2018/09/27凌晨 2:00,美國聯準會公布利率決議,五大觀察重點:1) 調升利率一碼至2.00%~2.25% 2) 點陣圖調維持今明兩年升息次數,長期目標略微上調 3) 刪除貨幣政策寬鬆措辭 4) 再度上調今年經濟預期 5) 未提及購債計劃框架,整體聲明偏向鷹派,M平方整理重點如下:

1. 聯準會升息一碼,投票委員人數上調,12月再升一碼大致底定!

聯準會官員全數贊成將聯邦基準利率調升一碼至2.00%~2.25%,符合市場預期。M平方最為關注的升息路徑並未做出調整,由利率點陣圖可以看出,2018年的目標利率中位數仍位於2.375%,與6月份相比,升息4次委員票數由8票增加至12票,大致底定。2019年的目標利率中位數3.1%,維持明年升息3次(票數與前次差距不大)。2018~2020年目標利率維持前次2.4%、3.1%、3.4%,首次揭露2021年暫停升息,然長期目標利率略有上調至3%(維持利率倒掛),整體釋放訊號仍偏鷹派。

利率會議後,2018全年升息4次機率機率上升至 74.2%,而升息3次機率滑落至19%,12月再升一碼已底定。

備註:以中位數為判斷 目標利率為區間中值 看前次點陣圖

2. 聯準會聲明稿維持對經濟樂觀,刪除寬鬆政策措辭

本次聲明重點節錄:

*首度移除貨幣政策立場寬鬆以支持就業及通膨目標的措辭。 刪除原文"The stance of monetary policy remains accommodative, thereby supporting strong labor market conditions and a sustained return to 2 percent inflation."

*維持對經濟前景樂觀: 『經濟活動、勞動市場強勁,就業增長保持強勁,失業率維持低位,而家庭支出、企業投資持續強勁增長。』


3. 聯準會再度調升經濟成長預期,小幅上調今年失業率,維持通膨看法不變

近4個年度(2018~2021)
上調今明兩年GDP成長率:3.1%(原2.8%)、2.5%(原2.4%)、2.0%、1.8%。
上調今年失業率:3.7%(原3.6%)、3.5%、3.6%、3.7%。
維持PCE :2.1%、2.0%(原2.1%)、2.1%、2.1%。
維持核心PCE :2.0%、2.1%、2.1%、2.1%。


4. 縮表持續進行,10月起每月回收上限提高至500億,未提及縮表框架!

聯準會於去年10月啟動的資產負債表正常化計畫,採行被動縮表方式,針對兩大資產:美國公債及不動產抵押證券(MBS),每個月逐步減少到期本金再投資。計畫從最初的2017Q4每月回收100億、2018Q1 200億,Q2 300億等逐季增加100億,最多500億的方式漸進贖回聯準會持有美債及MBS,預計2018年共計回收4200億、2019年 6000億。此次會議並未提及縮表框架,M平方認為在市場尚未發生明顯波動時,聯準會將依照原先計畫持續進行縮表,我們為您追蹤聯準會縮表進度:


5. 記者會鮑威爾回答重點

股市: 鮑威爾認為部分資產價格處於歷史性區間的上端,雖不評論市場回調問題,但強調槓桿可能帶來得傷害。

緊縮終點: 目前聯準會漸進的升息,給予委員觀察經濟數據的時間,緊縮終點取決於經濟數據,包括通膨、失業率、薪資增長率等。

貿易關稅: 長遠來看感到擔憂,對於通膨是長遠還是一次性的影響仍在觀察,但短期來看尚未影響美國經濟。

新興市場: 認同新興市場對於聯準會考量升息的重要,但認為目前僅是因為個別國家基本面問題導致該國家股匯的承壓。

財政政策: 擔憂財政刺激地可持續性,並認為財政支出地債務將會是未來不可避免的問題。

通膨問題:強調如果通膨意外上行,聯準會將更快的升息,然而目前並沒有這種跡象。貿易戰對通膨影響亦尚未顯現,整體通膨仍主要由油價暫時性地支撐。


【M平方評論】

本次利率會議如預期升息一碼至2.00%~2.25%,這已經是聯準會2015年以來第8次的升息! 利率點陣圖強化今年升息4次看法,委員贊成人數自8人大幅上調至12人,今年路徑大致底定。同時聯準會再度上調經濟預期,並刪除貨幣政策寬鬆措辭等均表達美國經濟強勁擴張,透露鷹派訊號。會議過後,美股小跌、美元小漲、美債殖利率自高點滑落反映預期心理。M平方整理本次會議兩大未來關注重點:

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