【MM一週盤前】台積電上修展望、股價照跌？本週美國 GDP、PCE 揭曉！

【MM 一週盤前】美國零售繼續展現韌性，台積電財報超預期股價卻下跌？MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

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上週市場行情

上週拜登政府傳出進一步對中國半導體制裁，全球股市普遍見到顯著回檔，由科技領跌帶動 S&P 500 下跌近 -2%，尤其影響費半指數單週重挫 -8.8%，亞股方面也受到波及，台股跌破 23,000 關口下跌逾 -4% 。不過可以觀察到，類股輪動的趨勢仍在延續，上週除防禦性板塊止穩外，房地產、能源、金融等類股也呈現上漲，帶動道瓊指數一度續創新高。同時，伴隨聯準會委員談話，降息 3 碼機率大幅超越 2 碼，美元指數因而一度跌破 104 關口，10 年期美債殖利率則於低位震盪，WTI 油價方面則在以巴停火的期盼下，跌破 80 美元 / 桶關卡。

行情圖 資料統計期間：2024/7/15 ~ 2024/7/19

上週大事回顧

【美國】 6 月零售銷售年增 2.28%，核心項目成長仍具韌性

美國 6 月零售銷售年增 2.28%（前 2.59%），月增 -0.02%（前 0.26%），主要受加油站及汽車拖累，但前者主因為原油價格滑落，後者則反映軟體供應龍頭遭駭客入侵、銷售作業受阻礙，兩者均屬短期影響。
觀察排除波動大項目後的控制核心零售銷售年增 4.08%（3.43%），月增 0.86%（0.42%），顯示核心項目仍維持健康成長，電子商務絕對值持續創高，食品飲料、商店百貨、醫療保健等項目也保持在高檔，美國消費仍具韌性。

【美國】聯準會官員推升市場降息預期

Waller 表示：目前就業市場處於最佳狀態（sweet spot），裁員率穩定在 1% 顯示勞動市場在放緩（loosening）而非走向疲弱（weakening），不過也提到當前的勞動市場代表雙向風險更平衡，這是過去幾年從未遇到的政策挑戰，Waller 認為失業上行風險比過去看到的還要高。而最近通膨數據則讓他有信心能實現雙重使命，若未來繼續見到有利的 CPI 報告，則代表預見不久的將來將進行降息。
Goolsbee 、 Daly 、 Kugler 則表示：近期看到了更多有利的數據。 Kugler 表示若經濟發展持續有利於更快的通膨放緩，同時就業市場也同步放緩下，今年晚些時候放鬆政策是合適的。
截至今年 7/20，FedWatch 預期聯準會將於 9 月、 11 月、 12 月各降息 1 碼，年內總共降息 3 碼，機率來到近 50%，降息 2 碼的機率則落在 42% 左右。
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【財報】台積電 Q2 財報優於預期，法說會重點一次看

財報與財測優於預期：2024Q2 營收及雙率均優於財測上緣，美元計營收 YoY 32.8%（前 12.9%），AI 晶片和 CoWoS 需求帶動高效能運算 (HPC) 營收較上季成長 28% 。展望 2024Q3，預估營收 224 ~ 232 億美元，超出市場預期且續創歷史新高，QoQ 7.6 ~ 11.4%，YoY 達 29.6 ~ 34.3% ，全年展望上調至 24 ~ 26%，認為半導體產業在下半年將繼續復甦。
因應 AI 強勁需求上調資本支出：維持 AI 市場 2028 年 CAGR 達 50% 的高增長展望，並上調 2024 年資本支出至 300 ~ 320 億美元（前 280 ~ 320 億美元），也是 2022 年下修以來首度地上調。
晶圓代工產業展望：首次提出「晶圓代工產業 2.0 」概念，將晶圓代工市場範圍更大涵蓋了封測、光罩、不含記憶體製造的 IDM 等各產業鏈，根據新定義，晶圓代工市場將在 2024 年繼續成長 10% 。
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【歐洲】央行如預期維持利率不變

歐洲央行於 7 月會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率分別維持在 4.5% 、 4.25% 、 3.75% 不變，符合預期，歐洲央行表示，不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策，9 月會議不排除任何可能性。
最新歐洲央行預估來看，央行仍認為明年通膨將會回到 2% 水準，這代表從中長線來看，歐洲貨幣政策環境放寬的路徑並沒有改變，市場預期年底前歐洲央行仍有降息 1 ~ 2 碼的空間。

研究員在看

【關鍵報告】運用量化指標，判斷股市風險水位

全球股市自從 2023 年大多呈現顯著的上漲，其中，美股自上波谷底已經反彈 50% 左右，截至目前為止這波牛市已持續 1 年半，市場開始浮現股價是否太高的擔憂。
近期，M平方量化團隊篩選出三項指標作為「美股風險警示」的主要參數：信用風險利差、美元指數、以及金融狀況指數，並運用這些風險指標設計出「美股風險預警」策略，運用風險指標調整股票比例配置。
結果顯示，目前美股現況為風險適中，如同我們在投資月報中所說，股市行情、製造業循環上升週期皆邁入下半場，逐漸脫離強力做多的時期，但整體風險仍在可控範圍，短期仍有配置價值。
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