【總經Spotlight】歐元、英鎊回檔引起美元反彈，未來行情觀察重點

我們想讓你知道的是 :
近期歐元與英鎊出現回檔，短線美元反彈帶來的股市修正，是否代表股市行情結束了？

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9 月至今美元指數低檔反彈，自 8 / 31的低點 91.7 攀升至近期接近 94 上下，美元指數回升也帶起一波股市、金價、油價同步出現修正，美股由科技股領跌帶動三大股指走低，金價回落 1900 美元以下，WTI 油價也失守 40 美元。

根據M平方觀察，引發美元反彈的主要原因來自於歐元及英鎊的下跌，M平方整理兩項原因：一為歐洲疫情二次爆發、另一為英歐自由貿易協議談判面臨破局，衍生英國明年負利率的預期。

一、歐洲疫情二次爆發嚴重，死亡人數控制得宜

歐洲近期二次疫情爆發嚴重，歐洲主要國家的單日新增確診再度回到 2 萬人以上的水準，隨著確診數節節上升，許多國家包含西班牙、法國開始採行部分地區的封城令，而英國衛生部長甚至表示不排除重新回到全國封城。疫情二爆也壓抑了歐洲經濟復甦腳步，同一時間美國疫情則自 7 月底後開始止穩，歐、美的疫情狀況兩者出現反轉（ 6、7 月是美國二爆，歐洲則相對穩定），美歐經濟差拉大也成為美元低檔反彈原因。不過從下圖可看出，目前歐洲新增死亡人數仍然控制得非常得宜，且死亡率依舊呈現趨勢性下滑，預期在控管程度仍嚴謹之下，疫情二爆不致影響歐洲經濟修復或拖累全球復甦進程。

二、貿易協議談判陷入僵局，英國負利率可能性提高

9 / 9 英國首相強森公布「內部市場法案（ Internal Market Bill ）」交由國會表決，該法案變相撕毀去年英國與歐盟達成的脫歐協議（ Brexit withdrawal agreement ），包含了北愛爾蘭雙邊界的設置。強森此舉使近期呈現僵持的英歐貿易協議談判雪上加霜，年底無貿易協議脫歐的機率上升。

而由於 10 / 15 為英、歐雙方目前認定貿易協議談判的最後期限，然而時至今日貿易協議仍有諸多爭端等待解決，即使最終有談成貿易協議，距離當初雙方針對自由貿易協議宣言的預期仍呈現不小的落差。

9 / 17 英國央行會議在聲明中強調，經濟前景因為英歐明年貿易關係不明、肺炎疫情亦有「非比尋常」的不確定性，更表示委員會目前持續檢視「負利率」的政策效果，並將在第四季進一步就執行架構作深入討論。

原文：The Committee had discussed its policy toolkit, and the effectiveness of negative policy rates in particular, in the August Monetary Policy Report, in light of the decline in global equilibrium interest rates over a number of years. Subsequently, the MPC had been briefed on the Bank of England’s plans to explore how a negative Bank Rate could be implemented effectively, should the outlook for inflation and output warrant it at some point during this period of low equilibrium rates. The Bank of England and the Prudential Regulation Authority will begin structured engagement on the operational considerations in 2020 Q4.

英國央行此舉顯示委員會對「負利率」態度相對積極，最大原因就在於英歐明年的貿易關係前景不明，可能大幅衝擊明年經濟表現，英央行為此預作準備，明年負利率機率開始提高。而英國央行進一步動向會落在 11 / 5 利率會議上才會逐漸明朗。（ 10 / 15 英歐貿易談判期限之後的第一個利率會議）