【行情快報】台積電營收首季破兆，2026 AI 還會更瘋狂！

我們想讓你知道的是：

2026 年開年，台積電法說會正式登場。在全球股市位階偏高之際，市場高度關注這家 AI 晶片製造龍頭所釋出的產業風向。本篇將重點解析台積電財報與法說會關鍵訊息，並延伸評析 AI 客戶庫存現況，以及美國半導體關稅政策對產業的潛在影響。

本文重點:

台積電 2025Q4 營運表現及營收展望「遠超過市場預期」。

法說會三大重點：顯著上調 2026 年資本支出、重申 AI 需求強勁、記憶體造成的供給側疑慮剖析。

全球半導體趨勢分析：台積電庫存再向下，緩解 AI 泡沫疑慮；半導體關稅重重拿起、輕輕放下。

一、台積電 2025Q4 營運表現及營收展望

以下為 M平方整理本次台積電財報重點：

2025 Q4 營收及獲利「遠超過市場預期」

台積電 2025Q4 營收達 1.04 兆新台幣，首次單季突破兆位數，季增 5.6%（Q3 6%）、年增 20.4%（前 30.3%），美元營收達 337.31 億美元，年增 25.5%（前 40.8%），遠優於市場預期的 20.5%，受惠於 HPC 的強勁需求和高階手機優於預期的銷量。毛利率和營業利益率則分別上揚至 62.3%（前 59.5%）和 54%（前 50.6%），兩者均遠優於財測的 59% ~ 61% 和 49% ~ 51%，稀釋 EPS 為 19.5 元（前 17.4 元），優於市場預期 18.1 元，整體表現非常亮眼！

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從技術平台來看，HPC 作為主要營收組成，佔比達 55%（前 57%），持續受惠於全球對於 AI 伺服器的強勁需求，季增 4%（前 0%），而智慧型手機因蘋果 iPhone 17 系列手機熱銷，攀升至 32%（前 30%），季增達 11%（前 20%），車用電子和消費性電子佔比均維持不變，分別為 5%（前 5%）和 1%（前 1%），前者季減 1-%（前 18%），後者季減 -22%（前 -20%），消費性電子需求趨緩。

從製程節點來看，先進製程（N10 以下）佔比創下新高的 77%，最主要貢獻來自 N3 的比重來到 28%（前 23%），N4/5 下滑至 35%（前 37%），反映的是蘋果、高通等重要智慧型手機客戶其最新產品線對於 N3 節點的需求，例如蘋果 A19 系列晶片、高通的 Snapdragon 8 Gen 5，且後續 AI 客戶也將陸續推進到 N3 節點，包括輝達下一代 Vera Rubin 晶片、亞馬遜的 Trainium v3/v4 、 Google TPU v8/v9 等。

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2026 Q1 和全年營運展望遠超市場預期

台積電展望本季營收將達 346 ~ 358 億美元，年增 35.6% ~ 40.3%，淡季下仍將繳出季增 4% ~ 8% 的成績，淡季不淡，遠優於市場預期 332.1 億美元（年增 30.2%），並預估毛利率與營業利益率分別落在 63% ~ 65% 與 54% ~ 56%，高於前季，除此之外，更預期 2026 全年營收可望年增 30%，遠優於整體晶圓代工產業 14% 的成長，2024 ~ 2029 年營收年複合成長（CAGR）高達 25%！

而由於先進製程供不應求，報價方面也持續調漲，即使仍有海外晶圓廠的毛利率稀釋效應（初期 2 ~ 3 個百分點，長期可能擴大至 3 ~ 4 個百分點），以及下半年開始量產 N2 初期也會對毛利造成稀釋，但預計在漲價效應下，全年毛利率仍將高達 60%，EPS 更將突破到 90 元的超強水準（2025 年 66.2 元）。

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二、法說會四大重點

以下為 M平方整理本次台積電法說會重點：

台積電顯著上調 2026 年資本支出，因應 AI 供不應求

資本支出計畫：台積電 2026 年全年的資本支出展望將達到 520 ~ 560 億美元，遠優於機構普遍預估的 450 ~ 500 億美元，相較於 2025 年的 409 億美元提升了約 32%（前 37.4%），為的是加速 N3 、 N2 以及更先進節點的擴張和海外佈局，例如 N2 已於 2025Q4 進入量產，預計 2026 年快速放量，且初期規模有望大於 N3，A16 也預計在 2026H2 量產。
資本支出分配比例：70% 用於先進製程、 10% 用於特殊製程、 10 ~ 20% 用於先進封裝、測試及光罩等；先進封裝的資本支出佔比顯著提升（2025 年低於 10%），以因應客戶對先進封裝的強勁需求；台積電正在台灣（新竹、高雄）準備多個 N2 廠區，並在美國亞利桑那州加速擴產。
獲利貢獻預估：N3 製程預計 2026 年的毛利率將在某個時間點超過公司平均水準；N2 製程預計在 2026 年快速放量，但因處於初期階段，預計將稀釋 2026 全年毛利率約 2 ~ 3 個百分點；海外廠初期也將稀釋 2 ~ 3 個百分點，後期可能擴大至 3 ~ 4 個百分點，將透過漲價來抵銷成本，並利用製程轉換（如 N5 轉 N3）與生產效率提升來維持獲利能力。

重申 AI 需求強勁，AI 加速晶片仍為主要營收貢獻

大趨勢（MegaTrend）的形成：台積電認為 AI 不僅是真實的需求，且已開始影響日常生活，將其定義為「 AI 大趨勢（Megatrend）」，預計需求將持續數年；AI 加速器晶片在 2024 至 2029 年的複合年均成長率（CAGR）預計達 50% 以上；並上調公司整體 2024 年起五年期長期營收成長率至趨近 25% (美元計)，而 AI 加速晶片將是其中的主要貢獻者。
客戶需求確認：台積電在過去數月與所有雲端服務供應商及客戶進行討論，而客戶提供的證據顯示，AI 已對其業務和財務回報產生實質幫助，例如在社群媒體應用上的效益、客戶數的增加等；隨著 AI 模型採用率增加，對算力的要求也隨之提升，驅動對先進製程的強勁需求。
跨領域同步受惠：台積電提到，部分傳統上被視為非 AI 領域（包括網通晶片、交換器），這些設備實際上因為 AI Scale up（單一晶片或伺服器的提升）到 Scale out（多台伺服器組成的叢集）的趨勢下已是不可或缺的一部分，帶動該領域的成長強勁。

供給側疑慮剖析，台積電影響有限

針對記憶體漲價：管理層預期因記憶體價格上升，2026 年手機、 PC 等非 AI 市場的「出貨量」成長預計有限，但未見到客戶行為有所改變，且因台積電供應的多是高階手機，因此對零組件漲價較不民感，需求仍然強勁。
針對電力疑慮：魏哲家認為首要擔心的是「台灣的電力供應」，以及美國的電力供應，但這些要在全球範圍建設大量 AI 資料中心的客戶已在 5 ~ 6 年前就在規劃，目前一切仍在可控範圍內，因此台積電的當務之急，仍是努力將供需缺口補起來。