本內容同步收錄於 2021.10.29 發布的 11 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

本月的成熟股市與新興股市均出現反彈,美國 S&P 500道瓊 再創新高。匯市方面,美元 位在區間 93 ~ 94,高機率率先升息的 英鎊 升值幅度較大(1.4%),而仍處通縮、貨幣政策最為寬鬆的 日圓 則成為主要貶值貨幣(-2.4%)。債市 受市場預估緊縮影響全面性出現壓抑,美國公債 價格下跌 -0.9%,殖利率升破 1.6%,原物料 以能源漲幅最大。



上月 月報 提及 製造業循環 位階與各大央行可能動作,本月市場最關注的便是落在兩大重點,11 月份的月報我們就針對這兩個議題進一步來分享。

**1. 近期通膨升溫,是否可能出現停滯性通膨?同時,各大央行因而加速緊縮帶來的影響?

  1. 製造業循環落入緩增長,何時可能進入衰退,全面性影響經濟?**

一、沒有停滯性通膨,利差顯示央行加速緊縮尚未帶來流動性問題

能源價格高漲使得近期全球多數國家 CPI 都持續攀升,美國 9 月 CPI 年增 來到 5.4%,克里夫蘭聯儲預估 10 月將再創高,我們認為通膨狀況於今年 Q4 相當嚴峻。但透過拆解通膨細項觀察,可得知支撐通膨三大因素之一的二手車因基期關係上漲幅度開始趨緩,而能源與房租基期也將於明年初開始墊高,進而舒緩通膨的成長力道,不過由於房租落後房價成長約 7 ~ 12 個月,使明年上半年通膨仍將受租金成長維持一定的水位。(參考 快報

有沒有通膨?必須說:有,但明年初有機會緩和,且發生全面性停滯性通膨的機率低。

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