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原油 ×

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收藏 MM原油基本面指數

MM原油基本面指數為MacroMicro統整原油供需的整合型指數；指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面趨於疲弱。

本指數能即時反應原油的基本面狀況，組成成分的相關圖表皆統整在此商品的操盤人必看圖組中，如原油庫存（年增率）、原油 COT 指數以及終端產品庫存等，權重將因應市況不同而自動調整，供用戶即時追蹤。

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  • MM原油基本面指數 (L)
    2020 W26
    -8.61
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美元指數vs.油價

西德州原油期貨（WTI）以美元計價，因此美元指數與油價多數時間呈現反向。

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  • 美元指數 (L)
    2020-07-03
    97.17
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 加幣vs.油價

加拿大為原物料出口國，原油可影響其 GDP 比重將近 10%，過去原油的走勢與加幣（USD/CAD）走勢呈現同向關係（圖中左軸座標反轉後呈同向）。

原油上漲，加幣傾向升值；原油下跌，加幣傾向貶值。加幣走勢在過去甚至領先油價走勢出現轉折（如 2008、2014 年的轉折）。

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  • 美元/加幣 (Y軸反轉，L)
    2020-07-03
    1.35
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美國-原油供需

EIA 每週公布美國每日原油產量、每日消費量，可從兩者看出美國的原油需求和供給情形。

雖然原油需求波動較大，但整體而言，晚春及夏季之時、晚秋及冬季之時原油需求會逐步增加。

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  • 美國-每日原油消費量 (L)
    2020 W26
    17,353.00k
  • 美國-每日原油生產量 (R)
    2020 W26
    11,000.00k
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收藏 美國-原油淨需求量 (年增率)

原油淨需求量年增率＝（原油需求量 - 原油供給量）取年增率並計算四週移動平均。零軸以上淨需求動能增加，零軸以下則減少。

美國二疊紀產區供給不斷增加，使得淨需求受到壓抑，長期來看，美國供給仍將持續增加，淡旺季將影響淨需求動能波動更為顯著。

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  • 美國-原油淨需求 (4週移動平均, 年增率, L)
    2020 W26
    -18.93%
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美國-原油進出口

美國為原油最大需求國，需求量佔全球兩成左右，與中國為原油兩大進口國，其進口量能一定程度反映全球原油需求。

2008 年時任美國總統歐巴馬宣布支持開採頁岩油，美國油企積極開發頁岩油使得原油產量大增，2015 年因油價下跌的壓力下解除石油出口禁令，2017 年川普更宣布能源獨立計畫，美國原油出口大量攀升。


註：因原油進出口變動幅度大，本圖以 4 週移動平均呈現趨勢，單週數據 MM PRO 用戶可自行搜尋繪圖。

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  • 美國-原油進口量 (4週移動平均, L)
    2020 W26
    6,504.00k
  • 美國-原油出口量 (四週移動平均, R)
    2020 W26
    2,788.00k
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收藏 美國-原油淨進口

美國為原油最大需求國與供給國，因此美國原油的進出口對全球原油供需有顯著的影響。

淨進口 = 進口 - 出口。

美國進口增加或出口減少 → 美國淨進口向上，全球供需改善，有利油價。

美國進口減少或出口增加 → 美國淨進口向下，全球供需惡化，不利油價。

2008 年後，美國積極開採頁岩油，進口需求逐步減少使得淨進口跟著下滑。

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  • 美國-原油淨進口 (4週移動平均, L)
    2020 W26
    3,716.00k
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美國-原油庫存

美國 EIA 原油庫存反映供需平衡的狀況，與原油價格的相關係數達 -0.54。

根據過去 20 年庫存走勢，庫存總量在 2 ~ 5 月的晚冬及春季期間通常會持續走高，6 ~ 8 月的夏季及初秋之際下滑，9 ~ 11 月的秋季期間則會上升，12 月冬季來臨時再跌落；整體而言，庫存的季節性高點通常發生在 4 ~ 5 月左右。


註：6 ~ 8月主要為交通運輸的汽油消耗，12 ~ 1 月則為取暖用燃油消耗。

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  • 美國-期末原油庫存量 (不含戰略儲油, L)
    2020 W26
    533,527.00k
  • 美國-期末原油庫存量 (週變動, R)
    2020 W26
    -7,195.00k
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收藏 美國-原油庫存vs.煉油廠產能利用率

煉油廠產能利用率 = 煉油廠實際產出 / 潛在產出的比率，可視為煉油廠對原油需求的預期。

當煉油廠看好未來需求，將提升產能利用率，使得原油庫存下滑，反之亦同，因此兩者呈反向關係。

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  • 美國-原油庫存 (週變動, L)
    2020 W26
    -7,195.00k
  • 美國-煉油廠產能利用率 (R)
    2020 W26
    75.50%
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收藏 美國-汽油庫存vs.煉油廠產能利用率

汽油為原油終端產品，因此可藉由汽油庫存觀察原油終端消費及需求。當終端消費強勁、汽油庫存減少時，汽油價格強勢，廠商需要進一步拉貨生產汽油產品，使得原油價格上升。汽油與原油價格相關係數高達 0.7，對原油價格存在一定程度的影響。

煉油廠產能利用率 = 煉油廠實際產出 / 潛在產出的比率，可視為煉油廠對原油需求的預期，當煉油廠看好未來需求，將提升產能利用率。

汽油庫存與煉油廠產能利用率兩者多呈反向變動。簡單舉例，當夏季結束時，用車及汽油需求減少，汽車庫存上升，同時煉油廠會進入季節性維護期，產能利用率亦會隨之降低。直至冬季來臨，煉油廠結束維護期，產能利用率隨之提升，並視冬季用油需求決定產能利用率回升幅度。

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  • 美國-汽油庫存 (L)
    2020 W26
    256,521.00k
  • 美國-煉油廠產能利用率 (R)
    2020 W26
    75.50%
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收藏 美國-API原油庫存

民間機構美國石油協會（American Petroleum Institute, API）於台灣時間每週三凌晨 4:30 公布 API 美國原油庫存，雖不如官方美國能源署（Energy Information Administration, EIA）來得有權威性，但仍被市場視為是指標性數據，可用於預測 EIA 每週四公布的實際庫存數據。

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  • 美國API原油庫存 (週變動, L)
    2020 W27
    -8.16m
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 OPEC國家減產達成狀況

OPEC 成立於 1960 年，總部設立於維也納，目前成員國包含沙特、伊朗、伊拉克、科威特、委內瑞拉、阿聯酋、阿爾及利亞、安哥拉、赤道幾內亞、加彭、利比亞、奈及利亞、剛果共和國，表定每年舉辦兩次會議，針對當前的油市進行評估，並進行原油配額生產的調整。

2016 年，部分非 OPEC 國家加入 OPEC 組成 OPEC+，並達成減產協議以提振低迷的油價，M平方結合 OPEC+ 整體減產目標和產量變化來計算減產達成率。

由於整體 OPEC+ 國家石油儲量佔比超過 7 成，因此產能變化影響全球市場，若減產達成率越高，對油價的支撐力越強，反之亦然。


註1 : 非 OPEC 國家為統計俄羅斯、墨西哥、阿曼、亞賽拜然、蘇丹、汶萊、巴林、馬來西亞、南蘇丹、哈薩克。DOC 公布非 OPEC 減產國家不含哈薩克。

註2 : 厄瓜多爾於 2020/1/1 退出 OPEC，不再納入計算，我們以延續舊數據方式觀察整體 OPEC 及非 OPEC 國家致力於減產意願（2020/1 之後為新數據）

註3 : 更多 OPEC 減產協議歷史，都在時間軸「OPEC 及非 OPEC 國家產量變化」（https://pse.is/S3CCJ）

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  • OPEC國家減產達成率 (L)
    2020-05
    82.19%
  • OPEC國家減產達成量 (R)
    2020-05
    5,024.00k
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收藏 大型交易人原油期貨淨留倉

1. 商業交易者（Commercial，避險者）：通常為從事採購、生產或銷售原油的廠商，此類交易人常能擁有實際生產或需求的相關資訊，進而在期貨市場中進行避險。

2. 非商業交易者（Large Speculators，投機者）：不參與實際原油生產銷售等等業務，僅僅只為了期貨投機而進行交易。


註：每週五更新當週數字

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  • 避險者持倉淨部位 (L)
    2020 W26
    -595,878.00
  • 投機者持倉淨部位 (R)
    2020 W26
    560,883.00
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收藏 原油籌碼COT指數

原油籌碼 COT 指數 = 原油期貨大額交易者投機者淨部位 - 避險者淨部位

原油籌碼 COT 指數以期貨投機者部位減去期貨避險者部位；指標向上代表大型交易人對原油市場看多，向下則表示看空。


註 ：每週五更新該週數字

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  • 原油籌碼COT指數 (L)
    2020 W26
    1,156,761.00
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 布蘭特-西德州原油價差

布蘭特與西德州原油反映不同原油市場。布蘭特原油反映全球供需；西德州原油則反映美國供需。

因西德州原油品質較布蘭特原油佳，1987 年至 2010 年兩者價差大多為負值 。2011 年後，由於美國頁岩油的開採與出口禁令等原因，國內供過於求，再加上投機等多重因素，布蘭特與西德州價差有所擴大。

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  • 美國-布蘭特原油期貨 (L)
    2020-07-03
    42.80
  • 布蘭特-西德州原油價差 (L)
    2020-07-03
    2.52
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 原油裂解價差

傳統裂解以 3 桶 WTI 原油煉製 2 桶汽油（RBOB）以及 1 桶加熱用燃油（HO）為基準，傳統裂解「價差」＝（RBOB 汽油的每桶價格 * 2 + HO 取暖油的每桶價格 * 1）- WTI 原油的每桶價格 * 3 。

從煉油廠預期到實際購買及煉油會有 1 個月以上的時間落差，因此裂解價差通常會領先油價。

1. 用油旺季：汽油或燃油庫存下滑、價格上漲 → 裂解價差擴大，煉油廠價差誘因出現，增加原油需求以提煉汽油庫存，原油價格上漲。

2. 用油淡季：汽油或燃油庫存增加、價格下跌 → 裂解價差收斂，煉油廠價差誘因減少，減少原油需求因汽油庫存充足，原油價格下跌。

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  • 美國-原油裂解價差 (L)
    2020-07-03
    35.32
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 原油期貨遠月-近月價差

原油期貨遠近月價差 = WTI 遠月（12 個月）原油期貨 - WTI 近月原油期貨價格。

正常情況下，因存在倉儲運輸成本，多數時候呈現正價差（Contango），遠月的期貨價格大於近月的期貨價格，原油期貨遠月 - 近月價差 > 0 。

當現貨市場需求強勁、供不應求時，部分油商為符合交割規定會直接購買近月合約進行交割，導致近遠月價差出現翻轉，即會出現原油期貨遠月 - 近月價差應 < 0（逆價差, Backwardation）的狀況。

2020/4 曾出現遠近月價差大幅擴大狀況，主因是受到新冠肺炎衝擊，需求暴跌，原油庫存增加使倉儲成本大幅提高，儲備油槽也即將達到最大儲存量，無法再接受當月交貨，削弱當時短期的期貨買盤。

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  • 美國-WTI原油遠期-近期價差 (L)
    0.00
  • 美國-WTI西德州原油期貨 (R)
    2020-07-03
    40.28
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收藏 美國-原油庫存-產品

原油庫存反映供需平衡的狀況，根據過去 20 年庫存走勢，庫存總量在 2 ~ 5 月的晚冬及春季期間通常會持續走高，6 ~ 8 月的夏季及初秋之際下滑，9 ~ 11 月的秋季期間則會上升，12 月冬季來臨時再跌落；整體而言，庫存的季節性高點通常發生在 4 ~ 5 月左右。


註：6 ~ 8月主要為交通運輸的汽油消耗，12 ~ 1 月則為取暖用燃油消耗。

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  • 美國原油庫存 (週變動)
    2020 W26
    -7,195.00k
  • 美國原油庫存 (庫欣區，週變動)
    2020 W26
    -263.00k
  • 美國汽油庫存 (週變動)
    2020 W26
    1,199.00k
  • 美國蒸餾油庫存 (週變動)
    2020 W26
    -593.00k
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收藏 美國-原油上下游庫存

蒸餾油為全球貿易活動（經濟）增長與石油市場需求的最關鍵環節，為運輸卡車柴油、海上輪船用油以及航空用油的主要原料，占全球原油產品消耗總量的 1/3 以上，亦是與全球經濟增長最為相關的用油需求。

根據M平方觀察，蒸餾油庫存通常領先原油庫存 9 ~ 11 週的時間，當蒸餾油庫存大幅上揚時，需留意後續是否出現全球增長逐漸放緩或冬季用油需求不振，造成蒸餾油需求降低的可能，屆時原油庫存亦將隨之轉向，給予油價一定壓力。

1. 用油旺季：6 ~ 8月（汽油用油）、12 ~ 2月（燃油用油）

汽油或蒸餾油庫存下滑、價格上漲 → 裂解價差擴大，煉油廠價差誘因出現，增加原油需求以提煉汽油、蒸餾油，原油價格上漲。

2. 用油淡季：2 ~ 5月（煉油廠歲修）、9 ~ 11月（秋季季節性淡季）

汽油或蒸餾油庫存增加、價格下跌 → 裂解價差收斂，煉油廠價差誘因減少，減少原油需求因汽油、蒸餾油庫存充足，原油價格下跌。

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  • 美國-原油庫存量 (L)
    2020 W26
    533,527.00k
  • 美國-蒸餾油庫存 (下游產品, R)
    2020 W26
    174,127.00k
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收藏 美國-儲油空間使用比率

EIA 自 2020/4/8 起開始每週公布全美儲油庫存空間數據，計算方式為「淨庫存／總空間」，也就是原油庫存扣除管線及運輸中的油量後，除以總儲油空間。

根據 EIA 表示，由於美國各地區空間並非共用，同時儲油設施需要保留一定空間，用作原油轉移時的安全容量，目前歷史最高儲油率落在 2015 年首次原油價格戰時的 80%。

全美各區域佔儲油空間百分比：

1. PADD1：3 ~ 4%
2. PADD2（含庫欣 11 ~ 12%）：25 ~ 26%
3. PADD3：55 ~ 56%
4. PADD4：3 ~ 4%
5. PADD5：9 ~ 10%

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  • 美國-儲油空間使用比率 (不含管道, PADD1)
    2020 W26
    52.30%
  • 美國-儲油空間使用比率 (不含管道, PADD2)
    2020 W26
    55.48%
  • 美國-儲油空間使用比率 (不含管道, 庫欣區)
    2020 W26
    57.19%
  • 美國-儲油空間使用比率 (不含管道, PADD3)
    2020 W26
    62.64%
  • 美國-儲油空間使用比率 (不含管道, PADD4)
    2020 W26
    60.37%
  • 美國-儲油空間使用比率 (不含管道, PADD5)
    2020 W26
    66.15%
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