我們想讓你知道的是:
全球多個國家股市在 3月初創下歷史新高,市場開始討論目前股市是否情緒已經過度樂觀。本篇文章除了介紹六大情緒指標外,我們也結合基本面的量化回測結果,告訴你該如何正確使用情緒指標來增加投資勝率。

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全球多個國家股市在 3月初創下歷史新高後,資產價格於本週呈現整理格局,台股加權指數卡關兩萬點、美國三大指數也震盪回落。

本波的回調是否是受到市場過度樂觀所影響?市場情緒該如何觀測?本篇報告我們將介紹六大情緒指標以及其現處於的位置,並進一步探討,當市場過度樂觀的時候一定代表股市會出現修正嗎?還是樂觀情緒其實是反映基本面與估值上修?我們將於報告最後結合基本面的量化回測結果,告訴你該如何正確使用情緒指標來增加投資勝率。

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本篇文章提到的六大情緒指標,以及更多市場上常見的其他指標,均收錄在 全球情緒指標圖組

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指標一:綜合指標-CNN 恐懼與貪婪指數

CNN 恐懼與貪婪指數 由 CNN Business(CNN 財經新聞網站)開發,採用美股市場情緒相關變數所編製的綜合指標,其中包括:市場動能、股價強度、股價廣度、 Put/Call 比率 、市場波動、避險需求、垃圾債券需求,計算這些單獨的變數偏離其平均值的程度,並賦予相同權重整合而成。

判讀技巧:
CNN 恐懼與貪婪指數通常與股市呈現正相關,但當股市上漲速度過快,CNN 恐懼與貪婪指數達到 75 — 極度貪婪的門檻的時候,代表股市可能過熱;相反,指數低於 25 — 極度恐懼門檻,股市已經過度悲觀,股市可能即將觸底反彈。近期 CNN 貪婪指數自 1 月底以來不斷於極度貪婪門檻附近徘徊,反應整體美股相關價格層面確實出現短線過度樂觀的情況。

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指標二:籌碼指標-美股 put/call 未平倉比率

美股 Put / Call 未平倉比率 由芝加哥交易所公佈,將美股賣權(Put)、買權(Call)未平倉數量相除,能顯示整體美國股市的多空狀況:

  • 買權的交易量可以說是對未來價格上漲機率及區間的對賭,代表市場的情緒樂觀。
  • 賣權的交易量則可以說是對未來價格下跌機率及區間的對賭,代表市場情緒悲觀。

因此 Put / Call 未平倉比率與股市走勢通常呈現反向關係,當 Put / Call 未平倉比率持續上升,顯示市場情緒悲觀;反之,當 Put / Call 未平倉 比率持續下降,顯示市場情緒樂觀

判讀技巧:
根據過去經驗,Put / Call 未平倉比率取 10 日移動平均後,若連續數日超過 1.1,代表股市已經過度悲觀,股市短線可能來到低點;反之,若小於 0.8,股市則有過熱風險。目前 Put/Call 未平倉比率雖有下降趨勢,但未低於 0.8 過度樂觀門檻,顯示在選擇權市場上,市場情緒對於目前股價的漲幅仍有所保留。

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指標三:籌碼指標-小台散戶多空比

小台指散戶多空比 由台灣期貨交易所提供之相關數據計算而成,主要用於衡量散戶的情緒指標,透過期貨交易未平倉量的觀察出散戶留倉量佔整體的比重,計算方式為:

  • 小台指散戶多空比 = 小台指散戶留倉量/小台指全體未平倉量

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