【總經Spotlight】美國通膨回落，9 月升息 2 碼機率重回最高！

本文重點：

加入 MM PRO 看本文關鍵重點 !!

一、美國 CPI 年增高檔震盪，Q4 有望逐漸放緩

美國勞動部 8/10 公布最新 7 月 CPI 季調後年增 8.48%（前：9%）、核心 CPI 年增 5.91%（前：5.91%），雙雙低於市場預期，在 Q2 聯準會快速升息壓抑需求下， WTI 油價呈現下跌、能源項目回落，帶動整體 CPI 年增率終於出現回落。

觀察 細項，主要項目房屋、新車絕對值均再創新高，二手車、能源絕對值也持穩在高檔，但可以發現月變動均不再創高，其中核心通膨的關鍵，房屋項目月變動更是快速回落至去年同期水準，預計在聯準會年內持續升息路徑未變的情況下，房屋項目 將因需求放緩、基期墊高因素於 Q3 轉趨震盪、Q4 則有望進一步放緩，並帶動 CPI 年增回落。

未來通膨觀察重點，除了回落是否具有延續性之外，如同 M 平方在 本篇快報 提到，聯準會希望見到通膨以明確且令人信服的方式下降。從下圖本次整體 CPI 月增率 來看，7 月主要滑落項目來自能源、二手車項目，其餘雖壓抑但仍在上漲，普遍項目的年增率也仍維持在超過 5% 的水準，因此 Q3 期間仍須密切持續關注 CPI 能否連續回落，並且細項出現廣泛性的下滑（建議觀察：美國-價格僵固消費者物價指數），給予聯準會政策轉向無後顧之憂的環境。

二、就業長線結構無虞，年內月增動能回歸長期平均

我們於 8 月月報中，強調 Q3 將是通膨、利率以及經濟前景修正的關鍵轉折，而隨著聯準會快速升息、壓抑需求的效果逐漸浮現，高檔通膨雖有望跟著需求同步放緩，然美國經濟是否能在緊縮調控之下成功「軟著陸」，就業市場將成為關鍵的下檔支撐。

從最新 7 月 非農數據 來看，新增就業 +52.8 萬人（前 +39.8 萬人），大幅優於市場預期 +25 萬人，主要由休閒娛樂（+9.6 萬人）、教育醫療（+12.2 萬人）、專業技術業（+8.9 萬人）等服務行業帶動，並且集中在食品飲料、商品百貨、交通運輸、醫療診所、企業服務等，顯示美國中小企業正大量重啟，民眾生活以及經濟活動也正式回到疫情之前的狀態。

已經是訂閱會員了嗎? 若您已經是訂閱會員請點此登入

成為 訂閱會員
享 M 平方完整服務

無限次圖表瀏覽

一手掌握全球投資
商品的關鍵指數

獨家焦點報告

每月約 6 ~ 8 篇獨家
重大事件 / 數據分析快報

研究工具箱

自製關鍵圖表
回測績效

最專業的總經社群

用戶秘密指標
觀點分享

立即訂閱