【總經Spotlight】油價強勁重返 $70，兩大關鍵看美國油商態度！

我們想讓你知道的是 :
儘管伊朗核協議懸而未決，但在歐美經濟重啟、能源需求強勁復甦的挹注下，油價延續年初以來的強勢、重新站上 $70 關卡。美國頁岩油鑽井平衡油價大多落在 $40 ~ $60 區間，當今油價水平理應刺激油商調整資本支出，進入產量顯著回升階段，但是兩大阻力正壓抑廠商投資意願？本文將分析中長期原油需求動能以及美國頁岩油供給復甦時點，掌握原油基本面趨勢轉折！

本文重點：

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一、油價高檔強勁，歐美經濟重啟有利全球庫存正常化

WTI、布蘭特原油期貨價格於 6 月上旬分別站上 $70、$72 / 桶，前者觸及兩年半（2018 年 10 月）以來最高價位。作為原物料之母的石油價格帶領能源類股、整體原物料板塊維持上行趨勢：SPDR-美國能源類股 ETF[XLE] 年初以來漲幅接近 50 %、超越大盤標普 500 指數逾 30 個百分點 ; S&P 高盛商品總報酬指數截至 5 月底累計上漲 26%、創下 1978 年以來同期間最大漲勢。

我們在先前美伊核協議文章曾提及，短線需要留意伊朗石油出口制裁解禁可能造成的下檔風險，不過觀察 5/19 當週（俄羅斯駐聯合國官員表示談判取得重大進展）、6/10（美國宣佈取消部分伊朗官員制裁），兩次利空消息釋出後、油價都呈現重挫再快速拉回，顯示伊朗不確定性均影響情緒面與短線動能，但長線油價關鍵還是在需求復甦力道、OPEC+（尤其沙特）與美國頁岩油的增產紀律。以下我們針對供需基本面做更詳盡的分析：

歐美疫情風險減弱，迎接夏季汽油旺季、航空燃油需求追上

主要國家中以美國、英國疫苗接種進程最為順利，施打劑數占總人口比率分別為 90%、100%，完全接種率（施打兩劑）達到四成 ; 其餘歐洲國家（德、法、義、西）也在 Q2 加速疫苗覆蓋率，大幅壓低新增確診人數。疫情成功控制下，高頻數據顯示經濟步入解封階段、有利交通能源復甦，例如歐美國家-蘋果移動趨勢自年初以來便呈現一路上揚、美 / 英甚至在 5 月底就突破去年 8 月高點。而隨著時序進入北半球夏季用油旺季（ 6 ~ 8 月），預期煉油廠將開始調升產能利用率、積極備貨終端成品油，拉高先前處於歷年季節性低點的汽油、蒸餾油庫存水位，給予上游原油進一步的消耗動能。