【創辦人撰文】資金行情倒數三階段，何時才是真正的反轉時刻？

本內容將同步收錄於 2024.7.26 發佈的 8 月投資月報〈創辦人引言〉

Dear all,

本月的行情波動巨大，我們一度看到許多股市在上半月出現創高，如美股、印度股市、日經等，甚至台股也曾一度在月中突破 24,000 點大關，爾後在下半月出現回落。

這其實符合我們在 6 月月報提到股市後端的四大訊號：因財報陸續公佈，過度樂觀的「預期面」容易與現實對焦造成股價波動，此外，「輪動面」也持續在發生，我們同樣看到本波表現最好的科技類股回檔最為嚴重，反而金融、房地產、能源等漲幅較為明顯，最後，「資金面」也開始扮演關鍵要角，美元終於回落，各大債券在本月同步上漲，大宗原物料則以黃金因反應央行寬鬆而漲幅最為明顯。

行情圖

而在行情的末端，上述「資金面」將扮演越來越重要的角色，還記得 6 月份的月報中，我們提到 Q3 將從經濟強勁的基本面行情，轉為經濟溫和趨緩、通膨回落、央行寬鬆的行情嗎？這樣的看法體現在了 7 月份的數據上。

美國就業供需已達平衡，經濟終於轉向溫和

本月我認為最關鍵的的圖表，就在我們於 7/9 快報裡所提到的貝佛里奇曲線圖。猶記過去兩年，當市場不斷在討論經濟衰退、釋出恐慌訊號時，Ｍ平方一再強調，美國經濟不會衰退，因為民眾並非找不到工作，而是工作機會太多（2022 年一個人有 2 個工作機會，這個數字在 2023 年是 1.7）、職位空缺率太高，因此當疫後供給釋出、就業市場供需朝向平衡的過程中，職位空缺的滑落不會造成失業率的上揚！

這樣的狀況歷時了將近 2 年左右，如今，職位空缺率已從原先的 7.4% 滑落到 4.9%，一個人伴隨的就業機會也回到疫情前的 1.3，達到幾乎供需平衡的狀態，貝佛里奇曲線將從陡峭轉向平坦，這也代表就業市場將不再過熱，甚至需要關注未來的脆弱性有機會提升，我們也漸漸地看到家庭 / 企業調查的就業人口增速出現落差、非農開始下修前值、連續申請失業金人數攀升等狀況。

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