今年可說是「總經」全方面深刻影響的一年——俄烏衝突帶動原物料飆漲,創 40 年新高的通膨壓力更掀起全球央行升息潮,今年讓你最關注的國際政經事件是什麼呢?在 2022 年邁入尾聲之際,我們邀請 MM 研究員一起來盤點今年影響最重大、值得明年持續關注後續進展的五個重要時刻。

在文末我們也請研究員分享他們最想推薦給 M 平方讀者的書喔!

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Top 5 台積電赴美投資引去台化質疑

台積電日前宣布繼現有的 5 奈米廠後,在美國增加建造第二個更先進的工廠製造 3 奈米製程晶片,預計將目前在美國亞利桑那州的晶片投資金額自 120 億美元,大幅增加至兩倍多約 400 億美元,是美國史上規模最大的外國直接投資案之一。

此前美國接連發動科技戰,持續加大對中國的半導體材料出口管制,更透過《晶片與科學法案》積極建立在地完整半導體供應鏈的計畫,此舉將重塑未來全球半導體供應鏈的版圖。反映疫情爆發後引發的全球缺晶片潮,各國政府提高對半導體供應的關注,紛紛加大補貼提高當地的半導體晶片產能。

台積電赴美投資引發「去台化」的擔憂,不過中短期來看,台灣仍在先進製程有領先地位,而且台積電的成熟製程中就有一半以上是瞄準多樣化、客製化需求的「特殊製程」,也可作為台灣半導體未來成長的機會點。

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Top 4 歐洲能源危機

今年在俄烏衝突持續延燒下,西方國家對俄羅斯能源出口禁運的制裁,導致能源供應吃緊的狀況日益嚴重,荷蘭 TTF 天然氣期貨價格在今年 8 月更一度創下歷史天價,歐洲也因為高通膨的壓力抑制民眾消費動能,市場也憂心歐洲的經濟衰退疑慮將擴散到全球。

歐洲天然氣庫存自 9 月後加速回補、最高達容量 95%,德國、法國等主要國家庫存滿載,且歐陸秋季氣溫偏暖,目前隨著製造業景氣落榮枯線之下,TTF 價格回落近七成,顯示短期內最壞狀況已結束。至於明年如何回補天然氣庫存、能源干預措施緩解價格壓力的效果還有待觀察。歐洲能源危機不僅拖累全球的復甦腳步外,也加速能源市場的轉型。

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Top 3 中國清零

中國扮演全球製造業領先者的角色,今年 3 月起 Omicron 疫情於中國加速升溫,尤其以上海的傳播範圍及感染人數最多最廣,上海因此實施了長達 3 個月的全域靜態管理,導致許多工廠不得已停工,物流管理也帶給供應鏈更多壓力。而清零政策不僅讓生產出現停滯,也大幅衝擊內需消費動能。在封控措施下,社零銷售 、工業生產及出口 均出現明顯回落,就業市場的壓力甚至比 2020 年要嚴峻。

由於中國多地仍處於封城狀態,最新 11 月的數據仍全線滑落且不及市場預期,儘管在抗議過度防疫的白紙革命示威浪潮下,中國政府宣布加速鬆綁防疫政策,但還須留意鬆綁後疫情可能的升溫,以及就業市場是否有機會出現更積極的復甦。

中國清零除了讓中國這一波的領先指標效果失靈,也動搖中國世界工廠的地位,加速去中化與全球央行大力升息,導致估值修正過度到前景修正速度緩慢,也讓全球超低利率時代來到終結。

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Top 2 全球央行升息潮

今年以來,全球各地通膨嚴峻,也使得各國央行開啟史無前例的緊縮週期,一改過去兩年的貨幣政策大放水的資金環境。聯準會於 6 月利率決策會議意外升息 3 碼並調升點陣圖外,歐洲央行也將在今年結束負利率、新興市場國家更早在去年起就進行大規模的升息。澳洲、印度、美國、瑞士、英國、台灣、巴西、阿根廷、卡達、阿聯、巴林、沙烏地阿拉伯、科威特皆相繼調升利率,而創下 2007 年以來全球最大的升息潮。

隨時序進入年底,通膨高點已浮現,央行紛紛下修經濟成長預期,緊縮路徑也來到尾聲,除歐洲與日本央行外,預計各大成熟國家央行將陸續於 2023 上半年暫停升息腳步,明年值得持續關注流動性狀況。

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Top 1 俄烏衝突

在全球經濟受到疫情的衝擊,俄烏衝突的無預警爆發更帶來打擊,對於能源、糧食、股市、供應鏈等各方面都造成嚴重影響。由於俄羅斯、烏克蘭是全球糧食及原物料的主要出口國,使全球原物料價格飆漲,隨著制裁持續升級,也引發供給緊張,促使各大央行紛紛加速貨幣緊縮,全球經濟面臨趨緩壓力,甚至引發「停滯性通膨」的疑慮。目前衝突已邁入第十個月,仍未有實質停戰進展。

俄烏衝突成通膨的元兇,而地緣風險的引爆也讓央行重新重視物價,廠商重新關注供應鏈的脆弱性。

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書單

《全球新版圖:頁岩油、電動車、再生綠能,21 世紀能源大國的戰略布局與衝突》

推薦原因:能源經常牽動國際關係之間的衝突,誰掌握能源,就掌握所有國家!透過能源、國家競爭、技術進步和氣候變遷的視角,解讀重要國家和國際聯盟的歷史關鍵決策。

《掌握市場週期:價值投資大師霍華.馬克斯教你看對市場時機》

推薦原因:今年的行情動盪,其實都在市場週期的掌握當中!所謂的週期,就是市場隨著時間的推移與長期趨勢發展的形態,透過一系列具有因果關係的事件所推動,在正面趨勢過度發展之後,接著就會適度修正。如果能掌握這個因果關係,就能掌握週期。

《資本戰爭:熱錢如何重塑全球金融、撼動股市、左右大國爭霸》

推薦原因:全球國際資金的流動趨勢以及影響,也有提到國際政治與總體經濟如何對資本流動和國際金融造成影響。這本書將能理解全球流動性的來源與組成,以及透過全球流動性的觀點重新認識全球經濟與金融。

《貨幣簡史:你不能不知道的通膨真相》

推薦原因:簡單講解貨幣的發展以及國際間匯率體制的變革,可以更瞭解國際間貨幣政策的交互關係。透過這本書透過這本書可以更了解貨幣政策的本質與通膨背後的經濟原理。

《改革的邏輯》

推薦原因:當前投資人對中國經濟走勢與政策不確定性的擔憂加劇,這本書的作者周其仁,是中國改革開放 40 年來政府部門經濟智庫的領頭人物,他深入淺出地探討了中國前四十年做對了什麼、做錯了什麼、少做了什麼,從產權改革、貨幣改革、土地改革等面向,詳細論述了中國改革開放從何而來、未來又要往何處去。

《疫後大未來》

推薦原因:新冠疫情對世界帶來重大的衝擊,讓部分公司陷入危機,但科技四巨頭(亞馬遜、蘋果、Google、臉書)反而更加茁壯,本書的作者史考特.蓋洛威(Scott Galloway)分析四大科技巨頭的商業運作模式如何將危機化作轉機。


年度圖表

年度圖表:一張同時反映緊縮、通膨、景氣預期以及流動性的圖表。

年度圖表


年度圖表:製造業每 3 ~ 4 年循環一次,從全球化的工業分工——中國、台灣及美國三者的新訂單減客戶庫存,可以判斷製造業循環的所處階段。

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年度圖表:創 40 年新高的通膨決定明年央行動作與景氣衰退程度,現已逐漸放緩。

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本文作者:MacroMicro( 全體研究員 )
内容編輯:MacroMicro(Vanessa)

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