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今年的台幣從32.300大幅升值,至今尚未停止。

主要原因在於外資持續的匯入、農曆年的台幣資金需求旺盛,以及出口商月底例行性的美金賣壓所導致,而期間,雖然歷經外部美國總統川普就職演說、中國船艦繞台、聯準會升息一碼也未能改變台幣偏強的態勢。

就台幣的後市來看,短期依舊強勢,理由只有一個,即銀行間無積極買入並持有美金意願,而銀行端仍無意買進美金原因如下:

1. 台灣基本面改善

近期台灣進出口數據好轉,提振市場對於台灣經濟狀況的期待,由於台灣產業本來就朝出口傾斜,在平常時間,出口商的美金賣壓就已經遠遠大過進口商的美金買盤,現階段出口的改善,將加大出口商美金賣壓的影響力量。 再者全球的通膨目前處於上升階段,台灣也無法置身事外,既然台灣基本面暫無近慮,就央行來說,自然沒有阻升的藉口。

2. 美國升息定價完畢

3月初在多位聯準會官員表達鷹派的立場後,3月升息機率跳升,月中聯準會確實升息一碼,但就美元走勢而言,並未出現如前幾次升息前美元先行走強的模式,且在確認升息後,出現大幅滑落現象。想法如下:

(1) 由於自川普上任後,市場對於川普的政策預期逐漸回歸現實,而川普對於美元匯率立場偏向負面,且政策細節未明,導致美元遲遲未突破川普當選後高點。

(2) 油價盤整後滑落,將影響後續通膨上升速度趨緩,在川普政策未明下,聯準會頂多維持去年底升息預估不變,無法滿足美金多頭期待。

由於外資今年以來資金進出方向以匯入為主,加上出口商美金賣壓尚待消化,且現階段美元強勢遜於去年第四季表現,皆令台幣市場中美金供給遠大於需求,台幣因而往升值方向發展。

至於市場所關心4月美國財政部的匯率報告,我認為並不是決定台幣走向的絕對因素,日前央行總裁於立院表達今年上半年台灣應可除名見解,此代表直到4月美國財政部匯率報告發布前,央行應暫無干預打算,但即便台灣於上半年暫時除名,也無法置身於市場力量之外。


回顧2016年美國財政部4月以及10月所發佈上下半年的匯率報告都把台灣列入匯率操縱國觀察名單當中,影響從2016年第一季之後,台幣每日走勢已有收高收低變化(過去尾盤皆是做貶,日K普遍為白棒且具下引線),代表央行於場內著墨甚少,由市場供需決定台幣匯價升貶變化,惟當時全球市場資金也確實往新興市場移動,央行操作心態或許放大台幣波動程度,但台幣實際上並無獨立於市場之外。

現階段,市場對於聯準會升息步伐已不意外,且市場資金於美金流動性充足下,仍有願意繼續追逐風險性資產,對應台灣銀行間的美金拆借市場現況為,即使是美金資金成本墊高,但是借貸容易,因此,在市場改變對於風險性資產的想法前,外資不容易大幅匯出,台幣暫無貶值動能,在台灣基本面仍有支撐下,台幣在未來一季強勢機會仍高,直至下半年風險則將逐步放大。


未來台幣轉弱時間,建議持續觀察

  1. 台灣經濟數據於第二季低基期紅利因素趨緩後,能否持續維持一定強度。
  2. 油價來看, 由於油價轉弱且夏季將進入能源需求較弱週期,單純依賴能源價格對於通膨的推動力量將逐漸消退,屆時有望強化美國升息優勢。
  3. 第二季將是美國國會兩黨審議與協商財政相關預算時間,可觀望市場是否有意朝川普新政方向炒作,以利改變對於未來聯準會升息速度預期。
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