我們想讓你知道的是:
短短一週年假期間,美股三大指數一度創歷史新高,如今漲幅卻又幾乎全部回吐,M平方整理年假最關鍵五件事,幫你提前掌握台股龍年開盤行情!

年間重點:

  • 年假期間受到財報提振影響,全球股市大幅上行,其中以美日股市表現最為亮麗,美股 三大指數期間續創歷史新高,日經 也一度創下 1990 年以來最高,類股板塊以非必需消費、通訊、科技領漲,直至 2/13 美國 CPI 公佈後暫歇,最終於年間大致以平盤作收。

  • 受到市場推延聯準會今年降息預期,美元指數 近 3 日反彈重回 104 關卡,為今年首次,歐元澳幣日圓 相繼走疲,其中日圓再度貶破 150 水平,引發外匯當局進行口頭干預。

  • 美國 10 年期公債殖利率 自 2/2 非農數據 公佈後一路上行,攀升至 4.2% 之上,2 年期公債殖利率 也受到降息預期被推遲至 6 月影響,一度攀升至去年底以來新高,接近 4.6%。

  • 金價 同樣因利率預期變動而顯著回落,跌破 2,000 美元 / 盎司的關口,其餘原物料商品則以能源漲幅較為顯著,受到中東地緣政治以及 OPEC 上修經濟增長影響,WTI布蘭特原油 均反彈 3% ~ 4%。

file 備註:統計期間為 2/7 收盤起,而因應發佈時間,第一版文字數值更新至 2/14 亞股收盤,第二版文字於 2/15 上午更新至 2/14 美股收盤。


農曆年間五大重點事件:

1. 美國 – 通膨放緩不如預期,市場降息預期朝聯準會靠攏

年間重點:

  • 台灣時間 2/13 公佈美國 1 月 CPI、核心 CPI 季調年增 3.11%(前 3.32%)、 3.87%(前 3.91%),雙雙延續放緩趨勢,然而本次 CPI 報告值得注意的是,權重較大的服務排除住房月增 0.92%(前 0.17%)、房租 0.63%(前 0.41%)均創近期新高,經濟仍具韌性下,服務通膨下滑速度低於市場預期。

  • 聯準會多位委員近期公開發言,新任理事會成員 Kugler 、里奇蒙聯儲行長 Barkin 均提及商品通膨已非重點,轉而強調第一次降息時點的達成條件,還需要觀察到 服務月增 的進一步放緩,才能建立通膨持續朝向 2% 邁進的信心。

  • FedWatch 預期首次降息時點延後至 5 月,全年降息幅度自 6 碼快速縮小至 4 碼,朝向聯準會點陣圖 3 碼靠攏。

MM 研究員:

聯準會委員提及服務通膨降溫為第一次降息時點的達成條件,成為本次市場對 CPI 反應劇烈的主因,我們則認為市場降息預期開始朝向聯準會靠攏,將有利於共識產生,行情短線也才不會過熱,此外,過去半個月 貪婪指數 位在高位、以及過高的 看多調查 也可藉由回檔收斂,使行情更加健康。

而拉長觀察,我們則認為 1 月的服務、房租通膨的反彈,部分是反映假期服務旅遊強勁、降息預期率先發酵影響,去年同期也曾發生過,導致上述兩者年增變化其實不大,服務排除住房 年增 3.57%(前 3.43%)、房租 年增 6.07%(前 6.16%),觀察 克理夫蘭聯儲預估,下月 CPI 、核心 CPI 年增仍將持續放緩,我們維持短線行情修正不必太過擔心。關注週五即將公佈的 密大通膨預期,也是委員近期強調用於觀察核心通膨放緩趨勢是否延續的關鍵。

cpi

fedwatch


2. 中國 – 年間人流顯著提升,然經濟數據仍顯疲態

年間重點:

  • 截至 2/13,2024 年百度遷徙指數 861.3,高於 2023、 2019 年農曆同期的 771.3、 606.2,顯示今年春節人員流動有所提升。當前官方統計數據未出,關注今年全國客運量能否繼續朝 2019 年疫情前 29.9 億人次的水平修復。

  • 觀察到年間公佈的經濟數據,1 月 社會融資增幅 優於往年,主要受人民幣貸款支撐,其中企業中長期貸款增量 3.31 兆元為歷年次高,M1 年增率 5.9%(前 1.3%)出現回升,居民貸款也有所改善,一方面來自銀行調降消費貸款利率拉客所致,另一面源於提前償還房貸的情況緩解。

  • 不過,看到中國 1 月 CPI 年增 -0.8%(前 -0.3%)持續創低,排除春節錯位影響,月增率 0.3% 回升仍弱於季節性,顯示國內需求復甦仍緩慢,人行在 Q4 貨幣政策執行報告中也點出物價疲軟的關鍵原因在於需求端修復進度不及供給端,居民貸款及 M1 好轉的延續性有待觀察,預期 2024 年「寬貨幣、寬財政」將延續。

附註:百度遷徙指數是根據人員跨省流動情況、全國航班動態、車站和機場的人口聚集密度,所統計出來的指數。

MM 研究員:

觀察陸股表現,滬深 300上證指數 在封關前連三日回升,漲逾 5%、 6%,主要受 2 月初暫停新增轉融券、暫停限售股出借等「禁空令」提振,同時 2/6 中央匯金公告稱認可當前陸股配置價值,並已於近日擴大 ETF 增持範圍,為市場帶來資金面改善的預期。

然最新經濟數據表明,基本面好轉步伐不一致,部分數據好轉的持續性有待檢驗,在企業和居民信心修復前,中國經濟仍難以脫離弱復甦格局。

cpi


3. 台灣 – 出口延續雙位數增長,台積電月營收淡季不淡

年間重點:

  • 台灣 2/7 公佈 1 月 出口,受惠於去年年節提早的低基期影響,年增繼續回升至 18.1%(前 11.76%),重點細項的 電子零組件 絕對金額因淡季回落,但年增上揚至 7.52%(前 -1.19%),資通訊產品 年增則再創高至 100.57%(前 94.72%),顯示 AI 伺服器需求持續作為出口主要支撐。

  • 台積電同樣於 2/7 公佈 1 月 營收,再次回歸 2,157 億台幣,月增達 22.4%,如同先前法說會所預期呈現淡季不淡,反觀聯電營收仍維持在 190 億台幣附近,反映之前我們提到的「成熟與先進領域的需求差異擴大」,台積電月營收公佈後的年假期間 ADR 自 2/6 收盤截至 2/14 收盤上漲 8.3%,區間波段漲幅最高一度來到 13.2%。

MM 研究員:

Q1 雖進入電子淡季,使得應用在成熟晶片的消費性電子需求趨緩,但目前庫存水位已更加健康,落後去庫存的傳統伺服器和車用領域也預計在今年上半年去化完成,加上低基期支撐,整體循環開始逐步走升。而從台積電的營收、資通訊產品出口等數據觀察,也反映今年將有更多 AI 應用產品出貨,有助 台股 基本面持續好轉。

出口


4. Q4 財報 – 年間美股財報持續上修,ARM 財測超乎預期

年間重點:

  • 根據統計,S&P 500 於年間已有 70% 公司開出去年 Q4 財報,其中 80% 公司表現優於市場預期,推動整體 S&P 500 EPS 年增率上修至 9.2%(年前預估為 7.8% ),推升美股一度創下新高,過去 7 天股價表現最佳的科技、通訊、非必需性消費類股,盈利年增率分別為 21.4%(前 15.3%)、 54.1%(前 46.5%)、 34.2%(前 42.7%),均維持雙位數成長。

  • 年間最亮眼的財報就屬英國晶片設計商 ARM,顯著優於預期,營收年增率 14%,Q1 營收財測為 8.9 ~ 9 億美元,高出市場預期 7.7 億約 15%。執行長 Rene Haas 表示 AI 浪潮推動了晶片授權業務成長,包含智慧型手機與汽車幾片均看到明顯成長。財報公佈後,近 7 天 ARM 股價大幅上漲 72.4%。

  • ARM 大漲也連帶使日經第四大權值股軟銀(約持有 90% ARM 流通在外股票)過去 7 天股價大漲 23.7%,另外,日經第二大權值股東京電子營收同樣超出預期,過去 7 天股

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