實質利率（利率-通膨）已創下十年新高，直觀認知實質利率會壓抑股市價格，降低投資價值，真是如此嗎？另外，從市場預估的路徑中，最快也需要等到 2024 年中才可能出現降息空間，擺脫高利率環境，結合目前通膨的下降趨勢，實質利率還有一段上升的空間，我們是否需要擔心股市的報酬能力？又該如何避開潛在的風險？
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經過 2022 年以來的暴力升息至今，全球利率環境與三年前早已相差甚遠，即便各大央行升息循環已經來到尾聲，但「 Higher for Longer 」依舊是投資人以及企業的擔憂，以美國為例，參考前次聯準會利率點陣圖，2024 年僅僅只有 2 碼的降息空間，年底前仍將維持 5% 的高利率水準。
高利率環境究竟是否會在 2024 年再次衝擊到股市表現？更高的利率水準會否將打破十年的低利率環境造就股市的豐厚投資報酬？我們實際回溯過去近 40 年以來的資料，從股市年化報酬與實質利率走勢意外的發現，股市的報酬並不與利率水平直接的有絕對關係，從兩者走勢同步現象明顯便可得知，在實質利率上升的階段，股市年化報酬反而甚至會傾向上漲！
註：實質利率（橘色線）、 S&P 500 年化報酬（藍色線），以上數據皆經過移動平均
隨著低利率時代的終結，在高利率的環境下如何有效規避股市風險，我們將在本篇展望系列文提出我們認為高利率之下的投資策略應用與關注數據，M平方將利用量化回測的角度，分析不同實質利率下的股市報酬率，並進一步探討影響股市報酬更重要的因素，來自於利率的第二層關係：市場評價以及槓桿使用，提出量化投資策略，告訴大家如何捕捉股市的報酬能力以及存在的風險！
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一、實質利率越高，股市表現越好？關鍵仍在循環
首先我們延續前言提到的，實質利率越高，股市年化報酬越好，似乎非常反直覺，不過其背後的邏輯符合經濟原理。
實質利率的計算為名目利率扣掉通膨成長率，若實質利率的上升來自於不斷的緊縮政策，股市也會反映受到打壓的經濟表現，不過到了升息後期，政策目標達到後，實質利率的上升將轉而反應惡性通膨的緩和，那麼反而將營造出有利於股市的總經環境，
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