債券市場除了作為固定收益的來源之外，又可以作為『景氣波動的警示訊號』。事實上，長短期利差背後隱含的『殖利率曲線』是觀察全球市場時最重要的領先指標，從它的變化中可以發現目前景氣所在的位階。M 平方將其分為四大階段，在這四大階段中，能夠投資的股、債也有不同的方向，希望能夠幫助投資人在景氣循環的過程中做最適資產配置。

殖利率曲線

在上篇的【債券觀測站】M 平方農場帶你一次看懂債券市場，我們提到了長短天期債券的差異性。兩者的殖利率又因為長天期債券的持有天數較長，增加風險及減少流動性，因此債券的發行者會給予較大的報酬，所以長天期債券的殖利率通常較高。

若我們將不同到期日長度的債券都繪製在同一張圖表上，就可以得到以下的殖利率曲線，正常的殖利率曲線會因為長天期殖利率較高，短天期殖利率較低，而呈現如下圖般的正斜率。

當然，殖利率曲線也會隨著不同的時空環境而改變，分為陡峭（steep slope）、正常（rising slope）、平坦（flat slope）及反轉（inverted slope），不同的殖利率曲線代表著不一樣的景氣環境，我們將再以下做說明。

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