【行情快報】薩姆規則失準了？美國非農、失業率獨家預估！

我們想讓你知道的是：
最新公佈的 9 月就業報告中，非農就業月增 25.4 萬大超市場預期，失業率也再度小幅下滑至 4.1%，這是否代表 FOMC 最新的 SEP 中，2024 ~ 2025 年的 4.4% 失業率並未被低估？降息後能夠迎來軟著陸的樂觀預期是否合理？本篇文章我們便詳細評估各種不同情境下的失業率發展，檢視這樣的樂觀預期究竟有沒有機會達成。

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最新公佈的 9 月就業報告中，非農就業月增 25.4 萬大超市場預期，失業率也再度小幅下滑至 4.1%，雙雙優於市場預期。這是否代表 FOMC 最新的季度經濟預測（SEP）中，2024 ~ 2025 年的 4.4% 失業率並未被低估？降息後能夠迎來軟著陸的樂觀預期是否合理？本篇文章我們便詳細評估各種不同情境下的失業率發展，檢視這樣的樂觀預期究竟有沒有機會達成。

一、最新非農就業月增 3 個月平均重回安全區間，減緩衰退疑慮

首先看到最新公佈的 9 月就業報告，企業調查中非農就業月增大幅回升至 25.4 萬，同時前兩個月數據也分別上修至 14.4 萬與 15.9 萬，合計共上修 7.2 萬，帶動 3 個月平均月增升至 18.6 萬，回到我們過去持續提及的安全區間。觀察細項，也能發現本次好轉分布廣泛，過半產業月增都有所回升，其中又以服務業中的休閒娛樂（7.8 萬）與教育醫療（8.1 萬）作為兩大主要支撐，與服務業 NMI 的強勁表現一致，顯示在製造業弱勢下，服務業依舊能為就業、消費帶來支撐。同時，政府就業月增（3.1 萬）也維持較高的成長，與服務業共同給予就業動能。

家庭調查部分，失業率再度小幅下滑至 4.1%（前 4.2%），讓薩姆規則衰退指標出現歷史上首次突破 0.5 後再度降回門檻值的狀況，這也與我們在先前快報中提到的論點相符：本次薩姆規則觸發的狀況與過去有所不同，重新與新進入市場帶來的貢獻明顯高於以往，相較之下，失去工作者佔失業人數比例則並未如同過去衰退期間出現大幅飆升的現象，最新數值 47% 仍大致持平，也因此讓薩姆規則出現不同於以往的模式。

綜合來看，本次就業報告確實帶來樂觀訊號，並初步應證了聯準會委員認為就業市場依然穩健的論述，在非農就業月增 3 個月平均重回 15 ~ 20 萬的安全區間後，衰退疑慮有所降溫。