一、歐元區利率決策:ECB對於經濟展望應轉趨保守

1/24(四)歐央行將公布利率決策。近期歐元區經濟持續趨緩,PMI儘管仍在50之上,但處在2015以來的低位,物價也受到油價影響,明顯滑落至1.57%,最新我們推出的關鍵圖表,亦看到德國訂單與生產出現明顯衰退。如此情況下,1/10公布的12月會議紀要中,透露央行對於未來歐元區的經濟看法轉向保守,展望從原先的「大致平衡」正逐漸轉往「向下移動」,對於歐元區升息的時間點也延後,從提及夏季以前不會升息( at least through the summer of 2019 ),轉至2019年底(“lift-off” in key ECB interest rates had shifted out to around the end of 2019)。M平方認為本次歐央行會議不會有任何動作(今年底前都不會有)。歐元區的經濟正從去年的「經濟趨緩、通膨走強」轉變為「經濟與通膨同時趨緩」的格局,歐股投資最佳時間點為寬鬆+經濟擴張時勝率最高。

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二、日本、韓國央行利率決策:日本、南韓利率不變

1/23(三)日本央行將公布利率決策,預計維持寬鬆態度不變。12月會議黑田東彥在會後表示,如果物價上漲趨勢停止,央行將考慮適時增加寬鬆強度。M平方認為現在日本核心物價指數已經從去年8-10月的高點逐步放緩,反映實際上日本消費低迷問題仍然未解,今年底於消費稅調升至10%所可能造成的通膨彈升將為暫時性因素。中期來看,日央行仍保有擴大寬鬆的可能性。

1/24(四)南韓央行也將公布利率決策聲明。去年12月南韓央行為拉近與美國利差,將基準利率調升一碼至1.75%,然而觀察南韓基本面可以看出,南韓經濟其實並沒有升息的必要性,12月出口已經轉為-1.2%的衰退,通膨更是反轉向下至1.27%,在今年海外需求放緩的影響下,以出口為主的韓國經濟將如同台灣一樣,面臨挑戰。所幸聯準會於近期的會議紀要中表明,對於緊縮進程保有耐心,有利於南韓央行維持與美國利差關係,預期本次升息機率不大。

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三、中國GDP:預期GDP持續走緩

1/21(一)中國將公布2018Q4 GDP和月中重要經濟數據。2018Q3中國GDP降至6.5%的近年低點,隨著工業企業利潤單月年增轉為-1.8%衰退、PPI增速降至0.9%、MM基本面指數連續下的壓力下,可以預期Q4 GDP數字繼續放緩的機率非常高。與此同時,月中數據除了供需端(工業增加值社會零售銷售)仍被高度預期趨緩之外,投資端(固定資產投資房地產開發投資)更值得我們觀察趨勢變化。製造業、基礎建設以及房地產投資為固定資產三者占比合計超過80%。尤其房地產開發為去年主要支撐,接下來反映供需不平衡等情況是否對投資端造成隱憂,將為我們觀察重點。

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從上可知,2019年全球經濟趨緩,各國央行已開始從去年的緊縮轉向。預計美國今年上半年不會升息下,歐央行亦表態年底前不會再有動作,去年跟進升息的英國、加拿大、南韓等先進經濟體也將暫停緊縮。美國政策與其他國家預期收窄下,美元回檔止穩,新興市場股匯反彈,也讓該些國家不必再為止穩匯市而升息。全球股市由反映「基本面受影響,央行鷹派」轉為「基本面有支撐,央行鴿派」。更多訊息,請看>1月投資月報


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