Dear all,
5 月份的全球股市幾乎全數上漲，S&P 500 上漲 6.3% 、台股 5.4% 、歐洲、日經指數 也都出現 4% 之上的漲幅，費城半導體、Nasdaq 更漲幅超過 1 成！許多股市在 5 月幾乎收復 4/2 對等關稅以來的失土，驗證我們提到的，4/2 就是關稅最大的利空，之後川普只會放軟。然而與此同時，從債與匯市的角度來看，美債、美元 卻仍然相對疲弱，時序至今，我們對於川普政府的做法也越來越清晰，本篇月報我們將著重分析川普行動，和大家分享後續股匯債發展！
1. 高額關稅是假議題，向各國伸手拿錢真議題
對等關稅發生後，我們持續和用戶溝通，在三大矛盾下川普的高額關稅不可能持續，時序今日，川普的做法也逐漸清晰，首先看見了 5/9 美國與英國達成了協議，調低了多項不合理的關稅措施，換取英國同意 100 億美元的波音飛機採購，以及擴大對美國牛肉與乙醇的准入。除此之外，川普本月也前往了沙烏地阿拉伯，大方放行沙烏地阿拉伯取得 1 萬 8,000 台輝達 Blackwell 伺服器，以及近 3,000 萬的對美投資。川普甚至在 5/13 暫緩了對中國的超高額關稅，自原先 145% 調降至僅剩 30% 。
從這個月的種種作法，我們可以看見，超高額的關稅在川普 2.0 依舊只是談判的手段，盟友面，川普用意處在希望各國開放市場、購買更多美國貨品，而對手面，仍是以「國安議題為核心」，並非真的希望造成兩敗俱傷，一定程度緩解了市場的疑慮。
2. 美債違約是假議題，聯準會降息真議題
然而，上述的疑慮雖然緩解，但市場對美債的擔憂依舊存在，參眾兩院研討下半年發債的同時，穆迪降評再度引起市場討論。我們在當下便發布 報告 和大家溝通，降評的警示性大於實質的衝擊，關鍵還是美國當前的 36 兆債務創造出高額利息、以及眾議院通過未來 10 年增加約 3 兆赤字的法案該怎麼解！
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