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【關鍵圖表】日圓 vs. 日經

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M平方將日圓日經225作為連結,可以看出兩者之間的反向關係。在歷史趨勢上可以看出,當日圓強勁時 (美元/日圓趨勢向下),日經225走弱;當日圓疲弱時 (美元/日圓趨勢向上),日經225走強。日本的股匯連動和其他國家有不同的方向 (一般來說,貨幣強勢代表該國經濟表現佳,淨資金流向正向成長,因此和股市呈現正向的連動。如台股和台幣有較為正向的連動關係),主要的原因有以下幾點:


避險角度
自2002年以來,日本的低利率政策,使得日圓成為利差交易的對象 (貸日圓至海外投資其他商品),因此當市場出現恐慌時,投資人會賣出風險性資產,轉回日圓回流日本使得日圓升值,而日經則會受到全球股市波動影響而連動下跌。因此,當全球出現恐慌時,日圓容易升值,日經下跌,反之亦然。近兩天川普『通俄門』事件便使得日圓反向升值。


經濟效果
日經225的組成股中,有44.8% 為科技股,其中包括科技業、汽車產業等。在日本的內需受到人口成長抑制下,這類產業早已轉為出口導向為主,因此貶值的日圓將有助於提升日本出口競爭力,將有利於企業營收表現,因此股價上漲。


未來日圓走勢,各位可持續留意:


1. 日本貿易順差是否持續:日本自2011年3月福島核災後,必需進口更多的天然氣等燃料,再加上2013年後,日圓政策性貶值的背景下,進口金額遠超過出口金額,使日本產生巨額的貿易逆差。然2016年以來,隨著油價崩盤以及海外需求增加,日本貿易逆差轉為順差。這樣的環境使日圓出現如2015年貶破120的機會已不高。


2. 日本通縮狀況:近期日本經濟狀況持續改善,然而人口問題仍使得日本薪資嚴重停止,導致通膨仍處於0%上下,離安倍目標2%差距仍遠,日本維持寬鬆政策,因而出現大幅升值的機率也較低。


3. 國際政經風險:全球經濟數據平穩,但留意政治上,川普通俄門事件、6月中法國的國會改選、7月初的英國國會改選、8-9月德國大選,以及美國年底縮表等衝擊,關注VIX波動度狀況,不過,根據觀察,政治風險引發的避險效應通常為較短期現象。


整體而言
M平方認為,日圓與日經處於反向關係,主要原因為:1. 日圓為避險貨幣 2. 日圓貶值有助日本外銷企業發展。 而就日圓近期基本面狀況來看,日本在貿易上轉為順差的情況下,將使得日圓不會過於疲弱。但持續的通縮環境將使得日本央行維持寬鬆政策,使日圓在貨幣的基本面上屬於弱勢整理。留意政治風險引發的短期效益。不過,就趨勢來看,日圓未來位於區間整理機率高,只要日本經濟維持平穩擴張,日經也將有較佳的基本面環境。

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