趨勢三：網路資訊戰爭、尖端武器系統興起，軍備加速現代化

現代戰爭型態正在發生根本性的變化，軍事行動不再局限於實體戰場，同時也涉及數位空間、網路系統、電子系統等多個層面。過去軍費開支主要集中在常規兵力、武器與彈藥的獲取，未來軍事預算分配則可能朝向人工智慧、資訊技術 / 安全、先進武器系統。

以網路安全為例：2020 年軟體承包商 SolarWinds 遭駭，造成美國聯邦政府、北約、歐洲議會等機構資料洩漏，加速美國政府審視網路安全政策的迫切性，2025 年財政年度預算請求中，145 億美元將用於網路空間活動（網路安全、網路空間營運、網路研發），相較 2024 年（135 億美元）、 2023 年（117 億美元）呈現穩定增長。
另一大快速發展領域則是人工智慧在軍事層面的應用。 2023 年以巴衝突爆發後，美軍加速部署「 Project Maven 」視覺辨識系統，協助中東地區空襲任務 ; 此外，數據公司 Palantir Technologies 也與美國陸軍合作的「 TITAN 」戰術情報系統，採用 AI 處理來自地面或太空的感測器數據，提供任務指揮並增強遠端精準射擊能力。
麥肯錫拆解美國在 2022～2027 年「研究、開發、測試和評估」國防預算中，發現：空中系統、太空系統、高超音速武器將是獲得創新資金最多的領域。其他也將獲得大量資金補貼的領域還包括微電子學、 C4 系統（指揮、控制、通訊、電腦操作）。

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二、國防軍工產業的「 3高」優勢！

MM 摘要：談完軍工產業近年面臨的長期趨勢轉變後，接下來我們必須先瞭解，國防概念股的「三高」特性（以下我們用美國企業作為主要舉例），「三高」包含客戶集中度高、行業進入門檻高、營收穩定性高，相較於多數資本財、技術和服務行業，國防軍事產業具有其獨特性，其客戶稀少且高度集中、進入門檻高、特殊招標 / 採購 / 安全法規與會計準則、產品週期極長，同時同業間也存在競爭與合作關係等。

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