【行情快報】算力證券化時代來臨：AI 會重演 2008 年次貸危機嗎？

我們想讓你知道的是：
上週，輝達攜手華爾街巨頭啟動規模達 5,000 億美元的融資計畫；同一時間，芝商所（CME）推出首批算力期貨，象徵 AI 算力正從實體基礎建設進一步走向金融化，「算力證券化時代」正式揭幕。

然而，當槓桿融資、資產證券化與衍生性工具快速滲入 AI 供應鏈，市場也開始擔憂：在參與者高度重疊、交易關係彼此交織，甚至存在循環認列營收疑慮的情況下，一旦算力需求降溫或資產價格反轉，是否可能觸發連鎖去槓桿，重演 2008 年次貸危機的老路？表面上，兩者確實都存在槓桿堆疊與金融工程快速擴張的影子；但深入拆解後，AI 基建與當年的次貸體系之間，其實存在四項結構性差異。本報告將帶您逐一解析。

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次貸危機 vsAI 融資

本文重點：

算力證券化時代來臨：從輝達引入 5,000 億美元第三方資本、提供 GPU 殘值保障，再到芝商所推動算力期貨，我們判斷「算力證券化時代」已正式來臨。

AI 信貸循環：循環由擴張走向收縮週期，產業往往在衝擊觸發的瞬間，呈現極度陡峭的斷崖式渡期，隨著 AI 產業全面進入高度依賴信貸與私募資金的融資競賽，後續密切關注數字容錯率是否急劇下降。

金融海嘯是否捲土重來：本輪 AI 融資循環與 20 年前的次貸危機最終引發的金融海嘯，兩者雖有相似的軌跡，但底層產業邏輯卻有本質上的不同，對此我們也梳理出四大關鍵差異。

一、 AI 最新里程碑：算力證券化時代正式來臨！

WHAT：發生什麼事？

2026 年 8 月 10 日，輝達宣布與華爾街六大金融機構（Goldman Sachs 、 BlackRock 、 Blackstone 、 Apollo 、 KKR 、 Brookfield）簽署諒解備忘錄，目標動員超過 5,000 億美元的第三方資本，建立一系列的融資平台，提供 AI 基礎建設所需要的資金支持。值得注意的是，輝達將在部分融資專案當中提供最高 25% 的殘值保障（Residual Value Guarantee），降低金融機構對 GPU 技術快速迭代、設備折舊與未來轉售價格的疑慮。換句話說，輝達正逐漸扮演某種「 AI 聯準會」的角色——不是直接提供市場流動性，而是透過殘值保障為 GPU 資產建立最後一道信用防線，降低金融機構對算力資產快速折舊的恐懼，進而撬動更多金融資本進場。

與此同時，芝商所（CME）也宣布與 GPU 市場數據公司 Silicon Data 合作，推出首批與算力成本掛勾的期貨合約，預計在取得監管機關核准後，將於 10 月 5 日首先推出針對輝達 H100 及 B200 GPU 租賃成本進行交易的兩種合約，並以 Silicon Data 追蹤的 GPU 每小時租賃價格作為基礎。對 AI 基礎設施業者而言，未來可以利用算力期貨管理 GPU 租賃成本的波動；對金融機構而言，則能夠更透明地評估算力資產的收益與風險，增加將算力資產納入配置的意願。