【MM一週盤前】全球股市劇烈修正，美國 GDP、PCE 即將揭曉！

【 MM 一週盤前】 伊以試圖淡化直接衝突，油價轉趨平穩但金價續強，美國零售銷售穩健依舊，台積電最新財測公佈，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

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上週全球股市在地緣政治風險以及降息預期收斂中出現顯著修正，S&P 500 下跌 -3%，創下去年 10 月以來最大週跌幅，同時伴隨台積電法說會下修半導體產業展望，亞股表現全面下挫，單週下跌 -3%~-6% 不等，台灣加權指數盤中一度單日下挫千點，資金湧入貴金屬、債市等避險資產，其中金價再創新高，美元指數則持穩於 106 水平上方震盪，好消息是油價未再進一步上行，WTI 及布蘭特油價分別在 86 美元、 90 美元遇阻回落。

資料統計期間：2024/4/15～2024/4/19

【原物料】伊朗再遇以襲擊，油價轉趨平穩、金價續強

• 繼伊朗發射逾 300 枚飛彈及無人機襲擊以色列本土作為報復後（詳見上週週信），4/19 伊朗再度遭以色列空襲回擊，後續伊朗官員宣稱擊落三架以色列無人機，承認遭到空襲的事實，但並未表示有發生大規模傷亡損失，以色列目前未對此事再作出回應。

• 雙方淡化的處理也讓油價在 19 日短暫上漲後趨於平穩，WTI 原油期貨本週下跌 -2.85%，然黃金仍漲逾 1.6%，顯示避險情緒未全面消退。

• 延伸閱讀：【行情快報】伊朗空襲以色列，五大重點解讀行情影響

【美國】 3 月零售銷售年增重回 4%，消費穩健依舊

• 美國 3 月零售銷售年增率 4.02%（前 2.11%）、月增率 0.72%（前 0.94%），控制 核心零售銷售（排除價格波動較大的項目）月增率 1.94%（前 -0.25%），雙雙高於市場預期。

• 本次年增回到 4% 以上，部分受惠低基期紅利外， 加油站 在油價持續走高下保持高增速，佔比較高的 電子商務 更是這次推升數據的主力。整體而言，3 月零售銷售再度驗證經濟維持穩健，預計至年底前年增能夠維持在 2 ~ 4% 的溫和增長區間。

• 數據公佈後，美元指數 站上 106 關口，10 年期公債殖利率 也回到 4.6% 左右，帶動本週 10 年期公債期貨價格 下跌 -0.58%， 而 FedWatch 預期首次降息時點則推延至 9 月，全年降息幅度在 1 至 2 碼間來回。

【台灣】台積電 Q1 財報依舊亮眼，不同業務部門展望分化

• 台積電 2024Q1 營收 優於預期，年增率回歸正增長 11.1%（前 -1.5%），高效能運算佔比創 46% 的歷史新高，先進製程佔比穩定在六成以上，反映 AI 伺服器對先進晶片和 CoWoS 的強勁需求，後續營收展望維持 21 ~ 26%（low-to-mid twenties）的高速成長率，並將資本支出維持在 280 ~ 320 億美元。

• 展望產業表現，台積電將今年整體半導體營收成長率小幅下調至 10%（上季預估超過 10%），晶圓代工產業 14 ~ 19%（上季預估為 20%），包括手機、 PC 和傳統伺服器僅緩慢復甦，最主要來自「車用需求下修」，AI 營收展望維持強勁，AI 相關產品供不應求的狀況將持續到明年。

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【中國】 Q1 GDP 回升優於預期，出口單季增速首度翻正

• 中國 Q1 GDP 年增 5.3%（前 5.2%），在去年解封的基期壓力下，仍高於市場預期的 4.8%， 整體表現穩健，主要支撐來自出口和投資，其中，Q1 出口 年增 1.5%，一年多以來首季翻正；固定資產投資 累計年增 4.5% 優於預期，分別較今年 1 ~ 2 月、去年 Q4 回升 0.3、 1.5 個百分點，製造業和基建領域的投資支撐是關鍵。

• Q1 工業增加值 年增 6.1%，展現出較高的韌性，較去年 Q4 回升 1.5 個百分點；消費方面，社會零售銷售 表現相對平淡，Q1 累計年增 4.7%，略低於 1 ~ 2 月和去年 Q4 的 5.5%、 7.2%，主要受 汽車零售 拖累，不過整體復甦趨勢在 Q1 並未出現太大變化。

• 房市環節依然不盡人意，1 ~ 3 月 房地產投資 -9.5%，開工面積 -27.8％、到位資金 -26% 及商品房銷售 -19.4% 增速維持雙位數衰退，3 月房地產綜合景氣指數降至 92.07（前 92.12），反應房市依舊是中國經濟表現疲軟的部分。

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【美國】亞幣齊貶，強勢美元壓力何時趨緩？

• 近期 美元指數 顯著反彈，美元後續走勢如何發展成為市場關注重點，而 3 月聯準會會議紀要中已透露縮表即將放緩的金額數字，我們認為這將後續反應在銀行存款機構準備金的變動上，觀察準金規模變化通常與美元呈明顯反向關係（注意：圖中存準金年變動已取 Y 軸反轉，因此呈現出正向連動）。

• 去年縮表以來，由於有大量的 隔夜逆回購（ONRRP） 作緩衝，存準金反而逆勢增加（圖中 Y 軸反轉後向下），也一定程度壓抑美元；如今 ON RRP 已消耗至僅餘 3,000 多億，縮表效果開始直接導致存準金減少，流動性緊縮下美元受到一定支撐。若後續縮表能如預期放緩，將有利存準金增加，使強勢美元壓力趨緩。

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本週將公佈美國 Q1 GDP 與 3 月 PCE（4/25、 4/26）、科技巨頭財報、 3 月台灣外銷訂單與景氣對策信號（4/22、 4/26）、 日本 4 月利率決策會議（4/26）。

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