美國股市於今年3月歷經熔斷四次、大幅崩跌後，儘管後續不斷揭曉更爛的基本面數據，失業率飆升、內需急遽縮減，但道瓊與S&P500仍然於4、5月兩個月連續反彈，顯示市場的悲觀情緒似乎有初步止穩。而面對這樣的情況，可以藉由觀察「AAII美國散戶投資人情緒指數」以了解市場情緒的轉變。美國投資人轉為樂觀了嗎？現在就讓MM研究員帶您認識AAII美國散戶投資人情緒指數!

什麼是AAII美國散戶投資人情緒指數 ？

AAII美國散戶投資人情緒指數由美國散戶協會（The American Association of Individual Investors，簡稱 AAII）所調查製成，於每週四發布結果。

其調查方法是詢問AAII會員投資人一個問題：您認為未來六個月的股市方向是向上（看多）、沒有變化（持平）或向下（看空）？AAII於1987年開始進行投資人情緒調查，原先透過明信片郵寄方式，目前則是利用網路投票。在過去30年間的調查當中，平均有38.8%的投資人看多、30.5%持平以及30.6%看空。

如何利用這項指標判斷市場走勢 ？

• 當你還想追漲殺跌時，這項指標會告訴你退場的警訊

根據過去經驗，AAII美國散戶投資人情緒指數這項指標被許多人視為市場的反向指標，著名經濟學家費雪在2000年時，亦針對其與大盤的相關性進行過研究，得出的結果確實兩者存在負向關係！

當散戶投資人情緒已經看多持續一段時間，甚至到達新的高峰時，過往的經驗來看，市場會迎來一波回檔；相對地，當看空情緒到達新的低點，代表市場已經過於恐慌，則往往是落底訊號，緊接著迎來一波反彈。因此，這項指標可作為投資人提醒自己的一項警訊。過去這些年間，看空情緒大於50%的次數非常少，因此當超過50%時，值得投資人多加留意。

• 留意週變動量的趨勢，掌握短期行情

從AAII美國散戶投資人情緒指數變動量來觀察投資人情緒的轉變。當看空開始轉為持平，持平轉為看多時，也代表著市場悲觀情緒有所轉變時，趨勢開始轉向的訊號，只要不要過度樂觀，行情便能延續。需要留意若樂觀情緒沒有輔以經濟數據的好轉，股市仍然存在高度風險！

總結以上，可以歸納以下三點：

• 當股市下跌時，搭配看空情緒的頂部找低點，當看空情緒到高峰時，也許就是反彈時機。

• 隨著看空轉為持平，持平轉為看多的過程，市場短期則有行情支撐。

• 而當看多比例持續上升，樂觀情緒逐漸到頂部時，代表市場已經過度樂觀，則要留意回檔的可能。

綜觀上述，這項指標可以輔佐投資人判斷短期趨勢，以掌握行情變化的關鍵點，當然此指標仍然要回歸實體經濟的基本面。只有當基本面好轉，市場行情才有支撐，因此建議投資人持續關注美國總經成績單，追蹤總體經濟基本面的態勢 ！