本內容同步收錄於 2023.08.01 發佈的 8 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

7 月全球股市幾乎再現全面上漲格局,美國三大指數 道瓊S&P500Nasdaq 同步上漲 3 ~ 5%,歐股亞股 同樣有 1 ~ 3% 的成長,印度股市 創高。而在通膨緩解下,美元指數 下跌 -1.2%,美債殖利率 震盪,原物料反彈至今年來區間高位,西德州原油上漲 14%。




通膨與升息不再影響行情:本月通膨更顯著的滑落,利率成功對焦

美國通膨如期出現明顯且令人信服的滑落,6月公佈的 CPI 季調年增再度大幅滑落至 3.09%(前 4.13%),更加激勵市場的是大幅優於預期的 核心 CPI,季調年增 4.86%(前 5.33%),也促使聯準會於 7/27 上調升息 1 碼後,於會議聲明稿直接點出將再放慢未來升息步伐,甚至就連過往鷹派的歐洲央行也點出 9 月可能暫停升息的訊號,如同上月所述,我們認為即便利率還有上調空間,對市場的影響也將大幅降低,研究員在 最新報告 中提及的兩大觀察指標:MCT 核心通膨趨勢金融脈衝成長指數[FCI-G] 全面滑落,均可驗證上述論點。

通膨、金融脈衝

美國經濟已無衰退疑慮,其他國家緩慢跟上

在經濟方面,7/25 IMF 最新報告中上調了全球 GDP 至 3%(原 2.8%),我從中看到幾項趨勢,並結合M平方研究團隊的看法。

  1. 幾乎所有經濟體均呈現上調,下圖可見,無論是美國、歐洲、日本、甚至新興市場 IMF 均全面上調今年 GDP。尤其強者恆強,如去年已高成長的 印度 在今年仍有突破 6% 以上的 GDP 增速,如同 本篇報告,印度經濟、股市傲視全球。

  2. 佔比最高的美國上調至 1.8%(原 1.6%),已無衰退疑慮,無論從剛公佈的美國 Q2 GDP 季增年率 2.4%、年增率 2.6%,非農 月增維持 20 萬人之上,兩大 消費者信心 同步攀升,紐約聯儲也預估未來 4季 GDP 持續好轉,種種跡象顯示美國經濟衰退疑慮已不存在,將扮演支撐全球的要角,帶領全球走向復甦。

  3. 製造業國家仍表現相對疲弱,未經上調的集中在製造業為主的經濟體,中國維持在 5.2% 成長、德國則逆勢下調至 -0.3%,符合我們 8 月月報所述,中國經濟在年初解封潮過後,延續性不足,零售銷售自高成長逐步趨緩,德國 7 月 PMI 明顯降至 38.8(前 40.6),可見製造業、商品消費仍在打底階段,一定程度壓抑通膨,也驗證產業、經濟體錯置,U 型復甦的看法。

紐約聯儲未來 4季 GDP


行情看法與配置

一切如同今年以來預期的發展,無意外本月多數股市齊步創一年新高,也反映再全球化的趨勢成形以及生產力的延續,如同上月所述,**在三大對

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