本內容將同步收錄於 2024.1.2 發佈的 1 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

今年的你好嗎?或許你打開月報閱讀的當下已經來到了 2024 年,和你道聲新年快樂!同樣的,M平方的研究團隊將在今年第一份月報中,與你直接展望 2024 一整年,我們一起提前掌握機會、風險、與關注的重點!

回顧 2023 年,在大家的悲觀情緒下展開序幕,我們則提醒通膨、利率、經濟三大重點將逐步對焦,最壞狀況已過,與此同時,原物料則在復甦中偏向震盪,有利通膨持續向下,行情也反映在股、債、金出現同步上漲的格局,相信大家在今年都收穫滿滿(覆盤 2023)!




展望 2024,我將提出有利上半年股債的三大趨勢、年中逐漸浮現的三項風險,以及我們該關注的三大指標

趨勢一、全球央行啟動降息循環,寬鬆資金釋出

12 月的美國聯準會委員們首次展開降息討論,不但點陣圖下調 2024 終點利率至降息三碼,更在維持失業率的同時,下調 SEP 核心通膨至 2.4% (原 2.6%),傳遞預防性降息的訊號。此外,歐元區 10、 11 月 HICP 通膨同樣大幅低於預期,自年初的 8% 之上快速滑落至 11 月的 2.4%,我們預估在 2024 年 Q2 起,聯準會、歐洲央行將陸續開啟首次降息,甚至除日本外,包括英國、加拿大、澳洲與多數新興市場央行也將跟進,全球央行 將於 2024 年正式啟動降息循環!

參考閱讀:【展望 2024 系列七】 2024 各大央行貨幣政策進程

趨勢二、強勢美國轉向溫和,好消息轉回好消息

資金面寬裕後,基本面更是重點!2023 下半年,我們發現行情波動並非因美國經濟有衰退疑慮,反而是經濟過於強勁,使得「好消息(經濟太好)變成壞消息(殖利率攀升)」,此情況預估在 2024 年有所改善。三大強勢因子:超額儲蓄、解封行情、汽車回補庫存將逐步淡化,取而代之的是 非農就業 回歸 10 ~ 20 萬人溫和成長。此外,有沒有衰退疑慮?沒有。從 SLOOS 最新公佈的數據可知,國內銀行貸款緊縮條件 改善、正有利企業融資需求好轉,資金釋出需求回歸,美國正處於不強、不弱,溫和成長的最佳情境中,至少 2024 上半年,我們將看到好消息(經濟數據溫和)轉回好消息(幫助聯準會預防性降息)

參考閱讀:【展望 2024 系列八】最完整的美國經濟分析,貨幣政策、股匯債全預測!

趨勢三、弱勢製造經濟體將重啟好轉

過往弱勢的製造業則轉為扮演動能的角色,關鍵的台韓出口已經翻正,台灣各大 電子業營收 復甦的底部已打出,庫存回到正常水位,甚至不只電子產業,鋼鐵、橡膠、航運、塑膠等傳統產業的 營收年增率 都將在 2024 上半年持續向上,而本波製造業最弱的中國、歐洲 PMI 也連續數月未再滑落,我們判斷製造業週期將於未來半年走入上升週期!

sloos & 台韓出口翻正


行情看法與配置

從上述情況預判,2024 上半年將出現非常難得股市勝率提升、債市也因降息循環展開具有佈局價值。股市中,美股、印度股市擁有長線內需優勢,而在製造業週期走升下,台灣、新興市場也同樣享有動能。全年債市也都不會差,上半年無論是投資債、高收債都將因獲利保護與降息優勢而上漲,下半年公債也將扮演支撐的要角。匯市方面,美元上半年將較為弱勢、下半年轉為震盪支撐,而黃金、非美貨幣同樣將在年中前具有表現空間!

全體圖

當然,在一片樂觀中,我們仍提出三個年中時應該關注的風險:分別是 2023 年扮演流動性緩衝的 ON RRP 即將於 2024 年 Q2 耗盡、油價基期降低使通膨容錯率下降,以及以製造業循環 1.5 ~ 2 年上升週期運算,本波自 2023 年初開始築底好轉,至 2024 年中~年底便應該開始關注庫存回補力道是否放緩。於此,我們建議關注以下三大指標,保護整體行情能在下半年延續:

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