【行情快報】全球債市動盪！各大債券一次深入解讀！

我們想讓你知道的是： 近期全球債市波動頻繁，債券仍具配置價值嗎？美債地位又是否將被近期崛起的歐債、中債取代？以下是我們想跟你分享的內容。

本文重點：

歐債：近期走強主要是受到歐洲毫無懸念的寬鬆貨幣政策所致，而歐洲也確實逐漸走出歐債的陰霾。
中債：同樣受惠於降息循環，但投資中債最大阻礙仍是資本管制，而這恰巧是公債市場化的最大阻力。
日債：日本利率上行是貨幣正常化的必然結果，但需要持續留意這個過程是否因波動過大、而導致市場預期失焦，進而引發套利交易平倉，影響全球金融市場。

近一個多月來，全球債市風波不斷，先是美國失去最後一個 3A 信用評等，隨後的美國與日本長期公債拍賣也表現低迷，美國 30 年期公債殖利率一度突破 5% 大關，日本 30 年期公債殖利率更是突破 3% 創下歷史新高（殖利率與價格反向），債市的混亂是否暗示著債券不再是安全資產？美國風暴纏身的背景下，投資人有美債以外的選擇嗎？全球主要債市表現分歧要如何看待？過去我們固定分析美債市場，本篇報告我們將切換解析歐、中、日債，帶你看懂全球債市的變革。

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一、歐債成為「最強債券」？歐債是否比美債更值得配置？

歐洲各國 4 月以來的公債殖利率整體出現下滑趨勢，投資債市的報酬甚至超越其他主要經濟體，引發市場關注歐債取代美債成為主要配置的議題。我們認為投資歐洲債市報酬提高，背後主要有兩大原因：

1. 歐洲央行篤定降息，市場預期本週再度調降利率

首先，相較於美國，歐洲的通膨環境顯著下滑，創造連續性降息的機會。歐元區 HICP 通膨已連續數月維持在 2% 附近，歐元區協商薪資指數年增率也在 Q1 大幅下跌至 2.4%（前 4.1%）。展望未來，美國關稅政策對歐元區通膨帶來下行壓力，歐洲央行最新調查顯示，未來一年通膨的預期維持在 2% 央行目標，與美國通膨預期上升產生明顯差距。這些因素讓歐洲央行採行較為寬鬆的貨幣政策，本輪降息循環已經累計七次降息，市場普遍預期本週會議上歐洲央行將再度降息 1 碼，年底前也仍有進一步降息的空間。