【全文開放】股市轉趨震盪，如何掌握情緒過熱時的買點？

我們想讓你知道的是：
全球多個國家股市在 3月初創下歷史新高，市場開始討論目前股市是否情緒已經過度樂觀。本篇文章除了介紹六大情緒指標外，我們也結合基本面的量化回測結果，告訴你該如何正確使用情緒指標來增加投資勝率。

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全球多個國家股市在 3月初創下歷史新高後，資產價格於本週呈現整理格局，台股加權指數卡關兩萬點、美國三大指數也震盪回落。

本波的回調是否是受到市場過度樂觀所影響？市場情緒該如何觀測？本篇報告我們將介紹六大情緒指標以及其現處於的位置，並進一步探討，當市場過度樂觀的時候一定代表股市會出現修正嗎？還是樂觀情緒其實是反映基本面與估值上修？我們將於報告最後結合基本面的量化回測結果，告訴你該如何正確使用情緒指標來增加投資勝率。

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本篇文章提到的六大情緒指標，以及更多市場上常見的其他指標，均收錄在 全球情緒指標圖組。

指標一：綜合指標-CNN 恐懼與貪婪指數

CNN 恐懼與貪婪指數由 CNN Business（CNN 財經新聞網站）開發，採用美股市場情緒相關變數所編製的綜合指標，其中包括：市場動能、股價強度、股價廣度、 Put/Call 比率、市場波動、避險需求、垃圾債券需求，計算這些單獨的變數偏離其平均值的程度，並賦予相同權重整合而成。

判讀技巧:
CNN 恐懼與貪婪指數通常與股市呈現正相關，但當股市上漲速度過快，CNN 恐懼與貪婪指數達到 75 — 極度貪婪的門檻的時候，代表股市可能過熱；相反，指數低於 25 — 極度恐懼門檻，股市已經過度悲觀，股市可能即將觸底反彈。近期 CNN 貪婪指數自 1 月底以來不斷於極度貪婪門檻附近徘徊，反應整體美股相關價格層面確實出現短線過度樂觀的情況。

指標二：籌碼指標-美股 put/call 未平倉比率

美股 Put / Call 未平倉比率由芝加哥交易所公佈，將美股賣權（Put）、買權（Call）未平倉數量相除，能顯示整體美國股市的多空狀況：

買權的交易量可以說是對未來價格上漲機率及區間的對賭，代表市場的情緒樂觀。
賣權的交易量則可以說是對未來價格下跌機率及區間的對賭，代表市場情緒悲觀。

因此 Put / Call 未平倉比率與股市走勢通常呈現反向關係，當 Put / Call 未平倉比率持續上升，顯示市場情緒悲觀；反之，當 Put / Call 未平倉 比率持續下降，顯示市場情緒樂觀。

判讀技巧:
根據過去經驗，Put / Call 未平倉比率取 10 日移動平均後，若連續數日超過 1.1，代表股市已經過度悲觀，股市短線可能來到低點；反之，若小於 0.8，股市則有過熱風險。目前 Put/Call 未平倉比率雖有下降趨勢，但未低於 0.8 過度樂觀門檻，顯示在選擇權市場上，市場情緒對於目前股價的漲幅仍有所保留。