我們想讓你知道的是 :
美國 7 月非農就業、通膨數據公布後,我們對於通膨、利率以及經濟前景下修預期的最新解讀,以及行情後續你應該要關注的兩大重點。

本文重點:


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一、美國 CPI 年增高檔震盪,Q4 有望逐漸放緩

美國勞動部 8/10 公布最新 7 月 CPI 季調後年增 8.48%(前:9%)、核心 CPI 年增 5.91%(前:5.91%),雙雙低於市場預期,在 Q2 聯準會快速升息壓抑需求下, WTI 油價呈現下跌、能源項目回落,帶動整體 CPI 年增率終於出現回落。

觀察 細項,主要項目房屋、新車絕對值均再創新高,二手車、能源絕對值也持穩在高檔,但可以發現月變動均不再創高,其中核心通膨的關鍵,房屋項目月變動更是快速回落至去年同期水準,預計在聯準會年內持續升息路徑未變的情況下,房屋項目 將因需求放緩、基期墊高因素於 Q3 轉趨震盪、Q4 則有望進一步放緩,並帶動 CPI 年增回落

房屋項目

未來通膨觀察重點,除了回落是否具有延續性之外,如同 M 平方在 本篇快報 提到,聯準會希望見到通膨以明確且令人信服的方式下降。從下圖本次整體 CPI 月增率 來看,7 月主要滑落項目來自能源、二手車項目,其餘雖壓抑但仍在上漲,普遍項目的年增率也仍維持在超過 5% 的水準,因此 Q3 期間仍須密切持續關注 CPI 能否連續回落,並且細項出現廣泛性的下滑(建議觀察:美國-價格僵固消費者物價指數),給予聯準會政策轉向無後顧之憂的環境。

月增

年增

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二、就業長線結構無虞,年內月增動能回歸長期平均

我們於 8 月月報中,強調 Q3 將是通膨、利率以及經濟前景修正的關鍵轉折,而隨著聯準會快速升息、壓抑需求的效果逐漸浮現,高檔通膨雖有望跟著需求同步放緩,然美國經濟是否能在緊縮調控之下成功「軟著陸」,就業市場將成為關鍵的下檔支撐

從最新 7 月 非農數據 來看,新增就業 +52.8 萬人(前 +39.8 萬人),大幅優於市場預期 +25 萬人,主要由休閒娛樂(+9.6 萬人)、教育醫療(+12.2 萬人)、專業技術業(+8.9 萬人)等服務行業帶動,並且集中在食品飲料、商品百貨、交通運輸、醫療診所、企業服務等,顯示美國中小企業正大量重啟,民眾生活以及經濟活動也正式回到疫情之前的狀態。

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