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根據 M 平方統計過去 20 年各國 MSCI 指數的本益比 / 殖利率與未來 5 年報酬率的相關性,可以分為三個類別:
1. 本益比負相關、殖利率正相關:
美國、中國、印度、印尼、菲律賓、墨西哥、哥倫比亞、秘魯
2. 本益比無相關、殖利率正相關:
日本、德國、法國、香港、新加坡、台灣、南韓、紐西蘭、馬來西亞、南非
3. 兩者與未來報酬皆低相關或無相關:
英國、加拿大、西班牙、澳洲、泰國、巴西、智利、土耳其、俄羅斯
註:MSCI 義大利指數的本益比與預期報酬呈現正相關、殖利率呈現負相關,屬於離群值(outlier)。
圖表說明
本益比(橫軸):
股價 / 過去 12 個月累積每股盈餘。可以橫量股價是否合理、便宜或昂貴的指標,圖表上限顯示為 50。
殖利率(縱軸):
過去 12 個月累積每股股利 / 股價 *100%。可以衡量投資人投入資金後,每年可拿回的股利報酬,圖表上限顯示為 10%。
MSCI 全世界指數的本益比、殖利率長期平均為 20 倍、2%,因而作為圖表軸線。
小提醒:運用本益比或殖利率時仍需搭配許多指標如產業特性、歷史值比較、成長性、機會成本(債券殖利率)等參考。低本益比有時代表市場對產業價值未有顯著認可,高殖利率也可能賺取利息的同時若股價下跌將賠了價差,因此判斷兩者高低時仍需留意其他條件。
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