本內容同步收錄於 2021.1.04 發布的 1 月投資月報〈創辦人引言〉


2021 新年快樂!

2020 年就這樣在大幅波動下度過了,回顧過去一年,團隊一路追蹤 肺炎、各項貨幣與財政政策,在三大落底訊號後看好美國、台灣、中國,並確認基本面將至少復甦至 2021 上半年。此外,希望能快速傳遞訊息,也強化了研究員與各位的溝通管道,短評Podcast高頻數據 ,甚至開始切入科技、房地產、製造業研究,並分享以「強勢 科技,搭配低基期 房地產 與通膨概念股」為後疫情時代的較佳組合。

回顧 2020 年的全球股、匯、債、原物料行情,也確實以美國 (S&P 500 +16%)、新興亞洲(台股 +23%、A50+23%、南韓 +35%)漲幅最高,尤其科技股 Nasdaq 和費半漲幅分別高達 44% 與 51%。貨幣方面,在各大央行傾全力釋放流動性下,美元 弱勢 -7%、亞幣 強勢,也帶動原物料如 鐵礦砂 +44%、 +30%、 +23%、農產品如 黃豆 +44% 的反彈。至於較弱勢的區域則以 歐洲拉丁美洲 和部分以觀光為主的 東南亞 區域為主。

時序來到 2021年,我們在去年底的 分享會 中提出 6 大趨勢,搭配本月月報,分享其中 3 大重點:

一、負利率的時代,資金尋找較高報酬的股市與房地產


2021 年全球央行預期仍將維持較為寬鬆的政策目標,聯準會於 12/17 表態將持續購債 1,200 億直至 Fed 雙重使命有實質進展,並延長美元融通措施至 2021 年 9 月(原 3 月),歐央行同步擴大 QE 至 1.85 兆歐元,延長包含 PEPP、再融資操作 TLTRO 至 2022 年。全球寬鬆使 2 年期美元的定存利率現在僅有 0.4% 不到,資金湧出朝向股市與房地產,所有商品都變得「相對」便宜。有趣的是,主席 Powell 自身便在 12/17 會議中提及:「目前股市具有高本益比,但因為美債的無風險利率處在低檔,使得高本益比現象可能不太重要。」此間接透露持續的寬鬆使投資股票相對債券/定存的機會成本降低、報酬率較高。

二、生產力的時代—科技股強,但強不是沒有理由的


過去 100 年我們歷經了 4 次 生產力的時代,每次帶起 20 年的生產力爆發,自 2010s 第 4 次生產力爆發到來,一路歷經互聯網、通信、電動車、5G,2020 年的疫情並未打壞這樣的趨勢,除了遠距工作使消費性電子購買量增加外,更多的是科技中軟硬體整合、雲端、訂閱帶起的風潮。M平方研究團隊從 研發/GDP 成長、併購趨勢、IPO 熱潮持續上升均可看出這次疫情反而更加速了科技的爆發,一旦開始不會輕易地結束。除此之外,自 產業研究 發現,疫情過後表現最優勢的產業同樣以科技為首,而醫療、循環性消費則同步表現亮眼,為生產力循環下強勢族群。

▌ 延伸閱讀:掌握生產力循環,判斷大債危機是否來臨!

三、製造業回補庫存,帶起相關商品短期優勢


肺炎疫情將各國的製造業庫存 打至低處,從其他面向來看:消費絕對金額 再創新高、耐久財新訂單與未完成訂單 出現黃金交叉、柯博文指數走高、汽車庫存 歷史新低,製造業及工業的毫無疑問的進入『回補庫存』的正向循環。我們以 3~4 年一次的循環觀察,先前的訂單高點位於 2018 年中,往後推 3 年最快製造業的訂單高點將落於 2021 年中,在此之前,原物料、製造業與新興市場股市均可表現優異,而服務業則仍處低估,直至今年下半年則較有機會使製造業切換至服務業,服務業需落後跟上才有機會再次於年中延續擴張。

▌ 延伸閱讀:工業進入「補庫存」正向循環,7 個指標投資 ETF / 新興市場強勁反彈,股匯雙漲的行情能延續至何時?

為了讓各位更加了解團隊 Houseview 的想法,我們特地將年末的分享會轉為 線上版 ,內容不但提及 2021 年的六大趨勢、各國體質、更強化 2021 年加減碼的指標,強烈建議 MM PRO 的朋友們收看,搭配未來報告更可了解財經M平方希望傳遞的精髓


我對行情的看法如下:


我們仍看好基本面復甦至今年上半年,在上述三者得以延續下,盤點科技佔比、疫情控制得宜的仍以新興亞洲美國為首。而在製造業復甦下,同樣可以看到新興市場通膨概念股具有發揮空間。記得總經投資重的是資產配置,在先前提及的「疫苗、財政、基本面受惠低基期」繼續於上半年發酵,可持有一定程

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