【美國大選系列文】美國總統選前百日必看，川普 vs 拜登當選經濟情境！

我們想讓你知道的是：
這是第二篇由 M平方撰寫的美國總統大選分析文章，觀察全國總統大選民調，川普一路領先拜登，且自 6/28 第一場辯論後，兩者之間的差距更是急速拉開，民調結果是否預示了未來的選舉結果？不同候選人當選後的可能情境有哪些？本文帶你一次解析。

本文重點：

選舉人團制度是什麼？為什麼搖擺州民調才是關鍵？
目前搖擺州戰況如何？拜登連任機會高嗎？
根據牛津經濟研究院調查，不同候選人當選後的總經環境如何發展？

觀察全國總統大選民調，川普一路領先拜登，且自 6/28 第一場辯論後，兩者之間的差距更是急速拉開，對於一般大眾而言，最想知道的莫過於民調結果是否預示了未來的選舉結果，以及不同候選人當選後的可能情境。因此選前 100 天，我們便帶大家一次看懂美國獨特的「選舉人團」制度、關鍵搖擺州戰況、以及川拜當選後的可能情境初探。

本篇為財經Ｍ平方針對本次美國總統大選所撰寫的分析文章，也邀請你觀看第一篇：【美國大選系列文】川普 vs 拜登辯論會登場，回顧雙方政策五大差異！，並追蹤美國總統大選專區，掌握即時民調狀況！

一、了解「選舉人團」制度：全國民調不重要？搖擺州才是關鍵！

要了解美國選舉首先必須要知道，跟多數總統制國家不同，美國總統選舉並非透過人民直選，而是採取一套獨特的選舉人團制度（Electoral College），我們幫大家整理選舉人團制度重點如下：

由各州選舉人間接投票：首先，各政黨會依據各州的自訂方式，先行推派一群選舉人（Elector）。選舉當天，美國選民前往投票所投票時，會選出心中理想的總統候選人，隨後各州選舉人再根據普選結果，代表該州投給普選佔比較高的總統與副總統。

註：原則上選舉人應該根據各州普選結果投給勝出的總統及副總統候選人，雖歷史上偶有發生跑票情形（跑票者稱之為失信選舉人），但至今為止失信選舉人皆未改變大選結果，因此 11/5 舉辦全國普選後，其實便能大致底定選舉結果，而不須等待至 12/17 進行選舉人投票後。
多數州別採贏者全拿規則：在大部分的州別中，總統候選人只要在該州的普選票取得相對多數，便可以獲得該州所有的選舉人票數，稱之為贏者全拿（winner-take-all），唯獨緬因州（4 票）和內布拉斯加州（5 票）採取區域計票制（District System），將各州的選票按照區域拆分，而非贏者全拿。
各州票數等同參眾兩院席次加總：各州擁有的選舉人票數，等同於該州在參眾兩院的席次加總，參議院每州固定 2 席，眾議院則按人口比例分配而有所不同，但每州至少有 1 席。全國總共有 538 張選舉人票（ 100 位參議員 + 435 位眾議員 + 首都華盛頓特區的 3 張選舉人票），總統候選人只要拿到 270 張選舉人票便能夠當選美國總統。

註：2024 年與 2020 年的各州選舉人票數略有不同，主要是因為各州眾議院席位根據每十年一次人口普查結果而有所調整，最新分配請參考下一張圖。

二、 2024 年搖擺州現況：川普全勝，拜登危機重重

在美國歷史上，曾經發生過五次總統候選人在全國普選並未獲得多數選票，卻依然能成功當選總統，經過第一部分的介紹，我們便能理解選舉人團制度即為原因所在：在該制度下，總統候選人只要能確保獲得關鍵州別的選舉人票，便有更高的機率勝選。以 2016 年川普對決希拉蕊為例，希拉蕊在全國普選獲得的票數（約 6,585 萬）勝過川普（約 6,298 萬），但在選舉人團制度下，川普最終仍以 304 張選舉人票超越希拉蕊的 227 票，成為最終贏家。

因此相較於全國民調，關鍵的搖擺州民調其實對選舉結果更具有影響力。根據過去的選舉結果，我們可以將美國 50 州大致分為三大類別：傳統民主黨州（藍州）、傳統共和黨州（紅州）、以及在兩黨間舉棋不定的搖擺州（戰場州）。

傳統民主黨州（藍州）：長期以來傾向支持民主黨的州別，為民主黨的鐵票倉，主要分布在西岸、東北部新英格蘭地區，包括加州（54 票）、紐約州（28 票）、伊利諾州（20 票）、麻州（11 票）、夏威夷州（4 票）等。
傳統共和黨州（紅州）：長期以來傾向支持共和黨的州別，為共和黨的鐵票倉，主要分布在南部、中部，包括德州（40 票）、田納西州（11 票）、密蘇里州（10 票）、阿拉斯加州（3 票）等。
搖擺州（戰場州）：代表沒有單一政黨能夠長期勝出的州別，為選舉時兩黨的必爭之地，根據上回選舉經驗，2024 年被歸類在搖擺州的州別包括內華達州（6 票）、亞利桑那州（11 票）、喬治亞州（16 票）、北卡羅來納州（16 票）、威斯康辛州（10 票）、密西根州（15 票）、賓州（19 票）。

拜登在 2020 年贏得北卡以外的所有搖擺州，因而當選總統，但從 2024 目前民調觀察，搖擺州全數由川普領先，在陽光帶搖擺州當中，川普普遍領先約 5 個百分點，鐵鏽帶則領先約 1 ~ 2 個百分點。若民主黨希望翻盤，鐵鏽帶仍然是較有希望的區域，不過根據 538 民調統合網站創辦人 Nate Silver 6/26 公告的統計模型預測，拜登雖然有 54% 的機會贏得鐵鏽帶至少其中一個州，但僅在 32% 的模擬中贏得全部三個州，如此看來，拜登本次連任機率偏低。

在 6/28 總統辯論會中看到拜登不盡人意的表現後，民主黨便開始傳出更換總統提名人選的聲浪，當前民調觀察，民主黨更換提名人選與否對於整體選情影響不大，原因有二：1）目前不論是拜登、賀錦麗、或是其他潛在的總統提名人選，單從民調結果觀察皆落後川普；2）目前呼聲最高的替補提名人選為擔任拜登副手的賀錦麗，其與拜登在各大議題的政治傾向大致相同。因此，比起候選人是否更換，關注焦點仍應該放在選舉後不同政策傾向下對於總體環境的影響異同。

三、三大選後情境：川普有限政府、川普分裂政府、拜登分裂政府

除了總統大選外，我們也同步跟進國會選舉的現況：目前參議院由民主黨以 51 個席位（含 4 位獨立議員）佔據多數，共和黨則有 49 席；眾議院由共和黨以 219 個席位佔據多數，民主黨則有 213 席。眾議院每次選舉會全部改選，而參議院則僅改選 1/3 的席位，今年 34 個改選席位中，民主黨便須捍衛原屬自身陣營的 23 席才能夠繼續保持微弱多數，否則參議院便將改由共和黨取得多數。觀察目前賭盤數據，市場預期參議院將改由共和黨成為多數黨，而眾議院戰況較為膠著，兩黨取得掌控的機率大致各半。

參考牛津經濟研究院（Oxford Economics）提供的研究，以下為我們認為三種未來最有可能發生的情境，分別為川普有限執政（limited Trump）、川普分裂政府（Trump president, divided gov’t）、拜登分裂政府（Biden president, divided gov’t）。

川普有限執政情境（limited Trump）：川普勝選，參眾兩院多數黨皆為共和黨，但由於共和黨僅占微弱多數，加上通膨等其他議題侵擾，導致川普改變政策的幅度有限。
川普分裂政府情境（Trump, president, divided gov’t）：川普勝選，但民主黨成為參眾兩院中至少一院的多數黨。
拜登分裂政府情境（Biden president, divided gov’t）：拜登勝選，但共和黨成為參眾兩院中至少一院的多數黨。

policy

從上面的表格，可以發現川普與拜登的三點政策差異：

減稅與就業法案（TCJA）：2025 年部分條款（主要是個人稅率調降）到期後，川普會盡可能爭取延長減稅，並且透過廢除部分降低通膨法案（IRA）中的條款因應增加的支出，拜登執政下則只會最低限度的延長個人稅調降，主要集中在收入較低的族群。

財政支出：兩黨立場都支持增加財政支出，但相較於川普執政下國會同意增加支出，拜登分裂政府下民主黨可能需要做出較大讓步，導致最後共和黨偏好的國防支出增加，民主黨偏好的非國防支出則維持不變，整體財政擴張程度較低。

移民與關稅政策：川普執政下移民政策將轉向嚴格，並實施較全面的關稅提升；拜登雖支持移民，但由於可採取政策有限，因此移民預測不變，而關稅部分則是已考慮到近期對中國加徵關稅以及中國可能的報復性行動。

考慮以上的政策走向假設，我們也整理了川普與拜登執政下，實質 GDP 、核心 PCE 年增會受到的影響：