【MM一週盤前】關稅新清單出爐、美國非農暴雷，本週聚焦台灣出口！

【 MM 一週盤前】最新對等關稅清單出爐、聯準會繼續按兵不動、科技巨頭財報公佈，非農不如預期，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

【 8/5 小聚直播等你來】川普關稅延燒，聯準會按兵不動，經濟與通膨角力戰開打。科技巨頭財報登場，AI 還撐得住熱度嗎？點擊 下方圖片 按「通知我」，和你線上相見！

上週白宮公佈關稅新制稅率，同時週五美國 非農就業 與 ISM 製造業 表現不佳，引發全球股市震盪回落，美股三大指數 均下跌逾 -2% 以上。亞股方面，市場仍在觀望 8/7 前關稅談判變化、以及即將公佈的半導體關稅，台股 表現相對持穩、印度 Sensex 小幅下跌 -1.06%，反觀歐、日、韓三大經濟體雖已有關稅協議出爐，但股市則消化前週樂觀情緒，轉向下跌。

匯市及債市方面，美元兌台幣 受到關稅影響，回貶至 30 水平，而 美元指數 上週則一度突破 100 關口，為六月以來首次，顯示市場對美國政策不確定性反應有淡化跡象，然而美國經濟數據的動盪使降息機率再度攀升，美債殖利率 週五大幅下跌，目前暫落在 4.2% 水平；原物料市場 則變動不大，工業金屬漲幅暫歇、金價 維持高檔、油價 保持 65 ~ 70 美元 / 桶之間震盪。

資料統計期間：2025/7/28 ~ 2025/8/1
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

在本月的 創辦人撰文 中，我們關注了 7 月以來川普陸續推動的多項重要法案，認為其背後「Make America Great Again 」的底層邏輯正逐漸清晰，Rachel 想跟訂閱用戶分享川普的幾項作法與創造出的產業趨勢：

1. 透過減稅與擴大國防支出，穩定經濟霸權：川普 2.0 明確以擴張性財政政策為主軸。以 7/4 通過的「大而美法案」為代表，包括對家庭與企業稅收減免、強化消費與投資、擴大國防與邊境安全預算。

2. 以寬鬆貨幣與「適度關稅」應對債務壓力：針對上述創造的債務問題，川普延續 1.0 時期立場，持續對聯準會施壓爭取降息與寬鬆。根據估算，若降息一碼，約可節省當前 8,800 億總 利息支出 的 3% 。同時，也透過實際課徵「適度關稅」、要求各國擴大美國進口商品，用以補足財政缺口。

3. 透過制定新規、強化 AI 核能，穩固美元、美債地位：川普近期推動多項新政策穩固美元與科技領導地位。 7/18 通過 GENIUS 法案，意圖透過將 穩定幣 與美債掛鉤，釋放預計 1 ~ 2 兆美債持有金額；另在 7 月初提出 SLR 修改案，將再增 1 兆美債持有空間。 7/23 推出 AI 行動計劃，涵蓋 90 項聯邦行動，並推動四項 核能復興計畫，鞏固美國在「算力 = 電力 = 國力」競賽中的優勢。

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延伸閱讀：【創辦人撰文】川普吹響下半場，全球霸權之爭將展開！

在最新 8 月投資月報 中， M平方研究團隊評析內容涵蓋：

• 【美國】美關稅逐步明朗，經濟趨緩但不衰退
• 【中國】中美關稅持續周旋，新政策點燃市場
• 【台灣】台內外需產生分歧，產業庫存成關鍵
• 【黃金】加密產業法案通關，進入後美元時代
• 【產業】全球霸權之爭開啟，國防核能成關鍵

【美國】 Q2 GDP 細項透露經濟趨緩，非農數據大幅下修

• 美國 2025 Q2 GDP 季增年率 3.0%（前 -0.5%），優於市場預期的 2.4%，但若細看優於預期主因，卻是因進口季增年率大幅翻負至 -30.3%（前 37.9%），反映出上季提前備貨後的回落。而關鍵的商品與服務消費，季增年率分別為 2.2% 、 1.1%，弱於去年成長，其中最大宗的服務消費年增率 1.9% 已掉至 2% 以下，顯示美國消費動能正在逐步趨緩。

• 最新公佈的 7 月就業報告也出現走弱跡象，失業率 小幅回升至 4.2%（前 4.1%），非農就業 月增 7.3 萬，低於預期的 11 萬，且前兩個月數值共計大幅下修 25.8 萬，使非農月增近 3 個月平均下滑至 3.5 萬，其中由 教育醫療業 獨撐成長，呈現高度集中單一產業的不健康狀況。

• 上述數據的走弱，與 Powell 開始強調高度關注就業下行風險的論述互相呼應，數據公佈後，10 年期公債殖利率與美元指數明顯回落，10 年期公債殖利率跌破 4.3%，美元指數也再度回到 99 關口下方，FedWatch 2025 年降息預期則擴大至 3 碼。

【央行】聯準會與日本央行雙雙維持利率不變

• 美國方面，週四 7 月聯準會維持 利率不變 在 4.25 ~ 4.5% 區間，值得關注的是本次有 2 位票委持不同意見、支持本次降息，為 1993 年以來以來首見。聲明稿當中將美國上半年經濟持續穩健擴張的論述，調整為成長放緩，且會後記者會中也開始強調密切關注就業下行的風險，整體會議偏向鴿派。

• 日本方面，7 月央行同樣維持 利率不變，符合市場預期，而通膨部分由於長期通膨前景已產生變化，因此上修年度通膨預期至 2.7%（原預估 2.2%），市場預期今、明兩年各有再升息 1 碼的空間。縮表部分，每月縮表量（12 個月移動平均）已經加速至 1.8 兆，創下歷史新高，央行也表示到 2027 年 3 月，央行公債持有量將比 2024 年 6 月縮減前降低 16% ~ 17% 。

• 延伸閱讀：【行情快報】 Powell 按兵不動，發債潮來襲，Q3 資金壓力升溫！

【台灣】 Q2 GDP 年增率 7.96% 大超預期，經濟表現外熱內冷

• 台灣 Q2 GDP 年增率 7.96%（前 5.48%），高於主計處預估的 5.23%，動能主要來自於 商品服務輸出和資本形成，分別成長 35.1%（前 20.29%）和 5.56%（前 15.98%），前者反映 AI 需求和下半年消費性電子旺季的提前拉貨，後者雖受房市低迷拖累營建工程表現，但先進半導體設備需求旺盛提供支撐。

• 然而須留意關稅戰後股市波動、財富效應減損仍對消費信心造成衝擊，代表內需的民間消費年增率進一步回落至 0.56%（前 1.36%），動能大幅趨緩，整體經濟表現呈現「外需熱、內需冷」的狀態。

本週將公佈美國服務業 PMI（8/5 二）、中國出口（8/7 四）、台灣出口（8/8 五）、中國物價（8/9 六）。

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