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本次波動是短期漲多回檔還是長線趨勢變化?M平方從籌碼面、基本面、流動性與風險觀察本次修正與提供長線看法,並且提供關鍵的 10 大圖表讓投資者一同掌握!


本文重點 :

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美股 9 / 3 號由科技股領跌出現大幅動盪,M平方編制 FAANMG 指數 指數下跌 7.23 % , NASDAQ 跌幅更達 10% 以上, VIX 指數攀升到 30 以上, NASDAQ 波動率指數來到 41 ,蘋果以及亞馬遜等個股波動率指數更來到 50 以上,M平方觀察本次修正主要來自於籌碼面及流動性的觸發因子。

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籌碼面短期過熱回檔,多殺多連環爆

觀察美股 Put / Call ratio 在 9 / 3 前一度滑落至 0.7 以下,為 2014 年以來最樂觀水平,籌碼面似乎出現過熱的訊號,根據金融時報,軟銀近月大規模買進 FAANG 等尖牙股及特斯拉等買權( Call Options ),美國單一個股買權的交易量於近一月暴衝至每日 3350 億美元,為近三年平均的三倍以上,籌碼面過熱為本次觸發股市下滑的因子之一,疊加買權的短線操作,導致股市一但有回檔的時候,就會有多殺多的風險出現,也連帶這一波科技股的修正。

脫歐再生變數,歐元下挫帶動美元回升,流動性緊張

隨著脫歐談判 10 / 5 期限接近,首相強森近期也首度公開表示對無協議脫歐的看法,脫歐談判再度出現變數, 歐元 短期下挫,導致 美元指數 在上週一度滑落至 92 以下後出現回升,9 月以來上漲近 1 % ,美元的回升導致流動性再度緊張,也使得美元計價的黃金、原油等大宗原物料出現回檔, WTI 油價則於 6 月以來首度跌破 40 美元。



短期留意籌碼面是否穩定,長期趨勢未變

然從籌碼面、流動性、基本面觀察,M平方認為本次屬於籌碼面短期的修正,除了關注上述 Put / Call ratio 何時會回升至市場情緒不至過熱的溫和水準,也可以觀察SPY 交易量 ,留意大戶何時開始承接買盤,目前 SPY 交易量小幅上升至 7800 萬,仍在相對低的位置。


 
流動性:聯準會政策未轉向,資金仍充裕

疫情後,銀行放貸緊縮,Q3 銀行貸款標準淨比例飆升至 71.2 % 金融海嘯水準,但在本次史無前例的政策挹注之下,市場流動性指標皆維持在 4 月後迅速收斂並維持穩定,目前聯準會仍維持寬鬆未轉向,除多數融通措施未使用金額充裕,並延長政策期限外,上個月也推出平衡通膨,遞延政策轉向時間點,M平方認為對市場的流動性挹注仍足夠, TED 利差 維持在 0.13 % 的低點,高收債違約風險 在 SMCCF 支持下也持續下降,信用利差收斂在 11.3% ,接近疫情前水準,因此儘管美元指數小幅回升,美元本身的流動性不受影響。


 


基本面:需求帶動去庫存至尾聲,就業市場持續復甦

基本面的狀況仍在持續好轉,疫情後需求回升帶動新訂單拉升,持續消耗疫情其間廠商存貨,觀察 8 月 ISM 存貨指數 ,廠商存貨指數下滑至 44.4 ,客戶端存貨更是大幅滑落至 2010 以來的低點 38.1 ,M平方預期去庫存目前已到尾聲,近月已經看到部分廠商進入回補庫存的階段,推升 ISM 原物料價格 回升。


在就業面來說,初次申請救濟金人數 下降至 100 萬人以下, 短期失業人口持續下滑,超過 15 週失業人口持平在 800 萬人左右,整體來說,隨著持續解封,就業崗位快速恢復, 8 月失業率回落至 10 % 以下, 非農月增連續 4 個月維持在 100 萬人以上,美國的就業市場仍在復甦道路上。



 

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