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美國財政政策終於通過,卻在此時英國出現 Covid-19 病毒的變種病毒株,總體經濟趨勢轉變了嗎?

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台灣時間 12 / 21(一)凌晨,由共和黨參議院領袖 Mitch McConnell 率先對外宣布美國國會正式就新一輪財政計畫達成協議,預計推出規模將高達 9,000 億法案,而隨後民主黨參、眾議院領袖 Charles Schume、Nancy Pelosi 也發表聯合聲明確認協議的達成。

不過與此同時,英國爆發病毒變種案例,新變種病毒傳播力大幅增加了 70%,導致首相強森宣布進入第四級減災措施,同時歐洲多國如德國、荷蘭、比利時等,相繼停止飛機航班往返英國。美、歐兩件大事將如何影響經濟走勢與行情?M平方一次分析解析如下:

一、美國新一輪財政確定推出,9,000 億方案如何解讀?


美國兩黨在歷經七個月的談判之後,終於趕在年底之前,正式推出市場期待已久的新一輪財政,而M平方最關注的三大移轉性收入項目,現金支票( 每人 600 美元 )、失業救濟金( 聯邦額外補貼 300 美元 / 周 )、小企業薪資保障計畫( 開放二次申請,共 3,250 億 )如數盡出,整體財政規模達到 9,000 億,有望給予近期放緩的復甦,進一步的動能。我們整理本次財政內容重點如下:

觀察今年 3 月底 CARES Act 法案推出後,直接受挹注的就是民眾收入,並推動美國儲蓄率大幅攀升,之後逐步移轉至消費支出,零售銷售由電商、汽車等項目領頭,創下疫情前新高。而最新 11 月 零售銷售 年增 4.1%(前:5.49%),雖仍維持穩健水準,但也可以從下修 10 月前值看出,CARES Act 在 7 月底到期後,即便有川普行政命令延續失業救濟金及部分措施一個多月,但受限預算,導致移轉性收入在 9 月最後一次性給予失業民眾後,美國零售銷售絕對值創高的動能也隨之放緩。

所幸本次 9,000 億財政仍有大量的移轉性收入項目,預估將在聖誕節假期後開始挹注民眾收入,給予零售銷售新一輪動能,配合低檔的 ISM製造業客戶端庫存 36.3、企業存貨銷售比-零售業 1.23,有望推動耐久財等企業訂單進一步向上,製造業回補庫存循環延續。

整體來看,雖然 2020 Q4 美國關鍵的就業、消費復甦速度有些放緩,但大量移轉性收入的 9,000 億財政法案通過,將有助於M平方最在意的 實質GDP絕對值 確立於明年 Q1 再創新高,美股創高具有基本面,而美國實體經濟復甦有望延續,製造業補庫存循環趨勢尚無疑慮。

註. 本次新一輪財政,為了使用 CARES Act 剩餘資金,總計關閉聯準會四項融通措施 PMCCF、SMCCF、Main Street ,而 TALF 則是暫時關閉,但以後有需要可以重啟,其他需要國會同意,所以聯準會繳回資金約 4,290 億。

另外,由於這一包紓困中,民主黨、共和黨原先堅持的州及地方政府資金援助、企業防疫責任保護均未包含,有可能成為明年繼續推出新財政的討論契機。而從執政黨民主黨角度看的話,明年也一定還會想要推其他法案的(地方資金、基建財政),惟須留意未來推法案取決於喬治亞州的第二輪參議員選舉,民主黨兩席都拿,才會較為順利(2021 / 1 / 5 將有結果),而目前共和黨仍有較高機率守住參議院,因此相關法案在拜登第一年,可能還是會像今年底這樣來來回回,甚至到明年 7 月舉債上限到期時,才有較大規模的財政通過。


二、英國變種病毒帶起美元流動性波瀾?


本次協議與當初雙方對貿易協議的宣言相比,主要在於服務業的差異,然而服務業為英國主要經濟支柱之一。

從英國經濟結構及貿易結構可以發現,2019 年,歐盟佔英國 進、出口 總額各約 43% 與 52%,自 1999 年後英國對歐盟長期呈現貿易逆差,2019 年貿易逆差為 790 億。

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