本內容將同步收錄於 2024.1.30 發佈的 2 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

今年年初,我們發佈了 2024 全年的 全球經濟診斷書,內容提及三大趨勢將使上半年處於股債均可配置的時期,而未來幾個月,我們將持續在月報驗證這樣的看法,在本月,我認為上述論點沒有太大的破綻,勝率持續提升!

1 月行情從股市來看,美股、台股、日經指數創下今年新高,較為疲弱的陸、港股則延續走跌,符合區域強者恆強,此外,債券殖利率震盪,市場超前 預期降息 與聯準會正在拉扯,美元指數反彈,原物料則漲跌互見,跌深油價上揚,多數農產品則繼續破底。




為什麼我們認為有利股債的三大趨勢( 全球央行 啟動降息循環、美國溫和成長、製造業週期 復甦)目前看來沒有太大問題?我分享兩張圖表:

1. 通膨沒有破綻,有助各大央行於年中展開降息循環

從通膨面來分析,我們仍然認為 核心通膨 將延續趨緩,關鍵在於下方這張圖表:僵固、彈性的消費者物價指數滑落有其順序,上述兩者分別代表平均變動所需時間大 / 小於 4.3 個月的物價。

拉長過去 50 年來看,我們可以發現,當通膨走入下降週期時,彈性消費者物價指數(如能源、食物等)會率先滑落,至少半年後,僵固性的物價指數(房租、醫療、娛樂支出)才有機會開始滑落,而此現象不難理解,通膨佔比成份較高的僵固性物價,總需等待波動較大的彈性物價先行趨緩,進而影響到市場預期,才有可能開始反應。

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