本內容同步收錄於 2023.06.29 發佈的 7 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

6 月多數股市仍處在上漲格局,S&P 500Nasdaq台股日經 等股市均有 2 ~ 4% 的漲幅,債市 方面,短天期殖利率仍受到 成熟市場終點利率 的調升而上揚,但長天期則因通膨預期的滑落而震盪,美元指數 未走出明顯趨勢,原油 同樣維持低檔、農產品則跌深反彈。




行情在半信半疑中上漲,Q2 進入股債齊揚

上月 月報,我們提及了三大對焦已近尾聲,行情也漸趨明朗。 6 月公佈的相關數據也持續驗證我們的看法,5 月份美國開出大幅滑落的 CPI,一次自 4.96% 下滑至 4.13%,核心通膨細項中,過往強勢的服務相關均出現滑落,休閒娛樂、教育通訊、醫療保健、交通運輸等年增全數放緩,帶動聯準會關注的 服務排除住房 從 5.18% 一次滑落到 4.17%,就業供需的緩解已逐漸發揮效果,最新公佈的 密大 1 年期通膨 也一次性從 4.2% 滑落到 3.3%,5 年期通膨預期經過終值修正維持在 3% 。

聯準會也在 6 月份祭出首次暫停升息的動作,即使再度提高利率點陣圖 2 碼,我也認為此基本上是「以時間換取空間」的做法,政策不急於轉向、而是放慢腳步確認通膨滑落,而未來我也認為無論是否持續升息,對市場的影響都在降低,主因在現況的調整是在「具有經濟保護情況下的調整」。今年自 Q2 起,無論是從 美國實質可支配所得 金額持續攀升、就業市場朝向 非農、勞動力供給同步增加的最好情境、又或是 汽車獨棟新屋 銷量攀升、NBER 衰退觀察指標的回撤幅度 持續收斂等,都顯示當前美國經濟仍具有韌性,出現衰退機率降低。

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