【產業專區上線】電子、傳產、內需怎麼買？掌握台股產業投資三大重點！ | 部落格

我們想讓你知道的是 :
一直以來 M平方時常提醒用戶關注總體經濟的循環位階，大循環包括美元循環、庫存循環、生產力循環等，而到了產業層面，各個產業也普遍擁有自己的循環性，本文將帶你了解如何利用 M平方最新上線的產業專區來幫助我們將產業趨勢結合到總體經濟的循環。

本文重點：

1. 以三大類別總攬 27 個產業的特性和專區應用，包括傳統產業、電子產業以及內需產業。

2. 三張圖帶您了解如何使用 M平方產業專區。

回顧 2020 年疫情爆發至今，短短 3 年之間，台股經歷了各種產業輪動，包括 2021 年遠距需求以及供應鏈瓶頸帶動科技股和航運股的爆發，2022 年原物料價格大漲重創相關下游產業以及商品需求，直到今年股市再度回神，AI 浪潮興起的同時，解封題材也是今年台股市場的重頭戲，面對各大產業類股的此消彼長，該如何正確判讀這些循環位階？哪一些「題材」背後具有基本面支撐？我們將帶你了解各個產業的概況以及如何利用 M平方最新上線的產業專區來幫助我們投資。

一、 3 大類別看懂台股 27 個產業總覽

M平方於 8 月推出 全新產業專區，其中收錄了 27 個產業的股價指數、營收及毛利率等財報數據，台灣身處全球供應鏈關鍵中上游角色，且有別於國際廠商僅公佈季資料，台灣企業因規定每月公佈營收，本專區可以更高頻地觀察出口產業的月營收榮枯狀況，成為全球製造業供需的領先指標，而針對這 27 個產業，應重點關注哪些數字？我們透過以下簡單三大分類：傳產、電子、內需，帶你一次看懂！

1. 傳統產業適合波段投資，景氣循環特性明顯

代表產業：光電業、航運業、水泥工業、玻璃業、建材營造。

傳產特色：普遍具循環性，擁有一定的剛性需求。

產業專區應用 TIPS：具有強烈循環性的傳統產業，重點關注營收年增率以及庫存變動，適合波段操作。

由於傳統產業的需求普遍進入成熟期，在觀察產業動向時，往往重點落在「循環性」以及「剛性需求」。例如光電、航運、鋼鐵等產業，訂單需求多與耐久財（如手機、筆電、機械設備）以及國際貿易有關，因此受到商品製造週期影響深刻，營收動能容易隨著景氣強弱和製造業循環作波動。

例如面板消費者擁有較大的價格敏感度，加上競爭廠商眾多，導致面板產業的供需容易跟隨著手機、 PC 等產品的換機週期和消費需求出現波動，當景氣下滑導致庫存堆積時，營收動能也將因為去庫存而跟著滑落。又如航運業的部分，需求面受到全球外貿動能影響，供給面又受「船隻交付狀況」左右，加上新船從訂單至交付的時間普遍冗長（大約 1 ~ 3 年），這也讓航運產業具有明顯地循環性，當供給趕不上需求時，運價容易上漲，推升航運業獲利，反之則將對營運造成衝擊。

而也因為這樣的特性，傳統循環性產業往往相對較不具備長期投資的價值，股價也通常伴隨循環性起落，如 2021 年因全球供應鏈瓶頸，搭配製造業處在上行階段，繼面板雙雄（友達、群創）後、又有「航海王」、「鋼鐵人」颳起台股市場一股傳產炫風，不過隨著 2022 年製造業週期回落後，股價幾乎普遍回落，回歸產業的循環特性。

傳產普遍具有強烈循環性

另外，同樣屬於傳產的水泥、玻璃和建材等產業，因受到上游原物料價格的波動影響，對於景氣的變化也較為敏感，也同樣具有循環特徵，不過相較於上述傳統產業，水泥、玻璃及建材具有剛性需求的特性更為明顯，因需求通常與房市和基建相關，在政府基建政策和房屋更新需求穩定增長下，需求變動通常較為平穩，觀察其營收金額更為穩定，通常普遍處於一定的區間波動。

因此在操作更為具有剛性需求的傳統產業，可以參考大環境甚至政策的趨勢是否能夠受惠。以水泥為例，2015 年中國去金融槓桿之後，推出棚改貨幣化安置，大幅推動基礎建設以及房地產需求，帶動中國二線城市房價大幅上漲，抑或是 2020 年後全球大寬鬆，全球房地產價格均加速上揚，帶動水泥、建材產業營收絕對值上升，為股價帶來挹注。

傳產成長性不高

2. 電子產業受短期庫存影響，長期科技趨勢推動更為重要

代表產業：半導體、電子零組件、光電業、電腦及周邊設備、資訊服務業等。

電子產業特色：短期因庫存具備循環性，長線受生產力循環推升。

產業專區應用 TIPS：除了觀察營收年增率趨勢，以此決定在製造業循環哪一個位階外，更重要的是長線趨勢，觀察營收絕對值是否緩步墊高，以作為長期投資的基本面依據。

電子產業為台灣股市的核心，其佔大盤比重超過 6 成，而囊括的產業數量也為所有類別中最多，並廣泛應用於現在許多科技產品上，例如半導體作為科技應用的核心，除了消費性產品如手機、 PC 外，物聯網、電動車、衛星、 AI 等都有其應用之處，因此電子產業也同樣具備上段所述特性，關注營收年增、庫存波動同樣可以決定中期（半年 ~ 1年）波段投資的時點。

然而，電子產業同時也具備長期趨勢的發展，相較於傳統產業更適合作為長期投資的標的。長線上在科技趨勢的發展下，新的殺手級產品應用推出往往能夠推動產業發展長期向上，因此除了關注動能外，趨勢性的發展也是投資電子產業的重要課題，長期投資重點關注到營收絕對金額是否伴隨著每一次的庫存循環修正持續在墊高，以及毛利率是否在每一次的產品汰換持續提升獲利能力。

以上述提到的光電產業為例與半導體產業相比，參考下圖，2013 年後至今半導體產業累積漲幅高達 3 倍以上，而光電業則是小幅呈現個位數下跌，反映在營收絕對金額上，光電業整體營收於 2013 年的每月 1,400 億左右，小幅下降至今約為 800 億，顯示終端需求如智慧型手機逐漸進入成熟期，以及當時面板廠在大陸廠商競爭力提升下面臨供過於求的環境，如先前的股王大立光，在 2019 年後股價一路下探。反觀半導體產業則從差不多的水平，至今每月營收規模約為 3,600 億，透露台灣半導體產業競爭力維持領先以及更多終端應用出籠帶動半導體需求（例如平板、穿戴裝置、電動車、 AI 等），有關電子產業的趨勢發展，詳細內容可以參閱本篇報告。

電子產業關注長期趨勢

3. 內需產業具有強烈季節性特徵，惟須留意股價領先反應

代表產業：食品工業、觀光餐旅。

內需產業特色：內需消費相對剛性且穩定，產業循環性較不明顯，但具有強烈季節性特徵。

產業專區應用 TIPS：適合特定時間操作，通常股價有機會在旺季前領先反應，也能透過營收季節性比較觀察旺季是否如預期。

最後，內需產業則是循環性以及趨勢均最不明顯的板塊，若扣除掉受疫情影響的年份（2020 ~ 2022 年），台灣的食品、觀光、餐飲及旅遊產業普遍呈現穩定增長，同時內需也沒有明顯的庫存趨勢，但不同於上述產業，內需產業往往具有更為強烈且頻繁的季節性變動，我們可以透過觀察旺季的營收表現，觀察產業是否呈現旺季不旺、或是淡季不淡的強弱表現。

舉例而言，食品工業以及觀光餐旅業最具季節性變動，觀光旅遊最顯著的旺季落在暑假期間（7 ~ 8 月）與氣候相對溫暖的早春（2 月）和早秋（10 月）。而三節（農曆新年、端午、中秋）通常是食品產業的旺季，從季節性圖表來看，營收表現最好期間分別落在年初的農曆年節（1 月）以及年中的端午（6 月）和中秋（9 月），透過這樣的季節性波動，也能掌握股價的波動，其中又以食品工業最為明顯，不過須留意股價通常也將提早反映旺季的情況，M平方統計過去 10 年食品工業類股的走勢，發現股價強勢通常集中在旺季前的 5 ~ 6 月以及 11 ~ 12 月。

食品旺季集中在三節期間