近期香港再度成為全球關注焦點,抗議活動持續,港人還將在8月16日、17日、18日、24日、25日發起各種反送中活動,包括「銀行大擠兌」、集會、遊行等,港股持續下跌、港幣不斷逼近7.85弱方保證,市場再度質疑香港聯匯制度會不會被打破,也讓市場想起1998年香港所發生的金融危機,就由M平方帶你了解香港全貌:


1998年香港發生什麼事?

1997年7月中國才剛接管香港,隨後爆發亞洲金融風暴,相隔三月,港幣及香港恆生指數也成為投機客目標,起初香港金管局透過調高隔夜拆息,提高做空資金成本,令港幣隔拆利率飆升至280%,雖然港幣空頭被迫停損,但利息過高嚴重打擊股市房市。1998年8月在香港金管局改變策略,動用大規模外匯儲備美元承接港元,更進入股票與期貨市場,例如:用港元購買香港藍籌股做為長線投資,共耗盡1180億港元,此項策略成功穩定股匯市,擊退投機客,但在穩定之前全亞洲股匯經歷了一波腥風血雨。

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現今香港與亞洲金融風暴時期差異

兩大時期的共同處

共同點1、處在美元多頭循環

如同先前提及,美元循環約16~18年一次,我們認為本波自2014年開始便展開6~7年的多頭循環,歷經多頭第一階段美元強勢、新興市場弱勢(2014~2015年)、第二階段美元盤整(2016~至今),而自去年川普打壓油價後,更再度延長了這波盤整期,至今尚未進入第三階段(美元成為避險貨幣),美元一直是本波市場行情的核心,轉強則資金抽離,轉弱則資金行情。而當初1997年的香港也正處在美元多頭循環中,兩大時期皆面對強勢美元

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共同點2、香港經濟如過去般疲弱

觀察香港經濟基本面,過去亞洲金融風暴時期,港股至1997Q3開始下跌,隨後下一季Q4GDP年增由6.27%大幅滑落至1.1%,最後進入連五季經濟負成長。今年香港連二季GDP年增僅有0.6%,接近亞洲金融風暴時期經濟疲弱程度,其中佔GDP比重約21%的Q2固定資本形成-12.1%(前-7%)、比重約156%的貨品出口-5.4%(前-3.7%),為經濟成長拖累項目,顯示香港基本面如過去般疲軟,市場預期下半年香港陷入衰退,最新香港7月PMI 43.8(前47.9),為2009年以來新低,港股更跌破26000大關。


兩大時期的差異處

差異點1、中美貿易戰

  • 反全球化來臨 2000年美國總統柯林頓讓中國加入WTO,全球化貿易來臨,美國多數製造業移至亞洲,令亞洲經濟起飛,如今美國總統川普,啟動反全球化,開打關稅戰、將製造業拉回美國。

  • 最大夥伴經濟低迷 如今中美貿易戰如火如荼,雖香港不受加徵關稅限制,但最主要的出口對象佔比約53%的大陸地區,受到貿易戰大幅影響內需,2019年前七個月中國整體進口衰退-4.5%,對香港重要的出口產生負面影響。

  • 中國、香港資金流出雙重壓力 中美貿易戰令中國各大企業將資金移出,在中國資金受到管制,香港的資本流動是自由的,因此香港成為中國資金流出的轉運站,舉例:中國2019Q1整體進口-4.8%,其中中國進口香港(美元計價)卻年增42%,而Q1香港出口中國貨值年增-6.6%,判斷中國從香港進口激增不合理,中國企業正在透過「進口假單」方式將資金移到香港,最終香港本身面臨基本面走壞、反送中政治問題,本身資金也在流出,港幣面臨來自本身香港以及中國的雙重流出壓力!

差異點2、人民幣貶破7

1997年亞洲金融風暴時期,人行堅持不讓人民幣貶值,而去年開始人民幣偏弱勢,8/5人民幣更貶破7對於香港經濟負面影響持續加大。

  • 人民幣貶值將降低陸客消費購買力,訪港旅客來自大陸地區的占比約為80%、境內消費開支陸客占比更高達95%,2019上半年香港零售業因此出現衰退(年增-2.6%)!

  • 中資公司在港股中佔比約為54.7%,多數中資公司是以人民幣計算獲利,因此當人民幣貶值,不利中資盈利,拖累港股走勢與香港金融業活動。

差異點3、香港反送中政治問題

6/9香港反送中遊行到現在,示威抗議持續2個多月,衝突不斷升溫,大幅影響香港經濟!

  • 民眾大罷工,導致經濟產值、消費減少

  • 多國對香港發出旅遊警示,嚴重打擊香港旅遊、零售業傳統暑假旺季

  • 香港房市也陷入危機,7月住宅成交案數量-21.1%(前-31.1%)、住宅成交金額-32.4%(前-33.4%),顯示房市需求快速萎縮,房價數據雖僅呈現小跌,但未來不排除將出現明顯衰退。

  • 人民試圖發生銀行擠兌破壞香港金融活動,最後反送中若中國處理不當,將破壞香港國際金融地位。至今仍未看到抗議活動降溫跡象,將持續重創香港經濟。

香港還會再次發生金融危機嗎?

從上述可知,現今香港面臨多方挑戰:全球經濟趨緩、中美貿易戰、人民幣貶值、政治問題升溫,下半年經濟高機率陷入衰退,如今相較亞洲金融風暴時香港的慘況,有過之而無不及! 而近期市場傳出香港人民將集體擠兌,再加上中國因中美貿易戰,各大企業透過香港過將資金流出,港幣面臨雙重打擊,今年來港幣不斷觸及弱方保證,如今港幣再度接近7.85弱方保證。

市場對於香港是否有充足的外匯儲備捍衛匯率感到憂慮! 所以,M平方接下來就要好好來分析, 到底香港銀行港幣足不足夠、金管局是否守不守的住港幣匯率 !

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