本內容同步收錄於 2020.10.06 發布的 10 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

即將邁入第四季了! 行情波動加劇,我們以三大關鍵: 美元、基本面、選舉行情來直接分析接下來關注重點!

一、美元短線反彈 :短期只是反彈,長期還在區間。

9 月的行情震盪,起因於美元指數的反彈延伸出各大商品回檔。根據我們的觀察,現階段的 美元 反彈反映的是歐洲疫情的惡化與英國脫歐議題再起,真實流動性危機並未攀升,不需過度擔憂。

長期的美元指數仍在區間震盪,意味著一直以來為核心的美元循環被當初全球救市政策延續了,回到震盪的格局中。延伸出一好一隱憂:好是只要市場出問題,Fed 救市寬鬆的動作將持續用來控制美元流動性,而一隱憂則是整體泡沫並未藉此機會真正洗掉,美元一強勢,全球就出事。

未來的美元指數我認為有三個關注重點:

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二、時時關注的基本面仍是重點:年底前無虞


先前的月報我都用一句話描述基本面的狀況:「經濟數據持續好轉,年增成長至明年上半年見高」,這樣的想法至今未變,從目前看到的美國庫存低檔、房地產 出現顯著的開工與建造、連續申請失業金人數 下滑等,都可看出基本面未出現隱憂。而我最留意的美國 儲蓄率 滑落帶動 PCE 消費支出 的相關動能,必須搭配財政刺激方能延續。本次最意外的在財政的推出受到阻礙,但我認為政策遲早要通過,晚推出能讓漲多的股市回檔休息,對過快上漲的資本市場是好的。

今年年底前的基本面無虞,而明年我們將見到最亮眼的經濟數據,明年開始反而需留意是低基期創造的好,還是絕對金額持續的走高走強,而陸續解封後的報復性消費還存在嗎? 庫存回補到一個階段何時進入去化等等的議題 ( 剛好搭上 3 ~ 4 年電子循環 )。簡而言之,年底前的數據仍能支撐,到了數據最漂亮的明年上半年時則須關注過熱風險是否逐步攀升 。

三、選情關注:波動加大,川普確診肺炎


時序邁入 10 月,選情倒數 30 天了! 選情對股市的影響升溫,而此時此刻川普檢測出陽性, 再度拉開其與拜登的選情 ( 參考 賭盤機率 ),選舉帶來的隱憂在於本次的選舉人票數極為接近 ( <20 ),疊加郵寄投票可能引發的選舉爭議,選前市場陷入觀望,在基本面仍佳下低檔有所支撐。最差情境為川普病情嚴重,選舉結果需最高法院仲裁,而最佳的情境則為川普的好轉伴隨疫苗出世 。 (我們將於本月再度推出 選舉相關文章

無論哪種情境我仍想帶大家回至基本面的檢視,以 科技 搭配 低基期資產 的方式做台灣/美國逢低的布局,此主軸自 4 月延續至今未變。黃金則在疫苗 ( 空 ) 與寬鬆 ( 多 ) 交戰轉為震盪。此外,先前提及通膨概念採小資金搭配,站在循環的角度上,通膨概念股未起,循環依舊可以延長,而通膨概念股起了,也至少有跟上。

時序進入第四季了!M平方團隊將在這一季推出製作超過一季的原油、黃金全攻略線上課程,帶大家看懂為何同以美元計價的兩項商品,在今年的表現卻大相逕庭。同時,兩年沒有舉辦分享會了,今年底前也會希望透過一場分享會和大家好好聊聊今年這波疫情下,我怎麼想、明年怎麼看,期待見到大家!

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