我們想讓你知道的是 :
2022 年通膨壓力下,全球進入升息循環,明年還會這麼鷹派嗎?M 平方統整成熟及新興市場 12 大央行至 2024 年的政策預期路徑,一探政策退場的步調。

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【展望 2023 系列】今年尾聲,我們在全球股、匯、債、原物料價格經歷了大幅波動後,開啟一系列總經主題報告,帶您一次展望 2023 年各區域經濟基本面以及股、匯、債、原物料資產價格的趨勢。


隨著時間進到 2022 年尾聲,市場焦點從通膨危機,轉向關注景氣衰退風險,部分新興市場國家率先暫停升息後,澳洲、加拿大,甚至聯準會等央行也開始釋放出放緩升息的訊號,而市場對於各大央行的終點利率預期也未再持續大幅度上修,展望 2023 年,全球央行升息浪潮是否有可能出現轉折?

全球央行升息比例

央行專區

展望後續全球央行動向,M 平方本篇文章將統整成熟及新興市場 12 大央行至 2023 年的政策預期路徑:

各大央行貨幣政策 央行專區 一次讀到最新消息、政策時程、會後行情與必看圖表

註:圖中標示升息 / 降息循環首次利率調整時間點,而並非所有利率調整預期時間點,可以參考圖說標註年底預測利率,以判斷利率調整碼數,各大央行路徑將隨時間調整,我們會定期出具相關報告與分析

▌美國聯準會( FED):放緩升息,基準利率調整至 5% 之上後暫停

2022 年聯準會共升息 17 碼!12 月 終於開始放緩升息速度至單次 2 碼(4.25 ~ 4.5%),明年 2 月會議再進一步放緩至 1 碼機率高,而從利率點陣圖落點來看, 2023 年 Q1 預計總共仍將升息 2 ~ 3 碼,搭配 SEP 再度下調明年經濟至 0.5%(前:1.2%)、上調 核心 PCE 至 3.5%、失業率 至 4.6%,透露如同 Powell 於記者會所述,現在非住房核心的關鍵:薪資增速尚未顯著的受到控制,因此聯準會仍將維持較高利率一段時間。

整體而言,我們預期 聯準會 將放緩升息機率,Q1 仍有 2 ~ 3 碼的升息空間將終點利率調升至 5% 之上,並在通膨進一步放緩後,於明年 Q2 暫停升息且至少維持高利率至 Q3,並於年底時開始討論降息的可能性

看更多:【FOMC 會議】聯準會升息 2 碼,終點利率再升至 5% 以上

▌歐洲央行(ECB):再度上修終點利率,2023 年 3 月開始縮表!

歐元區 11 月 HICP 通膨年增率 為 10.1%(前 10.6%),核心 HICP 通膨年增率 為 5.0%(前 5.0%),雖小幅下降但仍維持在高檔,因此歐洲央行在 12 月會議聲明與記者會仍為鷹派表態,利率方面認為目前市場利率定價不足以使通膨回到 2%,並認為應在一段時間內持續以 2 碼的速度升息。量化緊縮方面,預計在明年 3 月開始被動縮表,6 月前預計平均每月縮減 150 億歐元,Q3 後縮減速度將在未來會議決定。會議後,市場重新上修歐洲央行的終點利率,預計主要再融資利率在明年將達到 3.75%,仍有 5 碼的升息空間。

看更多:【總經 Spotlight】歐洲央行大幅升息 3 碼,預估年底經濟將停滯!

▌英國央行(BOE):開始有委員表態不支持升息

英國 11 月 通膨 為 10.7%(前 11.1%),核心通膨 為 6.3%(前 6.5%),於歷史高點回落,因此英國央行在 12 月會議中雖然仍升息 2 碼,但 9 位委員中已有 2 位表態不支持升息,市場預期英國央行將逐漸放慢升息步伐,明年利率終點為 4.5%(目前為 3.5%),量化緊縮方面,英國央行自 11 月已開始主動出售政府公債,預計將維持 1 年縮表 800 億英鎊的速度持續進行。

看更多:【總經 Spotlight】英國將陷百年最長衰退!歐美經濟會是下一個嗎?

▌日本央行(BOJ):調高 YCC 目標區間

日本央行 10 月 通膨 在 10 月上升至 3.7%(前 3.0%),核心通膨 上升至 2.5%(前 1.8%)超乎市場預期,因此日本央行在 12 月會議扭轉之前的鴿派態度,將 10 年期公債殖利率政策(YCC)區間放寬至 ±0.5%(原先為 ±0.25%),以減少日本央行為維繫 YCC 所需要的債券購買量。根據路透市場調查,近一半的經濟學家預期日本央行會在行長黑田東彥於明年 4 月卸任後,進一步收緊貨幣政策。

看更多:【總經 Spotlight】兩大央行面臨挑戰:歐洲預防歐債危機、日債兩度熔斷!

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