Dear MM的朋友們,

近期行情波動,M平方團隊及時統整六大重點分析,與您分享,帶您掌握接下來的重點趨勢:


1. 美國數據未見破綻,仍支撐全球多頭循環

美國非農依舊亮眼,薪資增速位於高檔

美國2/1公布最新1月份非農就業月增30.4萬人,大幅高於市場預期的16.5萬人,雖12月前值從31.2萬下修至22.2萬人,但過去12月平均每月新增就業仍上升至23.39萬人,非農年增再創新高至280.7萬人。而失業率雖略微上升至4%(前3.9%),然主因為勞參率攀升至63.2%,為2014年3月以來高檔,美國就業非常穩健。薪資增速的部分,美國1月平均每小時薪資年增率為3.18%,維持高檔。依行業觀察,服務行業薪資增速達3.48%(前3.45%),但商品生產業薪資增速2.04%(前2.69%)出現回落,主要受油價去年Q4重挫影響,製造業、礦業新增招募意願放緩,薪資增速製造業1.38%(前2.02%)及礦業1.18%(前1.61%)。

M平方研究員:我們曾於本文提及,市場得以喘息來自2件事:1) 聯準會鴿派 2) 強勁非農。兩者對於未來多頭行情缺一不可。而最新公布的非農亦如同預期穩健,年變動再創高達280.7萬,薪資亦持穩在3%以上的強勁水準,給予美國經濟及民眾消費強力支撐,亦給予行情支撐。


信心層面些微改善,ISM製造業出現反彈

美國最新1月份ISM製造業指數56.6(+2.3)、ISM非製造業56.7(-1.3),兩者仍處高檔擴張。觀察製造業領先指標新訂單58.2(+6.9)、生產指數60.5(+6.4),雙雙在前期大幅回落下,單月快速回升。而客戶端存貨42.8(+1.1)仍處低檔、供應商交付56.2(-2.8)交付速度有所增長、未完成訂單50.3(+0.3)未有積壓訂單情況,顯示美國製造業客戶庫存仍低(支持廠商生產活動),且未有交付困難及未完成訂單積壓的壓力,製造業活動溫和擴張。

領先通膨指標製造業原物料價格49.6(-5.3)大幅回落。觀察受訪者組成,1月僅剩20.6%(原26.8%)認為價格上漲、價格持平57.9%(原56.1%),而認為價格將下降企業21.5%(原17.1%),近期通膨增速仍將延續溫和。

M平方研究員:上月的ISM大幅滑落成為美國數據信心面主要阻力,所幸本月便強勁回升,受市場消息擺盪較大,整體實質面未有顯著衝擊。客戶端存貨仍處低檔,支撐企業與廠商訂單。此外,受去年油價高基期及企業價格預測來看,通膨溫和將延續至今年Q2,給予聯準會放緩緊縮的空間。


2. 台灣Q4 GDP年增1.76%,存貨為關注重點

台灣GDP優於預期,未來兩季維持低檔

主計處於1/31公佈去年台灣Q4 GDP年增1.76%,10個季度以來首次跌破2%關卡。民間消費年增1.62%,傳統旺季不旺,近三年來最緩增速。資本形成上升9.32%,如同Q3一般,民間投資降溫下,存貨增加仍是主因!而較令我們意外的是,Q4出口年增按美金計價成長0.10%,惟轉換至新台幣後,合併服務輸出、剔除物價變動因素,整體輸出仍保有1.21%成長,未落入衰退,此數據優於我們的預期。

M平方研究員:如我們預期,3~4年一次的電子去化庫存階段將延續至1H19,台灣內外需均缺乏動能,至少要等到下半年基期效應弱化,經濟成長才會較有起色。好消息是,本次的庫存去化未見如同2015年般顯著造成GDP衰退,透露美國需求尚能支撐全球循環,台股破底往10年線的機率因而下降。


台灣經理人情緒依舊悲觀,關注最壞消息何時過去

2/1公布1月台灣製造業PMI回升至47.9%(前44.8%),服務業NMI則跌破榮枯線至49.0%(前51.6%)。逢春節旺季,食品暨紡織產業為整體PMI挹注強勁支撐(產業PMI : 62.3%),然其餘五大產業仍處於榮枯線以下。經理人對未來6個月的看法則維持悲觀,製造業與服務業分別為34.9(前33.2)與36.7(前36.7),而觀察庫存循環領先指標「未完成訂單-客戶存貨」回升至-6.3%(前-11%),各產業未完成訂單指數出現5%~15%回溫,惟客戶存貨消耗速度緩慢,未來一季仍將壓抑新訂單數字。

M平方研究員:各產業經理人情緒依然悲觀,除食品/紡織產業外,其餘產業「未來六個月景氣看法」皆<40,所幸領先指標「未完成訂單-客戶存貨」未再破底,該數字可預測台股走勢。

除此之外,


3. 歐盟大幅下調經濟預期,英國央行轉向保守
4. 聯準會會議過後,全球央行同步轉鴿
5. 中美第六次談判未果,2/14~2/15留意部長級會談
6. 原物料行情波動,鐵礦砂大幅上漲


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