我們想讓你知道的是 :
在上週疫情升溫的當下,我們便立即撰文 - 『台股單日重創千點,從短中長期解讀台灣投資價值 !』分析台灣產業短中長期的優勢。而本篇我們將再次以三大面向,來好好闡述本次疫情對台股可能的衝擊。

本文重點:

加入 MM PRO 看本文關鍵重點 !!


一、疫情估計需 2~3 個月才能獲得控制,股市高機率提前反應

台灣疫情 於 5 月初爆發,新增確診突破百人,雙北防疫在 5/17 升級至第三級警戒,引發 台股 大幅修正,全台也於本日(5/19)進入第三級警戒,大家最關注的,莫非是疫情何時可以出現緩解。綜觀 全球疫情 自去年以來,歐美國家陸續出現二爆及三爆,印度疫情更是在近期大規模爆發,M 平方以美國、歐洲主要國家、日本及印度作為參考,統計從政府開始升級防疫、至管控嚴密的時期,與新增確診見高的時間點作為參考。

從其餘國家的經驗可以發現,防疫開始升級後至 確診 高峰平均歷時 2 ~ 3 個月,而疫情管控指數的高峰與新增確診人數的高峰則相差 0.5~1 個月,差別考量在於政府是否立即性的提升防疫措施、人口密度、疫苗施打、以及是否會有變種病毒的狀況。以目前全面停止上課、並升級至全國三級警戒下,政府可算是立即性的有所作為,不過,現階段台灣僅進口 AZ 疫苗,施打劑數佔總人口比率不到 1%,下一批 AZ 疫苗於本日(5/19) 到貨,Mordena 疫苗也預計 5 月底至 6 月將到貨,7 月將會有國產疫苗,因此預估本次疫情高峰尚未到來,保守概估需 2~3 個月才可獲得控制

file 註 1:* 尚未能確定是否為管控高峰亦或是疫情高峰
註 2:疫情管控指數 peak 參考牛津大學編制的疫情管控指數為主。

股市則高機率提前反應,以去年最嚴重的時期看,全球股市於 3 月底落底反彈,然實際確診高峰落於 4 月中下旬,而中間二爆、三爆也未影響股市,S&P 及 STOXX 50 去年下半年累計漲幅達 23% 以及 13%。再從本次最嚴重的印度疫情來看,SENSEX 指數短期低點落在 4/10,確診高峰則落在 5/7,M 平方認為短線的關鍵時間點落在 5 / 28 前後,警戒是否有升級至第四級來作為初步落底判斷,而長線終將回歸台灣基本面的狀況


二、從三大產業拆解台灣基本面狀況

觀察台股自疫情爆發以來累計跌幅按照產業分類可以發現,傳產下跌幅度較大,主要受到原材料及工業類股的拖累,鋼鐵、玻璃陶瓷、運輸皆下跌超過 20%,橡膠工業、造紙、塑膠及紡織也有 10% 以上的跌幅,以內需為主的食品業則僅有近 5% 的跌幅,另外台灣經濟支柱的電子產業則相對表現分歧,光電受面板拖累亦下跌 20%,然佔比較大的半導體則下跌不到 10%,成為大盤主要支撐之一。

file

M 平方將其分成三部分:1) 原材料及工業類股,2) 內需消費股,3) 電子產業,探討對基本面的衝擊:

1. 原材料工業類股:短期仍受惠製造業循環

前波原材料及工業類股漲幅兇猛,主要受惠國際大宗商品價格飆漲,因此台灣疫情影響有限,然更需關注的是國際原物料價格行情何時會結束,重點觀察三大面向:

1) 製造業循環:以目前來看,在美國 1.9 兆財政正式在 Q1 推出後,終端消費有望在帶動上游庫存回補,觀察最新美國零售業存貨銷售比再創歷史新低,來到 1.1%,製造業循環 上升週期有望延續至下半年。

2) 基建挹注:較需要注意的是 拜登重建美好計畫 中,原物料價格最受惠的項目為國內交通基數建設,總體投入金額共計 6210 億,佔就業計畫(The American Jobs Plan)支出約 30%,佔整體重建美好計畫(Build back better)支出 15%,並且攤至 8 年完成,實際上挹注有限,市場反應最多至計畫通過當下。

3) 通膨預期:而原物料價格及類股板塊很大一部分也受到 3、4 月 通膨 預期導致資金灌入抗通膨資產影響,然 Q2 最低基期過後,關鍵房租項目基期低點落在 4 月、多數服務項目則落在 4、5 月,即便最滯後的二手車也僅至 6 月,屆時隨著低基期因素逐漸消退,通膨預期應在下半年逐漸降低。

綜上所述,今年全年製造業循環預計有機會延續至 Q3,而美國基建通過造就的噴出段為最後利多,之後伴隨 通膨 預期下滑而走弱,因此預計原材料工業類股最佳投資時機點就落於 Q2~Q3 這兩季。

file

file

2. 內需消費類股:疫情衝擊有去年低基期保護

內需消費股則為本次台灣疫情下影響層面最廣的類別,目前疫情初期爆發之下,受到囤貨需求、以及食品業通路廣泛的影響下,相對下跌幅度較緩和,然借鑒去年的狀況,食品業最大回撤幅度來到 28%,大於整體加權指數 20%,不過我們認為本次的減災措施雖一定程度衝擊到消費,台灣 GDP 下調可預見,然在去年的狀況底下,額外有低基期的保護

已經是 MM PRO 了嗎? 登入PRO看完整文章

加入 MM PRO
享有完整權益
無限次圖表瀏覽

一手掌握全球投資
商品的關鍵指數

獨家焦點報告

每月約 6 ~ 8 篇獨家
重大事件 / 數據分析快報

研究工具箱

自製關鍵圖表
回測績效

最專業的總經社群

用戶秘密指標
觀點分享