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2021 年開始,亞洲國家出口數據呈現全面復甦的趨勢,連以往出口動能較低迷的日本,出口絕對金額也達到金融風暴以來新高。原先在 2020 年出口表現良好的國家,是否能在 2021 年保持強勁增速? M 平方關注到中國的出口數據在 2021 Q1 出現些微改變。

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一、亞洲各國疫情後出口:從中國、越南、台灣的三強鼎立到全面復甦

去年爆發疫情以來,全球貿易復甦呈明顯分歧的趨勢,亞洲各國也不例外。2020 上半年在優秀的抗疫表現下,轉單效應疊加科技爆發,中國、台灣、越南成為最早復甦的國家,而後接續在製造業週期、遠距商機帶起的龐大商品需求,使新興經濟體(尤其是新興亞洲)出口領先成熟市場回溫。觀察今年上半年,中國、台灣、越南持續保持強勢,出口成長率甚至達到 10%以上,與此同時,亞洲許多國家也加入的出口復甦的行列,如:印尼、馬來西亞、南韓、印度、菲律賓、新加坡。

2021 年開始,多數國家出口兩年複合成長率均恢復到正成長,連以往出口動能較低迷的日本,出口絕對金額也達到金融風暴以來新高。原先在 2020 年出口表現良好的國家,是否能在 2021 年保持強勁增速成為市場關注的議題,M 平方關注到中國的出口數據在 2021 Q1 出現些微改變。

註:圖中數據使用兩年複合成長率,相較於「年增率」,可以降低因疫情造成的低基期干擾。


二、中國出口成長逐漸進入高原期

在 2020 H2 歐美陷入二、三波疫情之際,中國出口呈現傲人成長,2020 Q3、Q4 除了年增率達到雙位數之外,絕對金額也連續達到歷史新高,然而,今年中國 Q1 數據表現明顯不如亞洲其他國家。

下圖將各國出口絕對金額以 2020/7 月為比較基準點觀察,我們發現亞太地區多數國家,包含台灣、越南、南韓、日本、東協等,出口在 1-2 月因工作天數較少而短暫下滑後, 3 月均呈現明顯反彈,絕對值不但明顯超越去年年中(2020/7 月)水準,更優於去年 Q4 表現,唯獨中國 3 月出口反彈力度明顯較小,以絕對值來看不但低於去年 Q4 水準,且僅比去年年中(2020/7 月)高 1.81%。

亞洲各國商品出口自 2020 年下半年 成長趨勢 註:中國 2 月數值為 1-2 月出口總值平均。

以年複合成長率來看,中國出口成長進入高原期,透過最新商品出口數據顯示,今年因就地過年導致生產不停工,1 - 2 月各商品複合成長率仍保持強勢,但 3 月開始,總出口複合成長率已出現單月下降,分商品細項來看,仍舊是資本財及零組件表現最為亮眼,不過成長幅度有趨緩的狀況,而防疫需求及海外居民消費端相關商品則是幾乎全數轉弱,唯獨原物料及加工商品受到去年低油價的基期影響增長轉強。

中國各商品出口成長率(2 年複合成長率)

註:著色原則:每一商品與自己過去一年的成長率進行比較,如「塑膠製品」雖然在 2021 年 3 月複合年增達到 38.7%,但該數值明顯低於過去一年的成長率,因此圖中呈現較弱的紅色。

整體來看,中國今年第一季出口的狀況以年複合成長率來看雖然保持強勢,但部分商品已逐漸進入高原期,且以絕對金額來比較,中國 Q1 出口數據已跟不上亞洲其他國家的復甦進度。

至於今年 Q2 之後中國出口會怎麼走,詳見以下分析:


三、中國今年出口面臨東協、印度復甦競爭壓力

2021 年隨著東協、印度復甦,預期中國貿易替代優勢將會減弱,我們觀察其 3 月出口表現較差的商品也以勞力密集型商品為主,預計今年 Q2 開始部分出口訂單在東協等國疫情好轉後將回流該些國家。以下圖來看馬來西亞、越南出口佔比與中國相似度最高,在今年最可能與中國產生競爭關係,其他亞洲新興國家在貿易結構上也有與中國不小的相似度。(菲律賓雖然相似度高,但因出口總值低, 此對中國影響較小)。

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