【行情快報】「薩姆規則」將觸發？五張圖看就業市場是否反轉！

我們想讓你知道的是：
Powell 近期發言提及就業市場將是未來觀察重點，本文我們將用五張圖表來判斷就業市場脆弱性的提升，以及該現象對當前行情是好是壞。

本文重點：

職位空缺 / 失業人數：就業市場需求已回歸疫情前水準。
失業率 & 薩姆規則衰退指標：失業率緩步回升，薩姆規則衰退指標即將觸及臨界值。
初次 & 連續申請失業金人數：兩者同步上升，顯示就業市場不如先前強勁。
企業與家庭調查就業人數：兩者走勢分化，未來非農就業月增高機率出現放緩。
每小時薪資增速：年增重回 4% 以下，反映就業供需確實緩解，推升聯準會降息機率。

前言：

對於美國就業市場的解讀，M平方早在 2022 年便帶給大家貝佛里奇曲線的概念，強調當時處於貝佛里奇曲線的陡峭段，在疫情後就業供需逐漸轉向平衡的過程中，首先將帶領我們沿著曲線從左上角垂直向下移動，達成職位空缺有效降低、同時失業率持穩不上升的軟著陸目標，因此在過去的 2 年，MM 研究團隊一再強調美國經濟不會衰退，這樣的劇本也確實在過去兩年中被實現。

然而，隨著時序進入 2024 年，我們已經逐漸從貝佛里奇曲線陡峭段過渡至平坦段（斜率轉向平坦代表就業供需已達平衡，若需求出現放緩，就可能使失業率明顯的上升），美國上週公佈就業報告中，失業率也上升至 4.1%，究竟就業市場現況如何？是否如貝佛里奇曲線所暗示的即將轉弱？本篇文章我們帶大家透過 5 張圖表來觀察最新美國就業市場的現況。

一、職位空缺 / 失業人數：就業市場供需已回歸疫情前水準

首先，觀察貝佛里奇曲線縱軸所代表的職位空缺，會發現自從聯準會於 2022 年 3 月開啟升息循環後，職位空缺便從高點一路呈現下滑趨勢，反映緊縮性貨幣政策確實有效的緩解了就業供需緊張的狀況。我們可以從職位空缺數 / 失業人數比例觀察，一年多前每位美國求職者可以對應到 2 個職缺，也是我們一再強調不會衰退的原因：求職者並非找不到工作，而是工作機會太多！而現在這個數字已經降回 1.2 個職缺，此外，5 月的職位空缺數不管是從絕對數量（814 萬）還是比率（4.9%）來看，都明顯顯示就業市場的供需緊張正在回歸平衡。

需要特別注意的是，當過去職位空缺處於異常高度水準時，企業勞動需求的放緩首先會反映在空缺數的快速下降，然而如今職位空缺回到相對正常的水準後，也代表著未來勞動需求的如果進一步放緩，極有可能開始反映在實際就業人口的削減上，因而導致失業率不再維持低位，因此下張圖表我們便來觀察失業率是否出現這樣的發展。