近期看似分散的事件—從「 AI 永動機」討論，10 月中國稀土禁令，黃金、白銀屢創新高，其實都回扣到我們早已提出的三大趨勢 -「生產力之爭」、「霸權之爭」、「貨幣之爭」。本文將為您完整解釋三大競賽重點與投資機會。
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在關稅之亂淡化後，我們在今年七月的投資月報中首次提出，川普 2.0 的背景下，全球發展的三大趨勢分別是：「生產力之爭」、「霸權之爭」與「貨幣之爭」，並開始找尋長線投資的機會，其中提到包括：AI 、核能 （生產力之爭）、國防（霸權之爭）、黃金、穩定幣（貨幣之爭），相關標的近期漲幅也相當可觀。 9 月更將 稀土 納入研究。
這些不僅是美國的趨勢，更是全球投資市場共同面對的賽局。而近期看似分散的事件——從「 AI 永動機」引發的討論，或是 10 月中國再度祭出稀土禁令的交鋒，再到黃金、白銀屢創歷史新高——其實都回扣到我們早已定錨的三大主軸。本文將為您深入剖析三大競賽的本質重點、並更新最新動態，提供我們延伸解讀與投資觀點。
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一、生產力之爭：AI 生存考驗賽，供給限制成為關鍵
生產力之爭的本質，是一場圍繞「 AI 主導權」的生產力革命浪潮。
AI 競賽不是選擇題、而是生存題
從企業的角度來看，科技巨頭們正以前所未有的規模與速度下注，前五大雲端服務商（Hyperscalers）年度資本支出在短短兩年內翻倍，接近每年 3,500 億美元的驚人水準，近期更看到 OpenAI 與 Nvidia 、 AMD 等晶片商達成投資合作協議，或像是微軟、甲骨文宣佈動輒數百億美元的雲端運算與電力合作案，顯示 AI 資本競爭的高度白熱化、甚至出現泡沫跡象。
另一方面，對各國來說，生產力之爭的意義遠超過商業競爭。從蒸汽機、鐵路、電力到網路資訊，每一輪技術革命都有機會徹底改變產業結構，因此 AI 競賽不僅攸關於大模型能力、晶片效能、以及半導體供應鏈的自主性，甚至將重新定義國家核心競爭力與經濟動能。我們可以看到：資訊科技投資今年對美國 GDP 貢獻達到歷史新高，DeepSeek 與 Qwen 等中國開源 AI 模型正領先全球，台灣 資通出口 近三年的驚人增速更是不在話下。在這樣的趨勢下，AI 相關的公司、經濟體絕對是投資方向，當然，生產力之爭中，除 AI 以外也有許多領域是值得關注的投資機會。
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AI 需求延伸出的能源、工業基礎設施競賽
過往我們對於生產力的討論，往往聚焦在前沿 AI 模型發展、先進半導體的取得，卻忽略了數位世界的指數級增長，正在撞上物理世界線性增長的供應限制。 AI 發展不再只是演算法和晶片的競賽，更是結合工業、能源基礎設施的硬實力對決。彭博預估未來十年 AI 資料中心的用電量將成長四倍，美國資料中心建設支出已接近傳統辦公大樓建設，也進一步引發大型電力變壓器（Large Power Transformers）、燃氣渦輪機（Gas Turbine）等工業設備的需求暴增，供應商交期拉長至三到五年，這也是為何黃仁勳形容 AI 產業正帶來「能源產業的文藝復興」、「新的工業革命」。
如同我們一再強調的「算力=電力=國力」，新一輪工業革命在突破算力供給方面，我們認為除了先進半導體、伺服器外，以下三大領域值得持續關注：
- 核能產業：如同我們在 6 月發佈 核能報告 所提，川普深知如果要為晶片業、資料中心、製造業回流提供穩定電力來源，勢必需要支持發展核能，因此今年提出四項「核能復興」政策，帶動 VanEck-鈾與核能 ETF[NLR] YTD 漲幅逾七成。
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