我們想讓你知道的是 :
2022 年全球進入升息循環後,近半年來終於有所趨緩,隨時序即將進到 2024 年,M平方統整成熟及新興市場 12 大央行的政策預期路徑,一探政策退場的步調!

本文重點:

  1. 成熟市場各國普遍見到通膨已顯著回落,升息循環高機率於 2023 年底告終,多數央行將於 2024 年上半年陸續開啟首次降息。

  2. 新興市場資金壓力也同樣在今年下半年顯著好轉,部分央行已領先於 2023 年開啟降息循環,預計 2024 年將會有更多經濟體加入寬鬆行列。

  3. 隨著通膨降溫的趨勢確立,全球央行升息循環即將結束,M平方編製的 全球升息比例 持續下降、降息比例則開始攀升!


本篇報告內容將隨時間調整,我們會定期出具全球央行時間軸展望,協助各位了解各大央行態度與策略方向。觀察最新即時央行資訊,請參考下方 央行專區

央行專區


2023 年在各國通膨陸續見頂回落後,部分新興市場經濟體開始釋出降息訊號,如巴西、智利、秘魯等央行,而隨時序來到年末,三大成熟市場央行(聯準會、歐洲央行、英國央行)也紛紛暫停升息。展望 2024 全球央行動向,降息循環是否就此展開?M平方本篇文章將統整成熟及新興市場 12 大央行至 2024 年的政策預期路徑:

各大央行貨幣政策 央行專區 一次讀到最新消息、政策時程、會後行情與必看圖表

註:圖中標示升息 / 降息循環首次利率調整時間點,非所有利率調整預期時間點,可以參考圖說標註年底預測利率,以判斷利率調整碼數,各大央行路徑將隨時間調整,我們會定期出具相關報告與分析

▌美國聯準會( FED):經濟軟著陸、預防性降息有望!

12 月聯準會 維持利率不變 在 5.25 ~ 5.50%,並直接傳遞 2024 年降息訊號!聲明稿新增經濟增速將放緩、通膨過去一年已經下滑的論述,同時利率前瞻指引新增的「 any 」措辭,表示將考慮需要的「任何」額外緊縮程度,為 6 月以來首次對前瞻指引作出改動,聯準會在保留貨幣政策彈性空間的同時,態度已經明顯轉向!

而從 利率點陣圖 落點來看, 2024 年中位數落在 4.5 ~ 4.75%, 代表委員表態明年將降息 3 碼。此外,SEP 在維持 2024 年 失業率 預估 4.1% 背景下,下修 GDP 1.4%(前 1.5%)、核心 PCE 2.4%(前 2.6%),傳遞明年經濟軟著陸,啟動預防性降息的可能。

M平方則根據泰勒規則預估,若核心 PCE 年增如聯準會預估在「今年底」將降至 3.2%,當前就已經有約 2 碼的降息空間,因此,我們認為 2024 上半年聯準會就有見到首次降息的機會,全年至少 3 碼以上,同步在上半年結束縮表。(延伸閱讀)

▌歐洲央行(ECB):終於暫停升息,2024 啟動降息

歐洲央行在 12 月會議同樣維持利率不變,為第二次 暫停升息,本次會議歐洲央行同步下調 2024年 通膨 預期至 2.7%(前 3.2%),基本上確定了升息循環已達到終點,但對於是否將息歐洲央行仍偏向保守,央行表示降息相關議題沒有在 12 月會議上被討論。縮表方面,歐洲央行預計持續進行 APP 被動縮表,並宣佈緊急疫情資產購買計畫 (PEPP) 將於 2024 年下半年開始縮減,預計平均每個月減少  75 億歐元,目前 PEPP 總規模約為 1.67 兆歐元。

我們認為雖歐洲央行未在本次顯露鴿派,但快速下滑的通膨已經代表降息的可能性正在發生,歐元區 10、 11 月 HICP 通膨 大幅低於市場預期,自年初的 8% 之上快速滑落至 11 月的 2.4%,離央行 2% 目標僅一步之遙,另外核心通膨也同步降至 3.6%(前 4.2%),6 個月、 3 個月年化成長率更僅剩 2.4%、 0.7%,於此,我們同步認為歐洲央行將於明年 Q2 緊接著聯準會做出第一次降息的動作,全年降息 4 碼。

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