關鍵圖表
【關鍵圖表】從美債籌碼COT指數看股市反轉點(用戶分享)
在這次的研究員專區，我們發現到用戶Ming-Yen Kao的圖表非常具有意義。製作成關鍵圖表與大家分享!
以下簡述他的原文說法：
2000年網路泡沫和2008年金融海嘯前，作為末端訊號的長短天期利差則接近零甚至翻負，顯示景氣階段已位於「趨緩期」，此時因公債殖利率隨升息循環維持在高檔，價格則反而位於相對低點。但避險情緒隨經濟出現趨緩跡象而漸漸浮現，看多美債的大型交易人開始增加，導致「美債籌碼COT指數」翻正並創高，此時若美股支撐在高點甚至高漲的話，就要非常注意接下來美股接下來的修正風險。
簡而言之，「趨緩期」時，當「美債籌碼COT指數」翻正且高漲時，風險性資產(股市)面臨下跌的可能性便大幅增加！
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何謂「美債籌碼COT指數」？
美國期貨交易委員會在每週五的「交易人報告」(Commitment of Traders, COT)中，公布當週二交易人期貨留倉淨部位，美債籌碼COT指數採「美債期貨大額交易者投機者淨部位-避險者淨部位」，用以 觀察大型交易人的部位方向，向上表示大戶看多，向下表示看空。 (了解更多 : 全球觀測站-大額交易人持倉，說明在右下角！)
【M平方研究員】
M平方認為這位用戶的想法相當值得思考且有趣，除了如我們之前所提及，可以利用「長短天期利差」判斷4個景氣位階外，同時藉由「美債籌碼COT指數」來觀察大型交易人的避險情緒，作為經濟是否真的面臨衰退的依據(看多債券的同時意味著避險情緒升溫) 。
觀察現況，去年12月開始，全球便密切關注殖利率曲線是否出現倒掛，川普政府運用打壓油價以令聯準會降息方式欲求延長10-2y倒掛的現象發生。然而，最近觀察美國的一些經濟數據確實有出現轉弱的訊號。
(推薦閱讀 : 【美國經濟】降息預期攀升，6大圖表解讀美國經濟基本面！ )
有趣的是，債券在聯準會降息預期攀升下上漲了許多，但COT指數負值卻擴大，顯示大額交易人現在仍看空美債未來的價格，同步意味避險情緒尚未出現，它們認為經濟動能仍有延續的可能性! 我們建議客戶持續關注這張圖表，若貿易戰進一步惡化(如3000億商品再加徵關稅)，加上聯準會大幅轉鴿甚至降息機率大幅增加，導致COT指數出現上揚，即是大額交易人認為景氣即將出現衰退的時刻，值得留意！
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