殖利率曲線(Yield curve)
由某一特定時刻，將不同天期債券殖利率繪製於同一張圖表上，所呈現的曲線即為債券殖利率曲線。通常短天期債券殖利率較低，長天期債券則因持有時間較長，而有流動性問題(風險溢酬)，因此較短天期殖利率高，一般正常的殖利率曲線會呈現正斜率狀態。

而在不同時空環境下，殖利率曲線會有陡峭（steep slope）、正常（normal slope）、平坦（flat slope）及反轉（inverted slope）等不同狀況，並分別代表著不一樣的景氣循環。M平方簡單列述如下：

景氣循環的第一個階段：成長，殖利率曲線平坦化(Flat slope)
此階段總體經濟狀況良好、就業市場強勁、流動性充裕、企業利潤增長，市場樂觀推動資產價格上漲，投資配置屬於股優於債階段。然隨著總體需求上揚，推動原物料價格及通膨回溫，央行為控制物價，開始漸進升息推升短端利率，使短天期利率向上追逐長利，債券殖利率逐漸平坦化，利差縮減，股優於債。

景氣循環的第二個階段：趨緩、股市過熱，殖利率曲線反轉（inverted slope）
此階段總體經濟維持高檔，然央行數次升息逐漸收緊市場流動性，市場開始有過熱現象，企業盈餘雖仍亮眼，可已無成長動能，此時短端利率已攀升至一定水準，待經濟增速放緩、市場反應前景擔憂後，長端快速下行，債券殖利率曲線將於後期正式反轉(倒掛)，利差為負，景氣末端，陸續有少量資金撤離風險性資產，投資配置初期仍為股優於債，但後期會有短暫股債齊跌。

景氣循環的第三個階段：衰退，殖利率曲線陡峭（steep slope）
此階段總體經濟出現拐點，經濟體無法負荷通膨與不斷攀升的利率，流動性快速抽離市場，資產價格泡沫破裂，債券投資價值浮現，大量避險資金進駐，隨著需求不振，央行為刺激經濟，開始快速降息、壓抑短端利率，使短天期殖利率快速向下，甚至推出購債計畫給予市場低利率環境以刺激經濟，債券殖利率曲線陡峭化，利差擴大，債優於股。

景氣循環的第四個階段：復甦，殖利率曲線正常（normal slope）
此階段總體經濟逐漸復甦，低利率刺激效果逐漸顯現，民間消費與企業投資逐漸回溫，經濟低檔止穩、央行寬鬆刺激持續，景氣復甦給予資產價格動能，而央行持續寬鬆支持債券價格，此時債券殖利率仍然陡峭，並隨央行停止加大寬鬆而逐漸正常化，利差高檔，股債齊揚。

另外，多國的同時呈現亦能反映債券殖利率高低對於全球資金流動的影響。例如，日本長期的低利率環境，使全球投資人借日圓進行投資，而風險發生時歸還日圓，推動其上揚(避險)。亦或如2014年以前，德國、英國短端殖利率曲線高於美國，透露全球資金借美元進行投資仍可獲利豐碩，而2015聯準會重啟升息循環後，美國殖利率曲線已明顯高於德國、英國，透露美元強勢，借他國貨幣投資美元資產效益較佳。

動態圖表呈現自2007年至今，使用者可自行參照長期景氣循環變化。

各國債券殖利率(縱軸)與不同天期債券(橫軸)，組成平坦、反轉、陡峭及正常、不同曲線，分別對應景氣循環成長、過熱、衰退及復甦四種階段。另外，不同國間殖利率曲線高低，反映各國息差，通常愈高愈能吸引全球資金。