我們想讓你知道的是,
近年全球地緣政治格局動盪不安,區域緊張局勢劍拔弩張,引發美中歐俄等大國加速軍備競賽,軍事費用長期呈現增長趨勢,陷入「安全困境」的惡性循環。除了黃金、美元、美債等傳統避險資產之外,投資人還可以如何對沖風險、甚至配置「高信心」(high-conviction)資產?本文我們將解析三大因素驅動全球國防需求、軍工產業獨特「 3高」優勢,最後我們來完整比較 5 檔最常見的國防軍工股 ETF!

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先說在前頭,M平方沒有接受任何商品推廣的費用,純粹分享我們的研究,期間趨勢若轉變,也將分享相對應關注的圖表與數據,歡迎大家持續追蹤!

隨著近期地緣政治風險頻頻,這次就容我們來分析全新的投資題材:國防軍工股!而引起我們注意的主要原因之一,其實來自下圖 - iShares-美國航太與國防 ETF[ITA]Invesco-航太國防 ETF[PPA] 長期向上,並且領漲美股大盤(SPDR-標普 500 ETF[SPY])。

到底有哪些關鍵趨勢在背後驅動軍工股 ETF?而隨著戰爭型態的轉變與安全挑戰的升級,網路安全、人工智慧等新興技術在軍事領域的應用也日益重要,國防科技將迎來哪些新的發展方向?連結到投資與配置,國防軍工概念股的範疇、龍頭、特性、投資工具(ETF)又有哪些?以下 M平方帶來完整解析!

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一、軍強方可國安!三大趨勢支撐全球國防產業需求

MM 摘要:國防產業的三大趨勢,包含隨著後全球化時代的來臨,以及世界格局朝向多極化演變,地緣政治挑戰日漸嚴峻,衝突也愈加頻繁發生,促使美中歐等大國持續增加軍事開支,成為支撐全球國防產業需求的關鍵因素。另一方面,除了「量」的增加,還有「質」的轉變,人工智慧、網路安全、晶片、感測器、軟體 / 系統等新興技術應用日益增加,都將是國防支出成長的主要驅動力,反映現代戰爭型態轉變以及軍備現代化發展。

趨勢一:全球地緣政治衝突頻繁,Not a World War But a World at War

根據英國軍事智庫「國際戰略研究所」(IISS)以及「烏普薩拉衝突數據計劃」(Uppsala Conflict Data Program)統計,2022、 2023 年成為冷戰結束過後全球武裝衝突最頻繁的年份,下圖中,每年全球武裝衝突次數高達 180 次、遇難人數也攀升至三十年高點,這其中包括來自 俄烏以巴紅海、中非、高加索等地區劍拔弩張的緊張局勢。

地緣衝突加劇往往是支撐全球國防產業需求的關鍵因素之一。觀察聯準會經濟學家編製的 地緣政治風險指數(GPR),進入 2020 年代的上升趨勢接近 1980 年代冷戰期間、 2000 年代美國反恐戰爭的動盪程度。⟪大西洋月刊⟫ 稱這個現象為「沒有爆發世界大戰,但是整個世界卻充滿戰爭」,或許正反映著第二輪全球化週期、「美國治世」和平時代來到尾聲,取而代之的將是多極化世界格局,美中俄印等大國爭相競逐關鍵技術、戰略資源與霸權地位。(參考文章:全球化已死?3 個後大溫和時代的趨勢

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趨勢二:「戰爭財」持續擴大?美中歐大國軍事費用長期穩定增長

瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)指出,全球軍費支出 連續八年增長,撇除掉 1990 年代美蘇冷戰結束、 2011-2017 年歐巴馬執政後期曾出現裁軍趨勢,二戰過後全球軍費支出每年平均增速近 7%。儘管我們並不樂見戰爭,但不可否認的是,「戰爭財」無疑是真實存在的。拆解主要區域來看,三大強權均有持續軍備支出的趨勢:

  • 美國:佔全球軍費開支約四成,更高於排在後面 10 個國家的總和。在「 2022 年國防戰略」就已將中國定調為最大挑戰者,疊加東歐 / 朝鮮 / 中東區域的潛在威脅、軍備現代化計畫等因素,美國國會預算辦公室(CBO)預測,2034 年國防開支有望達到 1.03 兆美元,在未來十年以 CAGR +2.3% 速度成長

  • 中國:2017 年中國提出的「三步走」戰略,包括 2027 年實現建軍百年奮鬥目標、 2035 年基本實現國防 / 軍隊現代化、 2050 年全面建成世界一流軍隊。觀察最新 2024 年官方編列國防支出為 1.67 兆人民幣、年增 7.2%,預期將會實現連續三十年穩定增長

  • 歐洲:俄烏戰爭促使歐洲積極備軍,東歐、芬蘭、瑞典、波羅的海三國,軍費支出相較疫情前都出現 20%~60% 成長,北約預期 2024 年將會有 18 個成員國實現「國防支出佔 2% GDP 」目標(vs. 2014 年只有美國、英國、希臘符合標準)

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趨勢三:網路資訊戰爭、尖端武器系統興起,軍備加速現代化

現代戰爭型態正在發生根本性的變化,軍事行動不再局限於實體戰場,同時也涉及數位空間、網路系統、電子系統等多個層面。過去軍費開支主要集中在常規兵力、武器與彈藥的獲取,未來軍事預算分配則可能朝向人工智慧、資訊技術 / 安全、先進武器系統。

  • 以網路安全為例:2020 年軟體承包商 SolarWinds 遭駭,造成美國聯邦政府、北約、歐洲議會等機構資料洩漏,加速美國政府審視網路安全政策的迫切性,2025 年財政年度預算請求中,145 億美元將用於網路空間活動(網路安全、網路空間營運、網路研發),相較 2024 年(135 億美元)、 2023 年(117 億美元)呈現穩定增長

  • 另一大快速發展領域則是人工智慧在軍事層面的應用。 2023 年以巴衝突爆發後,美軍加速部署「 Project Maven 」視覺辨識系統,協助中東地區空襲任務 ; 此外,數據公司 Palantir Technologies 也與美國陸軍合作的「 TITAN 」戰術情報系統,採用 AI 處理來自地面或太空的感測器數據,提供任務指揮並增強遠端精準射擊能力。

  • 麥肯錫拆解美國在 2022~2027 年「研究、開發、測試和評估」國防預算中,發現:空中系統、太空系統、高超音速武器將是獲得創新資金最多的領域。其他也將獲得大量資金補貼的領域還包括微電子學、 C4 系統(指揮、控制、通訊、電腦操作)。

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二、國防軍工產業的「 3高」優勢!

MM 摘要:談完軍工產業近年面臨的長期趨勢轉變後,接下來我們必須先瞭解,國防概念股的「三高」特性(以下我們用美國企業作為主要舉例),「三高」包含客戶集中度高行業進入門檻高營收穩定性高,相較於多數資本財、技術和服務行業,國防軍事產業具有其獨特性,其客戶稀少且高度集中、進入門檻高、特殊招標 / 採購 / 安全法規與會計準則、產品週期極長,同時同業間也存在競爭與合作關係等。

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