我們想讓你知道的是: 近期股市情緒非常樂觀,聯準會 3 月 FOMC 會議即將於下週四展開,預計將再度以鷹派態度控制市場的情緒,短線或許會出現震盪,但是拉長看,本篇文章我們透過兩位關鍵理事會委員近期發表的言論,來探討貨幣政策轉向寬鬆的大方向是否改變。

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下週台灣時間 3/21 凌晨 2 點,即將公佈聯準會 3 月 FOMC 結果,伴隨近期全球股市創高後轉趨震盪,M平方整理市場關注重點,搶先點出下週會議的三大焦點:

  1. 利率點陣圖不確定性增加!今年有機會調整成降息 2 碼
    緘默期前,明尼阿波利斯聯儲行長 Kashkari 、亞特蘭大聯儲行長 Bostic 公開發言均提及認為 2024 全年降息 2 碼較為合適,引起市場關注利率點陣圖原先預估今年降息 3 碼的情境是否會改變。事實上,觀察點陣圖分佈,我們可得知僅需 2 位委員上調,中位數就會變成全年降息 2 碼,與當前市場預估的 3 ~ 4 碼出現落差,本次利率點陣圖也成為市場關注重點!

  2. 聯準會 SEP 將上修經濟預期!
    本次預估聯準會將會再度上修今年經濟預測,反映近期 非農就業零售銷售 等數據依舊穩健,然而通膨同時也具備上修的可能性? 1 月通膨在季節調整因素下,意外超出市場預期,最新 2 月 核心 CPI 年增率雖維持放緩趨勢不變,但 服務月增 仍高,聯準會近日也直接明示需要見到服務通膨進一步放緩,才會首度進行降息,因此本次的通膨預期調整至關重要。

  3. 本次將不一定公佈縮表調整!
    Powell 在 1 月 FOMC 會後記者會表示將會在 3 月會議進行深入討論,不過從當前 聯準會負債端 來看,存款機構準備金、 ON RRP 、 TGA 均仍充裕,並且 2 年期、 10 年期美債殖利率分別回落至 4.5%之下、維持在 4 ~ 4.25% 區間,因此可能並不會在本次會議公佈縮表放緩。

點陣圖與 SEP

從上述三重點來看,均有短期偏向鷹派表態的跡象,而近期情緒指標的過度樂觀,行情若自高檔回落,下週市場震盪幅度恐隨著聯準會持續「鷹派預期管理」而加大,然而拉長來看,行情若自高檔回落,我們需要擔心嗎?

事實上,聯準會近期官員談話當中,除了對市場預期的調控外,針對長期的貨幣政策方向也不斷給出端倪,以下報告內容,我們將以聯準會最關鍵的兩大理事會成員的公開發言進行整理分析,分別是去年 9 月填補理事會 Lael Brainard 空缺的 Adriana D. Kugler,還有被譽為主席 Jerome Powell 未來繼任者的 Christopher J. Waller,為訂閱用戶提供聯準會未來的長期方向定錨!

(下方理論稍難,但有大量意涵在其中,我們嘗試抽絲剝繭帶你了解。)


一、 Kugler:聯準會不應過度延遲行動,未來勢必降息

​ 在經濟仍好、通膨還有下降空間的情況下,聯準會「價格穩定與就業最大化」的雙重使命該如何權衡?理事會成員 Kugler 給出了她的看法,她認為提到需求並不是驅動經濟的唯一力量

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