最近，WTI原油期貨睽違了2個月後，再度站上50美元/桶。 觀察近期原油數據，隨著煉油廠產能利用率回升，原油庫存在颶風過後連續三週的滑落。而美國平均每日生產量目前暫緩在900多萬桶左右，鑽油井數量亦停留在750座未在大幅增加，而EIA每月短期能源報告亦連續第二個月下調2017年的增產幅度(從增加50萬桶、下調至40萬桶、再下調至38萬桶)，此外，OPEC亦不斷傳出延長減產的意願，各大分析報告皆看多油價，認為原油牛市已到(圖一)。


M平方也站在長線看多原油的這邊，但我們同時發現到了EIA每週公布的報告中，有一項市場較不重視的數據，就是原油進出口，這數據在近期出現明顯變化，透露原油供需出現問題。

美國為原油第二大供給國，且為原油第一大需求國，由此可知，美國原油進出口對全球原油供需佔有一定影響。在2008年，美國開始積極開發頁岩油後，可以觀察到美國原油進口量不斷的下滑，從當時的1000萬桶的水準，下滑到至今約700-800萬桶。

2014年，美國更發布了解除出口禁令。在這之前，美國的原油出口量皆在50萬桶以下，但在2015年後，美國原油出口量增加至50-100萬桶區間。而這幾週以來，美國原油出口量更已連續3週大於100萬桶以上，一度將突破200萬桶，原油出口量的四周移動平均也來到歷史高點的141.8萬桶(圖二)，美國原油淨進口(進口-出口)近期亦呈現下滑趨勢(圖三)!!



141.8萬桶究竟是多少？它能完全抵消OPEC減產

根據EIA最新預測，2018全球原油需求約為9989萬桶，全球原油供給為10007萬桶，淨需求為-18萬桶(圖四)，而假設OPEC延長減產至2018年底（目前為減產至2018第一季），維持每月減產幅度為180萬桶，且尚不考慮減產豁免國的增產幅度，若美國持續以這個速度擴張出口，甚至可能完全抵消OPEC的減產幅度，惡化全球供需平衡。

結論-原油長線仍看好，但特別須關注原油出口!

M平方目前為止仍不改我們對原油的看法，秋季雖原油需求轉弱，但本次原油季節性循環強勁，基本面大幅惡化機率低，MM基本面指數在颶風過後緩步回升(圖五)，原油大額交易人多空看法圖亦偏向看多。

而長線最須關注的就是美國增產速度是否再加快，使得出口再度明顯上升、進口下滑，影響全球原油供需，目前美國出口四週移動平均仍在創高，但還好本週已出現減少，投資人可以留意此數據是否持續下滑，歡迎各位回到原油操盤人必看和我們一起重視這個數字!

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本文作者：MacroMicro ( Vivianna )
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