【創辦人撰文】兩張圖帶你看懂股市續漲關鍵！

本內容將同步收錄於 2024.1.30 發佈的 2 月投資月報〈創辦人引言〉

Dear all,

今年年初，我們發佈了 2024 全年的全球經濟診斷書，內容提及三大趨勢將使上半年處於股債均可配置的時期，而未來幾個月，我們將持續在月報驗證這樣的看法，在本月，我認為上述論點沒有太大的破綻，勝率持續提升！

1 月行情從股市來看，美股、台股、日經指數創下今年新高，較為疲弱的陸、港股則延續走跌，符合區域強者恆強，此外，債券殖利率震盪，市場超前預期降息與聯準會正在拉扯，美元指數反彈，原物料則漲跌互見，跌深油價上揚，多數農產品則繼續破底。

為什麼我們認為有利股債的三大趨勢（全球央行啟動降息循環、美國溫和成長、製造業週期復甦）目前看來沒有太大問題？我分享兩張圖表：

1. 通膨沒有破綻，有助各大央行於年中展開降息循環

從通膨面來分析，我們仍然認為核心通膨將延續趨緩，關鍵在於下方這張圖表：僵固、彈性的消費者物價指數滑落有其順序，上述兩者分別代表平均變動所需時間大 / 小於 4.3 個月的物價。

拉長過去 50 年來看，我們可以發現，當通膨走入下降週期時，彈性消費者物價指數（如能源、食物等）會率先滑落，至少半年後，僵固性的物價指數（房租、醫療、娛樂支出）才有機會開始滑落，而此現象不難理解，通膨佔比成份較高的僵固性物價，總需等待波動較大的彈性物價先行趨緩，進而影響到市場預期，才有可能開始反應。

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