【創辦人撰文】關稅變數、俄烏停戰，行情走向三大關鍵！

本內容將同步收錄於 2025.2.27 發佈的 3 月投資月報〈創辦人引言〉

Dear all,

2 月份，我們看見全球股市由過去較為弱勢的區域領漲，歐洲股市（3.9%）、俄羅斯（27.4%）呈現大漲，反應俄烏和談機率攀升，而恆生指數（13.9%）、滬深 300 （2.8%）則受惠 DeepSeek 帶動的科技上漲，美股一度創下歷史新高後小幅回落，整體行情開始輪動，美元指數、美債殖利率於本月回檔，顯示資金寬裕，黃金創高，油價則維持在 70 美元 / 桶的安全水位。

2 月份的消息面居多，尤其是川普揮舞著關稅大旗劍指全球，而與上次任期最大的不同，在於其下達政策命令更為快速，徵收範圍也從過往的特定品項，轉爲幾乎「全面徵收」，這也開始反映在部分美國預期性的數字上，如 2 月份公佈的未來一年密大通膨預期率攀升至 4.3%，未來五年更攀升至 3.5%，創下 20 年來新高！此外，密大消費信心指數終值也由初值的 67.8 下滑至 64.7，顯示市場對於川普動作出現疑慮，針對此事我們如何解讀？

我們提出以下三項重點，來舒緩各位對於川普頻頻動作的擔憂，並認為後續行情隨之波動將會是不錯的機會點：

1. 川普目的以談判為主，各國傾向釋出善意

首先，雖然本次川普的關稅戰相較過往打擊全面，但也很清楚可以看出，他是採取「先全面課徵，後一一談判」的策略，只要各國願意合作，川普便會放軟。如老鄰居加拿大與墨西哥，川普先表態課徵全部商品 25%，在加墨紛紛表態願意一同打擊毒品、協助邊境安全時，關稅就延緩。印度也是，在川普表態課徵對等關稅的當下，印度總理訪美，雙方便承諾在未來的 6 ~ 8 個月內，將敲定護衛雙邊貿易協定。 2/21 白宮也發布了一則美國優先投資政策的訊息，內容提及除了中國之外，希望仍能「盟友」一同強化美國投資環境，在在顯示川普的政策並非希望打擊全球市場，而是以美國為優先進行談判。