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		<title><![CDATA[ MacroMicro 財經M平方 ]]></title>
		<link>https://www.macromicro.me/</link>
		<description><![CDATA[ 致力於整合全球總經數據，試圖發覺景氣循環的蛛絲馬跡，相信所有金融商品的投資決策都應回歸基本面。期待協助大家找到屬於自己的投資地圖! ]]></description>
		<language>zh</language>
		<copyright>Copyright 2026 MacroMicro.me</copyright>
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      <title><![CDATA[【行情快報】美股成績單大超預期，AI 變現再升級的兩大關鍵！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我們想讓你知道的是： 
截至上週（5/8），美股財報已經開出將近九成，11 大板塊獲利幾乎全面上修。為何油價衝擊之下各大產業仍然能夠繳出超預期成績單？本篇文章帶你概覽美國 Q1 財報表現，並解析關鍵動能來自何處。

本文重點: 

財報總覽：截至 5/8 開出的近九成財報中，高達 84% 企業 EPS 優於預期，且 11 大板塊獲利幾乎全面上修，一方面顯示油價並未衝擊獲利，另一方面也反映 AI 敘事進一步獲得強化。
AI 動能延續關鍵：AI 帶來的獲利貢獻越來越清晰，背後反映的則是來自「量」與「價」兩端的共同推進。



一、 2026 Q1 成績單：近乎全面超預期，AI 仍是主旋律！
財報總覽：油價幾乎沒有衝擊，獲利展望更有信心
本次財報季的一大焦點，在於 2 月底美以伊衝突升溫、油價 快速衝高後，企業獲利是否已受到成本端壓力侵蝕？所幸，從已公佈的營收與獲利表現來看，幾乎沒有跡象顯示企業因此受到顯著衝擊。
根據 Factset 統計，截至 5/8 已有 89% S&amp;amp;P 500 成分股公佈財報，整體獲利成長 27.7%，相較先前預期幅度顯著上修，其中高達 84% 企業 EPS 優於預期，超越過去 5 年（78%）和 10 年（75%）的平均值，這也是自 2021 Q2 以來優於預期比例最高的一季（當時為 87%）。
從超預期幅度來看，企業公佈的 EPS 較市場預估高出 18.2%，同樣遠高於 5 年平均的 7.3%，顯示即使地緣政治風險居高不下，企業實際獲利仍具韌性。

再從 Q2 獲利前景觀察，企業還是普遍保持高度樂觀的看法，預估 Q2 獲利成長為 19.9%，2026 全年預期獲利成長率為 21.0%，雙雙較 3 月底預估出現上修。而在公佈 Q2 財測（guidance）的 77 間公司之中，給出正面 EPS 指引的企業比例 51%，也明顯高於過去 5 年（42%）和 10 年（40%）的平均值，顯示即便 WTI 油價仍處於每桶 90 美元以上的高位，企業對 Q2 獲利前景反而比以往更有信心。

搭配下圖電話會議， 油價 與 通膨 的提及次數雖小幅回升，但遠不及 AI，顯示 AI 仍是目前企業的核心關注焦點，這也代表現階段企業並未將油價衝擊視為足以改變整體獲利結構的主要變數，反而更在意能否搭上本波 AI 帶動的需求擴張列車。

各板塊表現：獲利幾乎全面上修，AI 仍是主旋律
進一步細看到各板塊表現， ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/market-update-us-stock-earnings-far-exceeded-expectations-two-key-factors-for-further-upgrading-ai-monetization</link>
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      <category><![CDATA[股市]]></category><category><![CDATA[AI]]></category><category><![CDATA[行情快報]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1444/1fa6afe5-362238.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1444/1fa6afe5-362238.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Tue, 12 May 2026 18:27:19 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【MM一週盤前】美伊談判有望推進、AI 科技股狂歡，本週川習會登場！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一週盤前】美國非農就業再超市場預期、失業率穩定，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！
【立即閱讀】5 月投資月報｜市場強勢回歸基本面定價！




上週全球股市持續上漲，美伊談判有望進入下一階段，風險情緒繼續升溫，美國 S&amp;amp;P 500 續創歷史新高，並由科技板塊領漲，市場對 AI 帶動硬體需求的擴張保持高度樂觀，費半指數上漲逾 11%，同步帶動亞股亮眼表現，南韓 KOSPI 上漲 13.63% 、台灣加權指數上漲 6.88%，其餘亞股方面也普遍受到提振，唯歐股相對震盪；原物料市場方面，油價小幅走弱，金價持平於每盎司 4,700 美元左右，市場靜待下週談判走向與川習會的到來，美元指數跌破 98，10 年期美債殖利率則收於 4.36% 。

我們也在 AI 狂歡之際，分享兩篇獨家文章：

【行情快報】 LLM 開啟混戰模式，一次梳理「 AI 終端、中游、上游」！（上）
【行情快報】雲端 vs. 新雲端、 GPU vs. ASIC，一次梳理「 AI 終端、中游、上游」！（下）



資料統計期間：2026/5/4 ~ 2026/5/8

本次週信涵蓋以下內容：

上週大事回顧
【美國】 4 月非農就業成長再超預期，失業率維持 4.3% 不變 
【製造業】美中台 4 月製造業 PMI 維持擴張，AI 等科技需求為主力支撐  
【台灣】 4 月出口達 676.2 億美元歷年次高，AI 需求及外溢效應持續發酵 
研究員都在看
【產業】一次梳理「 AI 終端、中游、上游」！
本週關注重點

川習會（5/14 ~ 5/15）
美國 CPI（5/12） 
三大能源機構月報（5/13 ）
美國零售銷售（5/14）




【美國】 4 月非農就業成長再超預期，失業率維持 4.3% 不變


美國 4 月 非農就業 月增 11.5 萬（前 18.5 萬），大幅高於市場預期的 6.2 萬，讓 3 個月平均月增 4.8 萬得以維持在正成長區間，降低聯準會在通膨高檔之際陷入決策兩難的機率。觀察細項，教育醫療業月增 4.6 萬持續做為主力支撐，營建、交通倉儲、休閒娛樂業在 3 月反彈後也延續成長。


家庭調查部分，失業率 維持在 4.3%，須留意本次就業人數 ( 供給端）反而月減 -22.6 萬，因此失業率不變的原因主要來自於勞動人口的縮減（月減 -9.2 萬），帶動 勞動參與率 進一步下滑至 61.8%（前 61.9%）。


數據公佈後，FedWatch 預期下一次 FOMC 會議維持利率不變機率約 95%，而全年維持利率不變機率則約 7 成。



會員深度觀測：【美國總經成績單】系統性掌握美國重要數據變動！

 ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/mm-weekly-premarket-update-us-nonfarm-payrolls-exceed-expectations-again-focus-on-cpi-this-week</link>
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      <category><![CDATA[一週盤前]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/825/5a529e9a-80502.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/825/5a529e9a-80502.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Sun, 10 May 2026 22:15:08 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快報】雲端 vs. 新雲端、GPU vs. ASIC，一次梳理「AI 終端、中游、上游」！（下）]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我們想讓你知道的是： 
科技巨頭財報公佈後，本週我們持續看到巨頭股價上行，Google 、 Amazon 突破前高，僅受到 OpenAI 業績疑慮拖累的 Microsoft 表現相對弱勢。與此同時，ASIC 陣營也全面爆發，聯發科股價連續跳空漲停，來到接近 3,500 元天價，而這波 AI 的浪潮也使得美股、台股、韓國股市再創新高！
在 上篇 報告中，我們透過架構化方式，梳理 AI 生態系的上下游關係，並針對終端的 LLM 混戰分析當前的競爭格局與未來發展方向。本篇報告，我們將進一步延伸至中游的 CSP 廠商，更深入探討巨頭在不同模型陣營的押注應如何監測？此外，針對最上游 ASIC 與 GPU 陣營的對決當中，有哪些指標可以持續確認供不應求的態勢。

推薦閱讀：LLM 開啟混戰模式，一次梳理「 AI 終端、中游、上游」！（上）

本文重點: 

CSP 廠極限資本支出擴張和回收速度，牽動到 Neocloud 高槓桿營運模式是否能繼續運行? 我們將同步檢視目前 CSP 廠的 AI 變現能力、 RPO 以及 GPU 租金趨勢。
探討 LLM 極限競爭下最大的受惠者以及 ASIC 崛起是否等於 GPU 被淘汰? 
透過「庫存」檢視晶片供需以及週期位階。



一、 雲端的考驗：極限擴張 vs. 回收速度
在去年 【行情快報】一文看懂「 AI 永動機」！報告中，我們透過當時仍為「 LLM 霸主」的 OpenAI 進行供應鏈的回推，並發現夾在中間的雲端 CSP 廠商處在「先支出、後變現」的狀況。而時序到今年，除了 CSP 持續上調資本支出外，終端 LLM 開源模型進入到三強鼎立，市場對於企業間各種算力購買、租賃、投資及分潤協議的看法需要有更進一步的認識，我們便透過本次報告綜觀眾多 CSP  廠商的表現。
名詞解釋：CSP 廠是 Cloud Service Provider（雲端服務供應商） 的簡稱，指的是提供雲端運算、資料儲存、 AI 訓練 / 推論、伺服器租用等服務的大型科技公司。
CSP 巨頭：「先支出、後變現」逐漸到「先承諾、後佈建」
2025 ~ 2026 年，CSP 廠持續投入龐大的資本支出，市場自然會問：這樣的投資強度，是否需要擔心？
我們認為，關鍵不在於 CapEx 本身有多大，而在於這些支出未來能不能轉化為營收與獲利。因此，可以透過一個指標來觀察：AI 變現覆蓋度。所謂 AI 變現覆蓋度，指的是將「預估 AI 業務的潛在營收」，或「 2027 年以前即將認列的積壓訂單（RPO）」，除以 AI 相關資本支出，用來衡量當前投入的 AI CapEx，未來是否有足夠的營收來源可以支撐。
事實上，我們觀察到， ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/hang-qing-kuai-bao-yun-duan-vs-xin-yun-duan-GPU-vs-ASIC-yi-ci-shu-li-AI-zhong-duan-zhong-you-shang-you-xia</link>
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      <category><![CDATA[科技巨頭]]></category><category><![CDATA[AI]]></category><category><![CDATA[行情快報]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1439/02f03061-91231.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1439/02f03061-91231.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Mon, 11 May 2026 16:34:02 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快報】LLM 開啟混戰模式，一次梳理「AI 終端、中游、上游」！（上）]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我們想讓你知道的是： 
上週，根據《 Wall Street Journal 》一篇標題為「 OpenAI Misses Key Revenue, User Targets in High-Stakes Sprint Toward IPO 」報導，引述「知情人士」稱，CFO Sarah Friar 曾向其他高層表達擔憂，若營收成長不夠快，公司可能無法支付未來運算合約款項，立馬引發 OpenAI 相關供應鏈股價受到波及。然而，在短短一日內，科技巨頭中四大 CSP （Cloud Service Provider）廠公佈了 Q1 財報，並再度上調資本支出，將 2026 年資本支出擴張調整至 7,000 億美元以上。當下市場情緒戲劇性回升，帶動上週 Nasdaq 及費半指數再度收在歷史新高，本週台股也延續這一股強勁走勢。

為何市場無畏資本支出再擴大？本篇與下篇文章，我們將全面從 AI 上、中、下游的生態系與供應鏈深入分析：資金風險就應是否需要擔憂？有哪些指標可以追蹤？

本文重點: 

儘管 OpenAI 傳出營收未達標，但市場仍樂觀看到巨頭再度上調資本支出，主因是 Google 、 Amazon 與 Microsoft 的財報顯示 AI 業務已產生實質獲利，巨頭正調整策略，包含：開始提供具體數字、向上涉足更多硬體、朝向更多元的模型佈局。
進一步延伸至 AI 競爭生態系與供應鏈全局，LLM 實驗室陷入三強鼎立，Anthropic 透過深耕企業端（B 端營收佔 80%）、推出 Claude Code 代理工具、多元分發通路（AWS 與 GCP）及建立 MCP 通用協定等四項策略，ARR 突破 300 億美元，展現極高的變現效率。
拉長來看，最終贏家仍難定奪，這反而意味著產業正進入更大規模的擴散期，在終端勝負尚未定調前，AI 市場仍處於「規模持續上修、應用加速擴散」的成長階段！



一、 The Big Picture：AI 生態系競爭格局
首先，我們需要先釐清 AI 生態系的上下游關係，整體可分為上游硬體層、中游算力供應層，以及終端應用層。最上游是硬體層，代表的是以 NVIDIA 為首的通用 GPU 集群，與科技巨頭積極開發的客製化 ASIC 集群之間，圍繞效能、成本與供應掌控權的競爭；算力再往下流向中游，形成四大 CSP 廠商（傳統雲端）與專注 AI 算力租賃的 NeoCloud（新雲端）之間的對抗，前者擁有強大的資金與生態系護城河，後者則以更聚焦、更彈性的 AI 算力供給切入市場；最終在終端應用層，競爭匯聚成 LLM 大模型的混戰，演變為開源陣營與閉源陣營，在技術普及度、商業化能力與生態主導權上的全面博弈。

需要留意的是，這場 AI 產業的競爭格局並非一場「你死我活」的零和賽局，而更像是一場共同推升全球生產力從「階段二」進入「階段三」的集體演進（延伸閱讀：【主題研究】 AI 股還能買進嗎？三階段看懂真正爆發期！），這種多維度的技術競賽，實質上正透過成本結構的優化與應用場景的開拓，將 AI 從技術研發加速推向商業落地，這也直接反映在上週科技巨頭財報、巨頭策略上的調整：


AI 開始提供具體數字成績單
在本季，我們看到了「純 AI 」（也就是全新的 AI 業務、而非受惠到 AI 挹注的舊業務）帶來的營收不僅在財報上開始顯現，在電話會議當中，公司也開始明確給出未來的成長指引，如：Google Cloud 營收大增 63%，積壓訂單近倍增；Amazon AWS 創 15 季最快增速，AI 服務年化營收破 150 億美元；Microsoft 的 Azure 成長 40%，Copilot 付費席次突破 2,000 萬；唯獨 Meta 除了在 AI 協助舊業務擴張（廣告營收）外，未給出明確數字，這也是為何四間 CSP 同樣擴大資本支出，但市場對 META 的反應較為負面。



不只押注應用，而向上涉足更多硬體
四大巨頭積極研發 ASIC 以擺脫對單一供應商的依賴，並優化推論成本與功耗。其中又以 Google 最為積極，不僅推出 TPU 8i 提升 80% 性價比，並直接將其銷售給外部供應商，正式從「雲端供應商」晉升到「算力供應商」；在其餘三家巨頭中，Amazon 的 Trainium 已獲千億美元訂單承諾；Meta 透過 MTIA 與 Broadcom 合作優化推薦系統；Microsoft 則推出 Maya 200 提升 Token 處理效能。



朝向更多元的模型佈局
不同於前兩年，時序進展到 2026 年，巨頭更加著重 AI Agent 如何在其平台完成工作，甚至在自家平台研發生態系。如：Google 推動「代理商務」自動執行結帳；Amazon 的 Rufus 助理參與度飆升；Meta 的 Muse Spark 讓數位客服對話數激增至千萬次；Microsoft 則將 Copilot 進化為可執行長期任務的協同工作者。上述發展均持續應證 AI 生產力循環進入百家爭鳴的階段。



整體來看，AI 競爭正從單純的模型與算力擴張，進入「營收驗證、硬體自主、應用落地」三線並進的新階段。科技巨頭一方面持續上調資本支出，顯示 AI 基礎建設需求仍未降溫，也使資金動能進一步向上游硬體、晶片與資料中心供應鏈傳遞；另一方面，AI 已不再只是透過 CapEx 押注未來，而是開始交出具體營收成績單，並透過自研晶片與 AI Agent 落地，推動 AI 從基礎建設投資，逐步走向商業模式驗證。

 ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/market-update-llm-market-enters-fierce-competition-a-comprehensive-overview-of-ai-terminals-midstream-and-upstream-part-1</link>
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      <category><![CDATA[AI]]></category><category><![CDATA[行情快報]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1437/dd8f04e2-693455.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1437/dd8f04e2-693455.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Wed, 06 May 2026 12:27:57 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【MM一週盤前】全球主要央行集體觀望，科技巨頭資本支出再上調！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一週盤前】主要央行利率均按兵不動，美國四大科技巨頭開出亮眼財報，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！
【全面掌握】超越循環的 AI 新局｜代理 AI 、供應鏈升級、大漲價時代
你下載了嗎？這份報告將從 GTC 大會、企業法說、供應鏈財報出發，拆解 AI 生產力循環的最新進展，並從四個層面進行分析：Agentic AI 崛起、供應鏈結構升級、地緣風險拆解，以及台積電追加產能等長期意涵，帶你一步步拆解此刻真正該關注的訊號。&amp;gt;&amp;gt;立即下載閱讀




上週美伊談判雖未有明確進展，但隨著科技巨頭財報表現亮眼、以及聯準會利率決策按兵不動等激勵下，美股持續創下歷史新高，S&amp;amp;P 500 上漲近 1%，通訊板塊大漲帶動 NASDAQ 指數突破兩萬五千點，非美市場表現則漲跌不一，其中歐股小幅走跌、南韓 KOSPI 持續走高、台灣加權指數則在觸及四萬點後暫歇；油價於上週則再度走強，WTI 重新站上 100 美元，市場聚焦美伊談判大過於阿聯酋退出 OPEC+ 的消息；金價小幅回落、美元指數仍收在 100 關口下方、 10 年期美債殖利率短暫站上 4.4% 後回落。

資料統計期間：2026/4/27 ~ 2026/5/1
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

本次週信涵蓋以下內容：

投資月報

美以伊戰爭 - 市場已測出川普底線
基本面表態 - 不受戰爭影響

上週大事回顧
【美國】 Q1 GDP 季增年率回升至 2%，聯準會 4 月會議按兵不動 
【歐元區】歐元區 Q1 經濟基本面穩健，歐、英央行釋出升息訊號  
【台灣】 Q1 GDP 年增率 13.69% 遠超預期，景氣對策燈號續亮紅燈 
【日本】央行維持利率不變，核心通膨預估遭大幅上調
研究員都在看
【產業】美國四大科技巨頭獲利遠超預期，短期產能受限是成長唯一瓶頸
本週關注重點

美國就業報告（5/8）  
台灣製造業 PMI &amp;amp; 出口（5/4 、 5/8）




在本月的 創辦人撰文 中，Rachel 想跟訂閱用戶分享：
1. 美以伊戰爭 - 市場已測出川普底線：從近期市場反應來看，川普最難以忽視的壓力主要來自兩方面：其一，美債殖利率逼近 4.5%，反映金融條件趨緊，進一步牽動其高度關注的利率環境；其二，當油價突破每桶 100 美元、甚至上探 110 美元時，通膨壓力升溫。當這兩道「紅線」被觸及，川普的政策態度往往出現邊際放緩。
2. 基本面表態 - 不受戰爭影響：3 月經濟與產業數據進一步顯示，基本面尚未受到戰爭明顯衝擊，呼應我們先前判斷本波市場屬於「估值修正」，而非惡化為「獲利修正」，關鍵在於 AI 需求強度遠超預期。從台灣出口觀察亦可驗證此趨勢，結合台積電上修營收指引，台灣全年經濟有機會再現去年高成長表現。
點擊進入 5 月投資月報 ，查看 M平方對行情、經濟基本面的最新判斷，以及後續資產的配置邏輯。

會員深度解析：【創辦人撰文】中東風險反覆，市場強勢回歸基本面定價！
在最新 5 月投資月報 中， M平方研究團隊評析內容涵蓋：

【美國】戰爭情緒淡化，美基本面帶動股市飆
【台灣】台股站上四萬點，多點擴散已然顯現
【半導體】半導體週期二次上升，管制再度升級
【美元 / 美債】聯準會即將換帥，縮表疑慮實為利多
【原油】停火談判成變數？美油走向全面制霸





【美國】 Q1 GDP 季增年率回升至 2%，聯準會 4 月會議按兵不動


美國 2026 Q1 GDP 季增年率 反彈至 2.0%（前 0.5%），帶動年增率上升至 2.7%（前 2.0%）。觀察細項，Q1 消費貢獻度 1.08 pp（前 1.3 pp）具備韌性，而其他貢獻來自政府支出 0.73 pp（前 -0.99 pp）以及非住宅投資 1.39 pp（前 0.33 pp），前者反映去年政府關門事件結束後的回穩，後者反映 AI 帶來的資訊處理設備需求大增。


與此同時，4 月 FOMC 會議中，聯準會委員以 8 : 4 通過維持 利率 3.50 ~ 3.75% 區間不變，在 4 票異議當中，1 位委員支持降息， 3 位委員則反對在聲明稿中維持較為寬鬆的貨幣政策態度，顯示委員間出現意見分歧。不過 Powell 在記者會中也表示，沒有委員認為現在就需要升息，更多是在討論是否應該轉向中性立場。



會員深度解析：【行情快報】鮑威爾「告別會」，聯準會出現 34 年最大分歧！

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      <link>https://www.macromicro.me/blog/mm-weekly-premarket-update-major-central-banks-around-the-world-remain-on-the-sidelines-while-tech-giants-are-raising-capital-expenditures</link>
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      <category><![CDATA[一週盤前]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
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    <item>
      <title><![CDATA[【行情快報】鮑威爾「告別會」，聯準會出現 34 年最大分歧！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我們想讓你知道的事：
本次會議，聯準會票委以 8 : 4 通過維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，創下 1992 年以來最多委員投票反對的紀錄，其中 3 名委員 Beth M. Hammack 、 Neel Kashkari 、 Lorie K. Logan 雖支持本次利率不變，但卻反對在聲明稿中，維持較為寬鬆的貨幣政策態度，突顯中東造成的不確定性。

本文重點: 

本次會議委員以 8 : 4 通過維持利率 3.50 ~ 3.75% 區間不變，1 位支持降息、 3 位委員反對在聲明稿中，維持較為寬鬆的貨幣政策態度，顯示委員間出現意見分歧。
聯準會在 5 月中前，仍維持每月國庫券的購買；同時，繳稅季後財政部 TGA 帳戶餘額仍高達約 1 兆美元，後續也將隨政府支出逐步釋放，為市場挹注流動性。
Powell 記者會中，表示沒有委員認為現在就需要升息，更多是在討論是否應該轉向中性立場，後續貨幣政策態度仍將視中東局勢發展、油價及通膨數據而定。



一、 聯準會 4 月會議按兵不動，聲明稿顯示委員分歧加劇
本次會議，聯準會票委以 8 : 4 通過維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，創下 1992 年以來，最多委員投票反對的紀錄，其中 3 名委員 Beth M. Hammack 、 Neel Kashkari 、 Lorie K. Logan 均反對在聲明稿中，繼續維持較為寬鬆的貨幣政策態度，傳遞在中東局勢對美國經濟造成高度不確定性，以及油價推動短期通膨的背景下，部分委員貨幣政策態度轉變得較為鷹派，我們摘要聲明稿重點如下：
經濟與通膨看法：通膨回升，持續關注中東局勢發展
經濟部分，本次聲明稿相比上次調整不多，維持經濟活動穩健（solid），對失業率的描述也維持「近月變動不大（little changed in recent months）」，最大的變動在通膨描述，強調近期通膨回升反映全球能源價格的上升，而雙重使命段落，則重申中東衝突的發展仍對美國經濟影響有高度不確定性。
利率前瞻指引：降息方向的態度不變
利率前瞻指引段落完全沒有變化，保留 2025/9 以來可能進一步降息（additional）的措辭，以及 2025/12 月重新加回的「更審慎的評估幅度與時機」（原文：the extent and timing），維持聯準會結束連續性的降息，但仍是朝向降息的方向前進。
貨幣政策敘述：依舊照未來通膨趨勢行動
聲明稿最值得注意的是票委投票的變化。 4 月 FOMC 委員以 8 : 4 同意維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，除了川普提名的委員 Stephen I. Miran 繼續支持在本次會議降息 1 碼外， 3 名委員 Beth M. Hammack 、 Neel Kashkari 、 Lorie K. Logan 雖支持本次利率不變，但卻反對在聲明稿中維持較為寬鬆的貨幣政策態度，整體聯準會出現分岐狀態。


二、 5 月中前，聯準會將持續購買國庫券、挹注市場流動性
繼聯準會於 2025/10 會議宣佈 12/1 正式結束縮表、 2025/12 會議接續宣佈開啟購買短債之後，紐約聯儲已經自 2025/12/12 首次執行 Reserve Management Purchases（RMPs）購買短債計畫，我們整理短債購買操作細節，以及對流動性影響如下：
截至 2026/4 月底購買短債流動性影響： ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/market-update-powell-s-farewell-meeting-will-lead-to-the-biggest-division-within-the-federal-reserve-in-34-years</link>
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      <category><![CDATA[聯準會]]></category><category><![CDATA[美國]]></category><category><![CDATA[行情快報]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1432/0baa1df5-175110.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1432/0baa1df5-175110.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Thu, 30 Apr 2026 08:29:31 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【創辦人撰文】中東風險反覆，市場強勢回歸基本面定價！]]></title>
      <description><![CDATA[ 本內容將同步收錄於 2026.04.30 發佈的 5 月投資月報〈創辦人引言〉

Dear all,
4 月 油價 仍在高檔震盪，但全球股市持續創高，美元與美債變動有限，整體市場反映出同一件事——美以伊戰爭的影響正逐步淡化。
在地緣風險鈍化後，市場重新回到對基本面的定價。全球科技股領漲，美股與亞股同步創高，其中 費城半導體指數 單月上漲 31.6%，表現最為亮眼；匯市方面，美元指數回落，帶動多數主要貨幣升值；債市殖利率則延續高檔震盪；原物料方面，油價維持高位，黃金小幅回落。整體來看，4 月市場呈現股市創高、其餘資產震盪整理的格局。




一、美以伊戰爭：市場已測出川普底線
美以伊戰爭之所以逐步被市場淡化，關鍵在於投資人已經大致測出川普的底線。從近期反應觀察，川普最無法忽視的壓力大致有兩個：一是 美債殖利率 逼近 4.5%，代表金融條件收緊，將進一步牽動他最在乎的「利率」；二是 油價 突破每桶 100 、甚至站上 110 美元的時候，這也是我們 上月月報 提到、會開始實質衝擊需求的關鍵價位。
也因此，我們發現只要這兩條紅線被觸碰，川普的態度就會出現邊際放軟。最明顯的例子是 ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/founder-s-article-middle-east-risks-are-fluctuating-and-the-market-is-strongly-returning-to-fundamental-pricing</link>
      <guid isPermaLink="false">post-1431</guid>
      <category><![CDATA[創辦人撰文]]></category>      <dc:creator><![CDATA[Rachel Chen]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1431/6a4f8776-600895.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1431/6a4f8776-600895.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Thu, 30 Apr 2026 19:00:27 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【MM一週盤前】美股財報陸續開出，超級央行週登場！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一週盤前】Intel 財報引爆股價、 Tesla AII-IN 機器人與自駕、 DeepSeek 最新模型搭載華為國產算力，Fed 接班人 Warsh 聽證會首秀登場！
 【立即解鎖完整 PDF 】掌握超越循環的 AI 新局
2026 年開局，市場正走向史無前例的 AI 結構升級！在這份報告中，MM 研究團隊運用了上百筆獨家數據，帶你一次掌握 AI 投資趨勢的五大關鍵重點！&amp;gt;&amp;gt;立即下載觀看

AI 供應鏈與回報率 
Claude 滲透率暴衝背後的算力拐點 
供應鏈 Deep Dive：從景氣循環到結構升級的漲價路徑 
荷姆茲海峽斷供？BOM 拆解真正的風險在哪 
台積電首次追加 N3 產能，AI CAGR 再度上修 





上週全球股市震盪上行，儘管美伊停火仍有變數，但市場風險情緒已明顯回升，美股十一大板塊當中以能源及科技板塊表現最為亮眼，費半指數甚至上漲逾 10%，一同與 S&amp;amp;P 500 及 Nasdaq 指數續創歷史新高，亞股方面同步表現強勢，台灣加權指數與南韓 KOSPI 指數分別上漲 5.78% 及 4.58%，唯歐洲股市表現相對疲軟；原物料市場方面，油價在停戰協議卡關的影響下再度反彈，然 WTI  仍收於百元下方，金價則小幅回落，顯示避險情緒暫時緩解；美元及美債殖利率則變動不大，Warsh 於聽證會上強調央行獨立性，市場靜待本週聯準會利率決策會議。

資料統計期間：2025/4/20 ~ 2026/4/24

本次週信涵蓋以下內容：

上週大事回顧
【美國】零售銷售受油價影響攀升，Warsh 聽證會強調聯準會獨立性！ 
【財報】 Intel 財報公佈後大漲，Tesla 全面轉向 Physical AI  
【台灣】 3 月外銷訂單達 911 億美元，遠超預期 
【中國】 DeepSeek 發佈最新 V4 模型，直接採用華為國產處理器！
研究員都在看
【科技股】 AI 持續領漲，但資金開始分散至不同生態系
本週關注重點

台灣景氣對策信號（4/27）  
日本、歐元區、英國利率決策（4/28）
聯準會利率決策（4/30）
美國、歐元區、台灣 GDP（4/30）
Google 、 Amazon 、 Meta 、 Microsoft 、 Apple 財報（4/29 、 4/30）




【美國】零售銷售受油價影響攀升，Warsh 聽證會強調聯準會獨立性！


美國 3 月 零售銷售 月增率 1.7%（前 0.7%），高於市場預期的 1.4%，帶動年增率來到 3.97%（前 3.96%），主要反映美伊開戰後的油價飆升。若進一步觀察排除加油站、餐飲店等項目的控制核心零售月增率 0.7%（前 0.6%），同樣維持韌性。


在零售銷售之外，Kevin Warsh 也於台灣時間 4/21 晚上 10:00 舉行聯準會主席提名聽證會，我們整理聽證會三大重點如下：


央行獨立性：Warsh 強調貨幣政策的獨立性至關重要，聯準會必須堅持在自己的職責範圍內行動，不受政治干預。 Warsh 也表示川普從未在任何討論中要求他預先決定、承諾或固定任何利率決策。


縮減資產負債表：Warsh 再度強調目前聯準會資產負債表過於龐大，應逐漸縮減，因為過大的資產負債表更像是「變相的財政政策」，不公平地使擁有金融資產的人獲益。


科技與人工智慧：AI 是美國競爭力的展現，且具有結構性壓抑通膨的潛力，可能提升潛在產出並使聯準會抗通膨的工作更容易。




聽證會結束後，FedWatch 預計聯準會年內維持利率不變的機率一度從 53.85% 小幅攀升至 75.85%，但在上週五收盤後重新回落至 61.3% 。


 ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/mm-weekly-premarket-update-us-earnings-reports-are-being-released-one-after-another-with-the-federal-reserve-and-nonus-central-banks-making-their-appearances-this-week</link>
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      <category><![CDATA[一週盤前]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/825/5a529e9a-80502.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/825/5a529e9a-80502.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Mon, 27 Apr 2026 10:11:31 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快報】從「極度恐慌到極度貪婪」，MM 七大指標詳細拆解三大面向！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我們想讓你知道的是： 
美以伊戰爭延燒超過一個月，3 月我們見到全球金融市場一度出現股、匯、債、金同步重挫的罕見通殺格局，然而，隨著美伊停火協議推進，市場情緒快速反轉，多個國家股市創下歷史新高，全球 MM 恐懼與貪婪指數 自 13.4（極度恐慌區）急反彈至 92.3；美國 MM 恐懼與貪婪指數 則從最低點 9.28 急反彈至 93.57；台灣從 9.61 反彈至 99.5 ，顯示市場再度從恐慌轉向「極度貪婪」。
本篇文章透過 M平方獨家編製的七大指標、觀察三個面向：估值面、基本面、交易面，回歸經濟數據面，進一步評估地緣衝突對通膨、利率預期的傳導效應，以及實體基本面是否出現實質性衝擊。


本文重點: 

估值面：能源價格衝擊推升部分國家通膨，各國利率預期分化加劇！
基本面：戴維斯雙殺並未成立，經濟與股市基本面仍穩健！
MM 牛熊指數領先回落，但多數國家維持穩健，印度大跌創 2020 年以來新低。




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一、估值面：能源衝擊重燃通膨，各國利率預期分化加劇
自 2 月下旬中東衝突持續升溫以來，油價快速攀升帶動能源成本上行，市場對通膨走勢的預期出現上修，連帶使各國央行的政策路徑面臨重新定價壓力。原本以降息為主軸的市場共識逐步扭轉，這也正是本輪全球股市估值修正的核心驅動力。
通膨變化：各國呈現分化，印度上修最明顯，美國上升可控
原油價格雖從 110 美元／桶回落至 90 美元附近，但仍較去年同期高出約 30% 。最新發布的 4 月 MM 通膨預期指數 已開始反映通膨上修的壓力，全球通膨預期 自去年年底的 2.06% 上升至 2.35%
但各國所受影響程度不一，我們在 美伊戰爭影響報告 中提過，可以用能源淨出口國與淨進口國去區分。以美國為例，作為能源淨出口國，4 月通膨預期指數為 2.87%，並未進一步上修，主因是服務與房租通膨持續回落，抵銷了部分商品漲價壓力。 3 月 CPI 也顯示相同訊號：整體 CPI 季調年增因能源推動上升至 3.29%（前 2.43%），但核心通膨卻僅小幅回升至 2.6%（前 2.5%），大致維持穩定。股市對負面數據的反應同步鈍化，也意味市場已對油價衝擊完成階段性對焦。（詳見 本文）。
能源進口國方面，則呈現不同程度的 上修： ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/market-update-from-extreme-fear-to-extreme-greed-a-detailed-analysis-of-the-seven-mm-indicators-across-three-aspects</link>
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      <category><![CDATA[行情快報]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1427/97e7ee76-245117.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1427/97e7ee76-245117.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Thu, 23 Apr 2026 22:35:22 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快報】美伊停戰曙光乍現，三大交易策略趨勢回歸！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我們想讓你知道的是： 
美伊衝突爆發後，S&amp;amp;P 500 、台股加權指數，以及代表全球股市的 ACWI，皆一度自前高回落約 10% 。所幸 4 月初美伊宣布達成暫時性停火協議，談判曙光浮現，市場情緒快速修復，S&amp;amp;P 500 與台股加權指數不僅收復先前跌幅，還同步改寫歷史新高。
展望後續，這波反彈是否仍有延續空間、行情能否再往上推進？在資產配置上又該如何應對？本文將帶你一次看懂。

本文重點: 

行情反彈背後兩大關鍵訊號：油價高點回落之下通膨預期已對焦完畢，市場回歸關注財報表現，當前 AI 持續支持需求動能、挹注生產力成長。
後續回歸三大交易策略：我們在年初月報中提及三大趨勢——財政擴張、聯準會寬鬆、多點式復甦——至今依然成立，與之對應的三大交易策略也將持續有效！




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一、美伊停火 + 通膨對焦完畢，股市一路反彈再創新高！
4 月初，美伊宣布達成暫時性停火協議後，市場情緒回歸樂觀，股市一路反彈至今並再創歷史新高。這波反彈當中，固然有消息面的直接激勵，不過更重要的是這背後也反映了兩個關鍵訊號：1）市場對於通膨預期已重新對焦完畢；2）對經濟前景的信心也並未因衝突而受到動搖。
通膨：已階段性對焦完畢，下半年利率預期朝降息 1 碼靠攏
先看到通膨，從第一個完整反映美伊衝突影響的 3 月 CPI 來看，整體 CPI 年增率 受能源價格上漲推動，跳升至 3.3%（前 2.4%），密大通膨預期 也飆升至 4.8%（前 3.8%），不過當下股、債行情卻並未因此下跌，顯示市場對負面數據的反應開始鈍化，油價對通膨的影響已階段性對焦完畢，除非後續油價再度走升，否則通膨高點高機率將落在今年 3 、 4 月。
此外，針對另一個推升通膨的兇手——關稅，參考聯準會 4 月發表的報告，2025 年的關稅政策變動，累計至 2026 年 2 月已經讓 核心 PCE 價格上漲了 0.8%，考慮到商品佔整體核心 PCE 約 1/4 的權重，回推後代表核心商品的價格理論上被關稅推升了 3.1% 。而實際數據也印證了這項推論：核心商品到 2026 年 2 月為止年增 2.3%，對比於疫情前平均年減約 -0.7%，兩者差距約 3 個百分點，與前述推估的 3.1% 幅度大致相符，也代表關稅對消費者物價的推升影響已完全轉嫁完畢。
連帶看到利率，當前， FedWatch 仍預期年內聯準會將按兵不動，不過延續上述，我們認為這次不會演變為通膨接近雙位數的失控局面，因此年內聯準會還是有降息空間。以通膨基期來看，6 月基期將墊高，屆時可能成為再次見到通膨明顯放緩的關鍵時點，市場的利率預期也有機會在下半年重新朝聯準會點陣圖所暗示的降息 1 碼靠攏。

經濟：生產力支撐整體成長，本次前景修正機率偏低
接著看到經濟動能，在 先前月報 中，我們便提到本次下修經濟預期、進入「殺獲利」階段的機率偏低，目前這樣的判斷也沒有改變。一方面，本次油價演變為惡性通膨的機率並不高（更多分析歡迎參考 該篇報告），因此聯準會整體政策方向不太可能轉向升息，需求面沒有太多來自政策緊縮的壓力；另一方面，AI 帶來的強勁需求從未消退，這點從 台灣出口 回到 60% 以上的超強增速，以及 台積電 Q2 營收、毛利率再度遠超市場預期都能獲得印證，只要 AI 趨勢未受影響，就很難走到全面的獲利修正。
值得注意的是，AI 對經濟的支撐效果，可能尚未被當前數據充分反映。 ]]></description>
      <link>https://www.macromicro.me/blog/market-update-a-glimmer-of-hope-appears-for-a-usiran-ceasefire-and-three-major-trading-strategies-are-returning-to-trend</link>
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      <category><![CDATA[美國]]></category><category><![CDATA[股市]]></category><category><![CDATA[行情快報]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1426/feb5b450-85303.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1426/feb5b450-85303.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Tue, 21 Apr 2026 18:33:37 +0800</pubDate>
    </item>


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