今年的科技股表現優異，尤其全球半導體出貨金額也從今年 9月開始翻正，有沒有什麼指標能領先觀察半導體與整個電子業的走勢，答案在台灣！

台灣扮演著全球科技重鎮，除了今年中開始資通訊產品增長便大幅攀升外，用戶更可同步搭配台灣-領先除落後指標，領先觀察全球電子貿易的趨勢發展 !

一、台灣領先及落後指標之介紹

台灣領先指標為由外銷訂單動向指數、實質半導體設備進口值、股價指數以及其他四個項目組成，具領先景氣波動性質，通常用來預測未來台灣景氣之變動。
台灣落後指標為由製造業存貨價值、失業率、金融業隔夜拆款利率與其他兩項目組成，具落後景氣波動性質，通常用在驗證領先、同時指標走勢是否正確。

二、台灣領先除落後指標與全球半導體榮枯關聯

由於出口佔據台灣 GDP 組成約六成，而其中又以電子產品佔比最大宗，因此台灣經濟的榮枯與全球電子貿易的循環高度相關。在景氣轉折期，領先指標通常將率先反轉，直到外需景氣開始影響到企業存貨、國內就業環境甚至金融業表現時，落後指標便會跟進反應。

而為什麼我們加入落後指標來觀察？主要原因是幫助領先抓到反轉點。我們發現往往領先指標下滑到 2/3 時，落後指標才開始下滑，此時是兩個指標差距最大時，一但兩者差距開始收斂，也代表著領先指標下滑速度已達極限。因此『領先指標除以落後指標』甚至有機會領先『領先指標』。

因此 M平方將領先指標除以落後指標作為判斷依據，當比值往上時，表示台灣、甚至電子產業景氣將自底部反轉向上，甚至領先「領先指標」 2 ~ 3 個月；若比值下行，則表示景氣將從高峰反轉向下。

而台灣作為全球半導體重要節點，也可以從台灣領先除以落後指標作為全球半導體景氣的榮枯依據，觀察歷史走勢，領先除落後指標大約會提前全球半導體設備出貨金額年增率約 3 ~ 6 個月反轉，代表當台灣領先落後指標比值向上、景氣好轉跡象出現時，也代表著全球半導體景氣也將有所改善。

MM 研究員

台灣領先除落後指標於去年 10 月觸底後，在近期出口數字持續改善下，趨勢便延續反轉向上，目前已經回升至一年半以來新高，全球半導體設備出貨金額也在今年二月落底，隨著近期半導體產業庫存調整有望於 Q4 結束，以及後續消費性電子和 AI 需求帶動的訂單動能持續好轉的情況下，半導體景氣有望至少延續至明年 Q1，建議投資人持續關注台灣領先除落後指標本波的回升趨勢何時有所趨緩，以作為半導體景氣放緩的前瞻訊號。

附註：先前我們也曾用落後 / 領先指標來判斷台股高低點，本次用領先 / 落後邏輯相同，可參考本篇關鍵圖表。

關鍵圖表

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